Cepsa comenzará a cotizar en dos semanas valorada en hasta 8.081 millones de euros. La salida a bolsa de la petrolera es la más esperada del año. Bankinter le daba una valoración de 8.900 millones de euros, lo que supone un potencial del 10,1% de su valoración más alta. La entidad hizo esta estimación antes del folleto de OPV.
“Estimamos una valoración razonable de aproximadamente 8.900 millones de euros”, apuntaban en el informe. Los analistas matizaban que la información pública era escasa “por lo que podríamos estar sobrevalorando o infravalorando Cepsa, por lo que debe ser entendida como una primera aproximación”.
Por ello, Bankinter explicaba diferentes escenarios. Así, comentaba que como referencia rápida para una valoración razonable sería extrapolar el precio al que cotiza Repsol a las cifras de Cepsa, lo que daría una valoración de 7.800 millones de euros. En este caso, los analistas no verían potencial para la valoración más elevada, pero sí para el rango más bajo. Es decir, si las acciones salieran a 13,1 euros, la empresa estaría valorada en 7.010 millones de euros, lo que supondría un potencial del 11,26%.
Pero eso sería tomando como referencia los beneficios de 2017, que fueron de 742 millones de euros, y para extrapolar la comparativa se deben tomar los beneficios estimados 2019. Como la compañía no cotiza no hay información pública suficiente para realizar estimaciones fiables. Así que, como primera aproximación, han asumido un aumento del beneficio neto atribuido del 10% en el periodo 2018-2019, “que parece razonable teniendo en cuenta el encarecimiento del petróleo”.
Esa cifra llevaría a un beneficio neto atribuido de casi 900 millones de euros para 2019: lo que se traduciría a una hipoteca valoración de casi 9.500 millones de euros. Una estimación que supondría un potencial mayor, del 17,55%. “Una vez llegados a esta cifra podría aceptarse una pequeña prima por la posibilidad de que en el segundo semestre de 2019 Cepsa entre en el Ibex 35, por lo que habría una prima del 5% hasta los 9.900 millones de euros”, explican en su análisis previo a la OPV.
Por ello, comentaban que con la información limitada esa cifra “podría ser una valoración razonable”, pero la colocación debería realizarse con un descuento de al menos el 10% para dejar recorrido a quienes acudan a la misma, lo que situaría la valoración de cara a la OPV en aproximadamente los 8.900 millones de euros.
SALIDA A BOLSA EL 18 DE OCTUBRE
Mubadala, el fondo soberano de Abu Dabi, ha declarado que quiere atraer inversores que confíen en la empresa a largo plazo, y por ello prevé captar hasta unos 2.019 millones de euros por el 25% del capital de la petrolera y se ofrecen un máximo de 133,78 millones de acciones. La valoración de hasta 8.100 millones de euros es inferior a los 10.000 millones en los que se cifraba la operación, aunque incluyendo los 3.001 millones de euros de deuda neta que el grupo tiene en su balance superaría esa cifra, ya que estaría entre los 10.000 y los 11.000 millones de euros.
La compañía ha anunciado una política de distribución de dividendos semestrales conforme a la cual el 50% del dividendo declarado del ejercicio será abonado en diciembre de ese año, mientras que el 50% restante será satisfecho en junio del año siguiente, aunque dependerá de la aprobación de la junta general de accionistas.
Para el ejercicio 2019, la sociedad tiene intención de repartir 450 millones de euros, que serán repartidos en diciembre de 2019 (el 50%) y junio de 2020 (el restante 50%). De forma adicional, Cepsa tiene intención de abonar un dividendo final para 2018 por un importe de 160 millones de euros en junio de 2019, de forma que el importe total distribuido a favor de los accionistas en 2019 ascendería a 385 millones de euros.
