Una vez dada por concluida la temporada de resultados empresariales del segundo trimestre en EEUU, una época en la que se ha pasado de la incertidumbre a la realidad arancelaria, en Goldman Sachs sacan cuatro conclusiones principales. Además, los analistas de la entidad creen que "las perspectivas para el segundo semestre siguen siendo desafiantes".
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"Extraemos cuatro conclusiones principales para la economía", recogen en su último informe publicado.
En primer lugar, "los ingresos de las empresas más grandes han crecido a un ritmo mayor que la actividad económica en general". En segundo lugar, "la confianza en la salud del consumidor se recuperó tras una fuerte caída en el trimestre anterior, pero un menor crecimiento de los ingresos reales pone en entredicho las perspectivas para el segundo semestre".
En tercer lugar, "los aranceles han comenzado a afectar a los márgenes y las empresas están utilizando diversas estrategias, como la renegociación de contratos con proveedores y el aumento de los precios al consumidor, para mitigar el impacto".
Finalmente, en cuarto lugar, "es probable que los incentivos fiscales a la inversión empresarial de la Ley 'One Big Beautiful Bill' impulsen significativamente el gasto en capital en los próximos dos años, pero su impacto en las previsiones de las empresas para el segundo trimestre fue limitado, ya que parecían haber sido ampliamente anticipados".
Como detallan desde Goldman Sachs, la temporada de resultados del segundo trimestre ha marcado un reajuste al alza en las expectativas, que habían caído drásticamente con la caída del mercado de valores en marzo y abril.
Concretamente, el 60% del S&P 500 superó las expectativas de ganancias consensuadas, frente al 12% del primer trimestre. Además, el 58% de las empresas elevó sus previsiones de ganancias para todo el año, en comparación con el 29% del trimestre previo.
Sin embargo, los expertos destacan que el repunte del crecimiento de los ingresos contrasta con la desaceleración del crecimiento del PIB real. Una divergencia en la que, como explican, contribuyen dos factores. Uno, que las empresas del S&P 500 tienen una mayor exposición a las ventas internacionales y se beneficiaron de la depreciación del dólar. Dos, que las empresas de tecnología de la información de rápido crecimiento tienen un peso considerable en el S&P 500.
Por su parte, los analistas indican que los resultados de las empresas sugieren que "la salud del consumidor mejoró secuencialmente en el segundo trimestre, aunque se mantuvo algo tibia": "La anticipación de los consumidores ante los aranceles complica la interpretación de algunos resultados, pero el crecimiento de las ventas entre las empresas orientadas al consumidor repuntó".
En este sentido, de cara al futuro, pronostican un crecimiento del gasto real del consumidor de aproximadamente el 1% anualizado en el segundo semestre de 2025, "impulsado por una desaceleración del crecimiento del ingreso real que refleja un menor crecimiento del empleo y los salarios, una mayor inflación impulsada por los aranceles y reducciones en los pagos de transferencias en el cuarto trimestre de 2025, incluidas en la reciente ley fiscal".
Esperan que el crecimiento del ingreso repunte el próximo año gracias a un aumento del crecimiento del empleo y a la disminución del impulso inflacionario de los aranceles.
Mientras, respecto a la incertidumbre arancelaria, en la entidad subrayan que muchas empresas informaron que los aranceles habían presionado los márgenes, "aunque algunas afirmaron que los costes fueron menores de lo esperado hace un trimestre porque el aumento de las tasas arancelarias fue menor de lo que habían supuesto".
¿Cómo planean las empresas compensar estos costes? Según las conclusiones de Goldman Sachs, aproximadamente tres cuartas partes afirmaron estar negociando con proveedores o ajustando su cadena de suministro, algo más de la mitad afirmó estar trasladando los costes a los clientes y algo menos de la mitad indicó que buscaba ahorros en otras áreas.
