Han pasado tres años desde el referéndum del Brexit y, desde aquel 23 de junio de 2016 para la historia, han ocurrido muchas cosas. La primera es que todavía no ha habido el Brexit por el que casi un 52% de británicos votaron a favor. La segunda es que el mercado, tras el bache de los días posteriores, ha vivido una montaña rusa que ha dejado ganadores y perdedores entre los gestores de fondos. Algunos para sorpresa de los españoles.
De entre los varios miles de fondos que se venden en España, la disparidad entre el fondo más rentable y el que menos lo ha sido durante los tres últimos años de forma anualizada ha sido muy grande. En cabeza, está el Kotak Funds-India Midcap, con un 31,7% y su divisa en euros, según Morningstar. Se trata de un fondo de medianas compañías de la India gestionado por Nitin Jain y Ankit Sancheti desde Kotak Mahindra, el brazo de inversión domiciliado en Reino Unido del banco indio Kotak Mahindra Bank. A la cola, sin embargo, hay un español.
El fondo menos rentable durante este periodo ha sido el atl Capital Quant 25, con un -32,3% anualizado. Está gestionado por Juan Antonio Sanz, de atl Capital, con un enfoque de retorno absoluto multiestrategia. Entre uno y otro, hay unos 64 puntos porcentuales de diferencia. No obstante, el fondo de atl Capital tiene en su haber que fue uno de los dos únicos fondos de retorno absoluto en España que terminaron en positivo en 2018, el peor año para los mercados desde la quiebra de Lehman Brothers en 2008.
A día de hoy, aún no se sabe con certeza si el Brexit será con acuerdo o sin él. O, incluso, si habrá marcha atrás. Muchos analistas dan por seguro que Boris Johnson sustituirá a Theresa May en Downing Street, y eso eleva las probabilidades de un divorcio a las bravas con la UE, cuya nueva fecha está programada para el 31 de octubre.
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Desde que se certificó que los británicos querían decir adiós a la UE, entre los mejores fondos del mercado ha reinado la tecnología, el estilo growth y los parqués de Estados Unidos, tres ‘salvavidas’ a los que han podido agarrarse los inversores en bolsa con un crecimiento sin freno. Destacan los fondos JPMorgan Funds-US Technology, BlackRock Global Funds-World Technology, Alger Sicav-Alger Small Caps Focus (de pequeñas capitalizadas americanas), Baillie Gifford Worldwide US Equity Growth, Polar Capital Funds-Polar Capital Global Technology, Morgan Stanley Investment Funds-US Growth o Franklin Technology, con rentabilidades anualizadas en el periodo de entre el 30,7% y el 26%, según Morningstar.
Fuera de estas grandes temáticas, dos apuestas ganadoras a raíz del Brexit hubieran sido fondos de renta variable emergente especializados en Brasil (caso del DWS Invest Brazilian Equities, con un rendimiento del 27,6% al año) o en China (Vitruvius Greater China Equity, con un 26,9%), ambos en el top10. Para ver a los primeros fondos españoles del ranking que mejor lo han hecho desde junio de 2016, cuando empezaron las idas y venidas entre Londres y Bruselas, hay que remontarse hasta las posiciones decimotercera y decimoquinta, donde se cuelan los fondos Merchbanc Sicav Global Dólares y Merchfondo, los dos de acciones estadounidenses y ambos de Merchbanc, una boutique que en 2018 adquirió Andbank.
¿QUÉ HA PASADO EN EL MERCADO BRITÁNICO DESDE EL BREXIT?
Desde el momento del referéndum de salida, la libra ha caído más de un 14% frente al dólar y un 13% frente al euro. Pero esto ha sido bueno para las compañías británicas, en especial para las que exportan gran parte de su producción al extranjero. Más de dos tercios (un 70%) de los ingresos de las empresas que cotizan en el índice FTSE All-Share se generan fuera del Reino Unido, recuerda David Brett, especialista de inversión de Schroders, una de las gestoras de fondos británicas más conocidas. Desde el 23 de junio de 2016, las acciones británicas medidas por el índice anterior se han revalorizado algo más de un 28%.
“El contexto económico mundial relativamente estable ha ayudado. Los inversores globales han aceptado el llamado escenario ‘Goldilocks’, una combinación de crecimiento estable, con baja inflación y con bajos tipos de interés”, explica Brett. Por su parte, “el apoyo al mercado y a la economía del Reino Unido provino del Banco de Inglaterra (BoE), que ha mantenido la política monetaria laxa, asegurando que las empresas y los mercados tengan acceso a financiación”.
Pese a su buen comportamiento frente al Brexit, la bolsa de Londres ha sufrido una pérdida de valoración. Antes del referéndum, los inversores estaban dispuestos a pagar aproximadamente 15 veces las ganancias agregadas esperadas del mercado bursátil británico para el próximo año. Hoy en día, este múltiplo se sitúa en torno a 13 veces, según Schroders.
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El peor fondo de la bolsa británica a tres años es el Merian UK Opportunities, con la clase en libras. Es un alternativo long/short gestionado por James Bowmaker pero sin apenas patrimonio, con poco más de 11 millones de libras bajo gestión, según Morningstar. Ha rentado un -10,5% de forma anualizada.
Por el contrario, los mejores han sido el Merian UK Smaller Companies (14,3%) y el Liontrust GF Special Situations (12,6%). El primero lo gestiona Nick Williamson e invierte en pequeñas cotizadas británicas, como Blue Prism, Charter Court Financial Services, Clinigen, Marshalls o Boohoo. El segundo, con Julian Fosh y Anthony Cross al frente, se posiciona en compañías de mayor tamaño, como Relx, BP, Royal Dutch Shell, GlaxoSmithKline o Compass.
LOS PEORES FONDOS
El contexto post referéndum ha sido especialmente dañino para los fondos de materias primas y metales preciosos como el oro, para los fondos de la bolsa turca o para algunos fondos de volatilidad. Gestoras como Union Bancaire Privée (UBP), Parvest, DWS (Deutsche Bank), Amundi, Invesco o Columbia Threadneedle tienen fondos ‘tocados’ que invierten en estos activos.
Entre los fondos que más en negativo están desde junio de 2016, hay más españoles que en el caso opuesto (españoles entre los mejores). A la baja, destacan productos como el Esfera Team Trading, el Bankinter Eurostoxx Inverso, el Cygnus Europa Event Driven o el atl Capital Quant 5, con pérdidas anualizadas de entre el -13,1% y el -9,6%. Curiosamente, el fondo de Bankinter fue el segundo más rentable del 2018 en España, cuando casi todos los activos financieros terminaron en rojo.
