Signe mixt a Wall Street: el Nasdaq lidera les caigudes per la por de la IA

I és que la lectura positiva d'inflació de gener, així com el sorprenent informe d'ocupació del mateix mes, no han acabat de calmar els ànims d'un mercat molt nerviós. Alguns analistes consideren que les xifres d'ocupació poden ocultar una certa feblesa subjacent al mercat laboral nord-americà, mentre que uns altres qüestionen si la bona dada d'IPC afavorirà que la Reserva Federal (Fed) rebaixi els tipus d'interès més del que es preveu enguany.

"Això hauria de ser una bona notícia per als mercats i per al presumpte pròxim president de la Reserva Federal, Kevin Warsh. És només un mes de dades, però si la tendència continua, hauria d'aplanar el camí cap a taxes d'interès més baixes i inflació continguda", explica Phil Blancato, estratega cap de mercat d'Osaic.

Cal assenyalar que dimecres es publicaran les actes de l'última reunió de la Fed. No obstant això, divendres serà la jornada més carregada de referències, amb la publicació del PIB dels Estats Units corresponent al quart trimestre, el deflactor del consum privat (PCE) de desembre —la referència d'inflació preferida per la Fed— i els PMI preliminars de febrer, corresponents al sector manufacturer, serveis i el compost.

CONTINUA LA POR DE LA IA

No obstant això, tot empal·lideix davant la IA. La conversa sobre aquesta tecnologia copa tots els titulars, al mateix temps que els inversors dilueixen les seves posicions en companyies de programari —com ahir es va veure en Amadeus o Dassault Systemes, a l'altre costat de l'Atlàntic—, ja que semblen considerar aquests valors com els grans perdedors d'aquesta carrera per la IA. Així mateix, les grans tecnològiques també estan patint, perquè el mercat posa cada vegada més en dubte que les seves gegantesques inversions per a construir centres de dades de manera massiva puguin ser rendibles.

"En qüestió de setmanes, el mercat ha passat de premiar qualsevol exposició a intel·ligència artificial a castigar qualsevol model de negoci susceptible de ser automatitzat. Programari, 'private equity', bròkers, assessorament financer, immobiliàries, logística… cada dia apareix un nou sector qüestionat per una eina que promet reduir costos o eliminar intermediaris. No importa si la tecnologia complirà el que promet, perquè n'hi ha prou que el mercat ho cregui. La narrativa s'ha convertit en un incendi que salta de sector a sector", apunta Javier Molina, analista sènior de mercats d'eToro.

Al mateix temps, continua, la concentració del mercat nord-americà afegeix una altra capa de fragilitat: tecnologia i serveis de comunicació compten fins a tres quartes parts de la volatilitat de l'índex en aquesta dècada, i les deu majors companyies en representen a prop de la meitat. "La competència efectiva al mercat nord-americà s'ha reduït de manera dràstica en termes històrics. Això implica que qualsevol ajust en aquests grans noms té un impacte desproporcionat tant en rendibilitat com en volatilitat", agrega Molina.

Paradoxalment, Ipek Ozkardeskaya, analista sènior de Swissquote Bank, creu que els temors del mercat "no encaixen". Segons aquesta experta, si la intel·ligència artificial està a punt d'eliminar sectors i empreses empreses sencers, llavors "invertir de manera massiva en IA podria tenir sentit", ja que "potenciaria els retorns d'inversió en IA" de les grans tecnològiques. Amb tot, la visió d'aquesta analista és que les grans tecnològiques vinculades a la IA cotitzen amb múltiples elevats i que una correcció era saludable.

"Afortunadament, els mercats tenen mecanismes de cobertura. Una manera de protegir-se enfront del risc creditici creixent és mitjançant derivats de crèdit —principalment credit default swaps (CDS)", agrega aquesta experta.

Segons Ozkardeskaya, els CDS d'Oracle es van convertir en un dels baròmetres del risc de deute relacionat amb IA l'any passat, en part perquè Oracle ja tenia un palanquejament significatiu respecte als seus parells, i en part perquè els CDS sobre els gegants tecnològics o no existien durant anys, o tenien baixa liquiditat a causa dels seus sòlids perfils crediticis. Però des de mitjan any passat, l'activitat de CDS vinculada als majors gastadors en IA ha augmentat en visibilitat i volum, reflectint un desig creixent de cobrir exposició. Instruments relacionats amb empreses com Amazon, Microsoft, Meta, Alphabet i fins i tot Nvidia han vist un interès creixent.

"Això significa que els inversors estan utilitzant cada vegada més CDS per a cobrir exposició a companyies el risc creditici de les quals abans es considerava gairebé menyspreable. Què implica això? Suggereix que l'apetit per les 'big tech' s'està tornant més selectiu a mesura que s'accelera la despesa en IA i evolucionen les dinàmiques del balanç. Una recuperació duradora del sentiment pot requerir una major visibilitat sobre la monetització —o un reajustament de valuacions", sentència.

FEBLESA DEL DÒLAR?

Així mateix, aquestes pors estan permeant també el dòlar nord-americà, que s'ha convertit en una víctima col·lateral del ral·li d'aversió a la IA. Per si no fos prou, l'euro està guanyant força pels informes que els responsables polítics busquen enfortir l'estatus global de la divisa comunitària com a moneda de reserva i en transaccions internacionals. Dit d'una altra manera, Europa està considerant oferir liquiditat en euros a socis globals en temps de crisis.

"Això representaria un pas significatiu per a la moneda, potser un dels senyals més clars que Europa busca enfrontar-se als EUA davant polítiques comercials i de seguretat no desitjades per la Casa Blanca", explica Ozkardeskaya.

Tal moviment, afegeix, seria favorable per a l'euro, augmentant potencialment la demanda, especialment perquè la zona euro ofereix estabilitat relativa de política monetària en un moment en què la independència de la Fed està sota qüestió i en el qual els errors de política als EUA —en comerç, política i geopolítica— poden alimentar la inflació, i, per tant, erosionar el poder adquisitiu del 'bitllet verd' i, a última instància, la seva condició de moneda de reserva. No obstant això, existeixen riscos que calen considerar, ja que la fortalesa no és ideal per als exportadors en encarir els productes a l'estranger i afectar la demanda.

En aquests moments, l'euro cotitza als 1,1834 dòlars (-0,13%).

ALTRES MERCATS

El petroli WTI avança un 1% (63,8 dòlars) i el Brent està pla (68,7 dòlars).

L'or cau un 1,7% (4.956 dòlars), mentre que la plata retalla més d'un 4% (74,54 dòlars).

El rendiment del bo nord-americà a 10 anys es modera al 4,033%.

El bitcoin ronda els 68.000 dòlars, mentre que l'ether cau fins als 1.970 dòlars.