"El Stoxx600 caería entre un 7-8% si se imponen los aranceles del 50% a la UE"

Las previsiones de consenso de los analistas para el crecimiento del BPA de las compañías europeas para 2025 han caído de +7% antes del 'Día de la Liberación', a principios de abril, a aproximadamente el +2% actual. "Esto está en línea con nuestras estimaciones anteriores de un impacto del 20% de los aranceles en las ganancias europeas", indican desde Citi.

A partir de aquí, los modelos de análisis del banco sugieren que el crecimiento del BPA podría caer otro 5-6%, hasta alrededor del -4%, si se implementan los aranceles del 50%.

"Esto se produce en un contexto en el que el mercado descuenta aproximadamente un +4% de crecimiento en el BPA en los próximos 12 meses. Si se llevan a cabo los anuncios de aranceles del 50%, el índice Stoxx600 podría caer alrededor de un 7-8% desde los niveles actuales para reflejar este escenario", afirman desde Citi.

Trump anunció el pasado 23 de mayo su intención de imponer un arancel del 50% sobre la Unión Europea (UE) a partir del 1 de junio. El pasado lunes, tras hablar con Ursula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, dijo que aplazaba su posible aplicación hasta el 9 de julio, mientras continúan las negociaciones entre las partes.

A finales de la semana pasada, hubo diversos movimientos legales relacionados con los aranceles, sin embargo, en última instancia, puede decirse que todo continúa como antes de que estos fueran suspendidos por el Tribunal de Comercio y luego restablecidos por un tribunal de apelaciones.

UNO DE LOS PRINCIPALES RIESGOS

Más allá de los aranceles, Citi identifica otro gran peligro para la renta variable actualmente, la subida de las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU. Esta circunstancia, afirma, "sigue siendo uno de los principales riesgos para las bolsas".

Las últimas presiones sobre los bonos del Tesoro de EEUU incluyen crecientes preocupaciones fiscales en torno al proyecto de ley presupuestaria de Donald Trump, que ya ha sido aprobado por la Cámara de Representantes y que implicará un incremento de la deuda del país, que ya asciende a alrededor de 37 billones de dólares.

"Esto podría reavivar las inquietudes sobre la demanda extranjera de activos estadounidenses, que desempeñó cierto papel en la venta masiva de las bolsas de principios de abril. La volatilidad de las rentabilidades (de los bonos) también podría contagiarse a la volatilidad de las acciones a través de presiones sobre las valoraciones", afirma Citi.

Así, explica que los bonos del Tesoro de EEUU influyen directamente en las acciones. Cuando los rendimientos de estos bonos suben, normalmente afectan negativamente a las valoraciones de las acciones, ya que los inversores exigen más rentabilidad para asumir riesgos. Sin embargo, este impacto tiende a ser cada vez menor a medida que los rendimientos de los bonos siguen subiendo.

Ahora mismo, las acciones parecen estar caras comparadas con lo que están pagando los bonos, pero todavía no están “demasiado caras”, dice Citi. Además, la prima de riesgo (que es el 'plus' que exigen los inversores por arriesgarse con acciones en vez de bonos) ha subido este año, lo cual da algo de margen para que esta situación se equilibre, concluye el banco.