Los analistas de RBC Capital Markets han elevado su previsión para el índice estadounidense S&P 500 hasta los 6.250 puntos para finales de año, lo que supone un incremento del 9% desde su estimación anterior de 5.730 puntos. Sin embargo, esta proyección representa un rendimiento prácticamente plano del índice en el segundo semestre, ya que actualmente cotiza en el entorno de los 6.200-6.250 puntos. No ve más recorrido en lo que queda de año.
"Este es el cuarto ajuste que realizamos este año. Comenzamos el año en 6.600 y lo redujimos a 6.200 el 17 de marzo. El 4 de abril, redujimos nuestro pronóstico por segunda vez a 5.550, una estimación que se basaba en un contexto macroeconómico de estanflación severa. El 2 de junio, volvimos a elevar nuestro pronóstico a 5.730, considerando un contexto de estanflación menos severa. Cabe destacar que nuestra mejora de julio nos devuelve esencialmente a donde estábamos a mediados de marzo, pero no a donde estábamos al comienzo del año", explican.
A pesar de este incremento del precio objetivo, los analistas de la firma mantienen una visión 'neutral' sobre las perspectivas para las acciones en el segundo semestre del año, ya que esta nueva valoración para el índice "se ajusta esencialmente a los niveles recientes".
De cara a lo que resta de 2025, prevén "condiciones volátiles y fluctuaciones en ambas direcciones", por lo que anticipan "una amplia gama de resultados" en sus modelos, lo que refleja "un alto grado de incertidumbre que persiste en las perspectivas".
"El valor de 6.250 se encuentra a medio camino entre la mediana y el promedio de los cinco modelos que utilizamos. Nuestros modelos de sentimiento y de activos cruzados son los más constructivos de los cinco y apuntan a un valor razonable para el índice al final del año en torno a 6.500 (nuestro escenario alcista). Por otro lado, nuestro análisis de valoración/BPA y una de nuestras dos pruebas de PIB son más pesimistas y apuntan a un valor razonable al final del año en torno a 5.700 (nuestro escenario bajista)", añaden.
PREOCUPA LA CONCENTRACIÓN
Uno de los aspectos que preocupa a los analistas es la concentración del S&P 500 en torno a sus compañías de mayor tamaño, como muestra el hecho de que "las valoraciones de las 10 empresas con mayor capitalización bursátil se están acercando de nuevo a sus máximos históricos".
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Además, también han identificado un "estancamiento en el 'momentum' de las operaciones", lo que supone "una señal preocupante para el S&P 500 a corto plazo".
"Se observó un estancamiento en este indicador de 'momentum' antes de las caídas del índice a principios, mediados y finales de 2024 (que oscilaron entre el -4,3% y el -8,5%), así como del frenesí arancelario de principios de 2025. En cada una de esas caídas, este indicador de 'momentum' alcanzó su punto máximo antes del S&P 500, con un margen de entre unos pocos días y varias semanas", valoran.
Por lo tanto, los analistas de la firma añaden "el impulso de las operaciones y el sentimiento de crecimiento de las ganancias de las megacapitalizaciones" a la lista de factores que les "quitan el sueño".
"En este momento, nos preocupa la estacionalidad (las acciones han tendido a mostrarse fuertes en junio y julio en los últimos años, mixtas en agosto y débiles en septiembre) y la posible reducción de los recortes de la Fed, que ha sido un componente importante de la tesis alcista sobre las acciones en las últimas semanas", asegura.
SIN REVISIÓN DE BENEFICIOS
Por otro lado, los analistas de RBC Capital Markets han mantenido sin cambios su pronóstico de beneficio por acción (BPA) para las empresas del índice de cara al conjunto del año, por lo que sigue en 258 dólares por título, una estimación "que está ligeramente por debajo del consenso".
"El ritmo de revisión al alza de las estimaciones de BPA ha aumentado desde los mínimos típicos de abril hasta los máximos típicos de recuperación de julio. Entramos en la próxima temporada de informes con la sensación de que este podría ser el mejor pronóstico de ganancias por un tiempo. Esto coincide con nuestra propia previsión de BPA de 258 dólares, ligeramente por debajo del consenso ascendente de 265 dólares", explican.
Anteriormente, habían anticipado una "ligera contracción de los márgenes en el segundo semestre de 2025", que ahora han sustituido por la suposición de que "los márgenes se mantendrán estables en el segundo semestre de 2025, un guiño a la idea de resiliencia corporativa y la capacidad de gestionar los aranceles".
De cara a la temporada de resultados del tercer trimestre, esperan que las empresas subrayen "la incertidumbre y las conjeturas en las perspectivas, así como la continua reticencia de los clientes y la cautela constante sobre los aranceles y la toma de decisiones".
"Estaremos muy atentos a lo que las empresas digan sobre precios, inventarios, demanda (tanto el adelanto como la congelación por la incertidumbre) y gestión de costos en las próximas semanas. Una idea que ronda en nuestra mente es que los impactos adversos de los aranceles podrían extenderse hasta 2026, y buscaremos información que respalde o refute esa noción", concluyen.
