"Los mercados emergentes están bien posicionados para liderar el próximo ciclo alcista global de la renta variable desde el punto de vista macroeconómico y de la valoración". Así de rotundos se muestran en Robeco, cuyos expertos están convencidos de que esta clase de activos está preparada para iniciar una nueva era repleta de oportunidades de inversión.
En base a un nuevo estudio realizado por la firma, pone de manifiesto que las estrategias cuantitativas y por fundamentales pueden generar alfa en los mercados emergentes.
"Las perspectivas positivas también se reflejan en nuestra previsión de rentabilidad a cinco años del 8,25% respecto a los mercados emergentes, que supone una prima del 1,5% sobre los mercados desarrollados", añaden.
Elaborado por los analistas cuantitativos Vera Roersma, Harald Lohre y Matthias Hanauer, el informe de Robeco examina si el enfoque cuantitativo o por fundamentales es el más adecuado para aprovechar estas oportunidades.
Más concretamente, se centra en los perfiles de riesgo y rentabilidad de las estrategias cuantitativas y por fundamentales de renta variable de mercados emergentes, así como su exposición a los distintos estilos.
"Tras filtrar las estrategias exclusivamente a largo plazo en la completa base de datos eVestment, nos centramos en los valores de mediana y gran capitalización de los mercados emergentes. Aunque somos conscientes de la posibilidad de que existan sesgos de supervivencia y relleno, creemos que los datos ofrecen una instantánea creíble de las estrategias de los mercados emergentes", explican los estrategas.
Para determinar la rentabilidad, han empleado un doble enfoque. En primer lugar, se ha realizado un examen a largo plazo de las estrategias activas entre abril de 2011 y septiembre de 2023, que ascendían a 123 estrategias por fundamentales y 39 cuantitativas.
En segundo lugar, han aplicado un análisis de plazos sucesivos correspondientes a un periodo de cinco años, que incluía 342 estrategias por fundamentales y 127 cuantitativas.
"Este método nos permitió captar tanto las tendencias duraderas como la naturaleza cíclica de la rentabilidad, de forma similar a aquella en la que un gestor de carteras examinaría el universo de estrategias de mercados emergentes", matizan los analistas de Robeco.
DIVERSIFICAR ESTILOS PARA MEJORAR LA RENTABILIDAD
El estudio revela diferencias entre las estrategias cuantitativa y por fundamentales en términos de estilos de inversión y perfiles de riesgo.
"A pesar de lograr un 'outperformance' medio similar de alrededor del 2%, los gestores por fundamentales suelen asumir mayores riesgos activos, lo que se traduce en ratios de información (IR) relativamente más elevados para las estrategias cuantitativas (0,47 frente a 0,32)”, señalan en la firma.
Esto sugiere que las estrategias cuantitativas tienden a ofrecer una rentabilidad más estable con un riesgo relativo menor.
"Sin embargo, los riesgos activos elevados o errores de seguimiento (TE) suelen ser necesarios para obtener un alto 'outperformance'. Curiosamente, los TE elevados de las estrategias más rentables suelen derivarse de una volatilidad absoluta inferior a la media, lo que pone de relieve la eficacia de las estrategias de baja volatilidad en los mercados emergentes", comentan.
El análisis de los estilos de inversión muestra que las estrategias cuantitativas suelen tener exposición a los cuatro factores de estilo que abarca el estudio, en contraste con la mayoría de las estrategias por fundamentales que muestran una exposición similar al crecimiento, como refleja su orientación antivalor.
Esta distinción ofrece una oportunidad estratégica de diversificación de la cartera.
"Las combinaciones más meditadas de los enfoques cuantitativo y por fundamentales pueden reforzar aún más la rentabilidad de la cartera y la gestión del riesgo, por lo que el estudio presenta una inversión básica relativa al índice de referencia, una inversión básica sostenible y una cartera conservadora", analizan los expertos.
Por ello, combinar con habilidad ambas estrategias "no solo mejora el IR, sino que también ofrece un perfil de riesgo más equilibrado, lo que demuestra la ventaja estratégica de aplicar un enfoque diversificado a la inversión en mercados emergentes", concluyen en Robeco.
