Desde el apagón del pasado 28 de abril, Redeia ha sido una de las grandes protagonistas del mercado en su cruce de acusaciones con las grandes energéticas a la hora de buscar culplables por el incidente. Y es que la gestión de su filial, Red Eléctrica (REE), operador del sistema eléctrico de España, ha estado en el foco de las investigaciones desde el minuto 0 en el que se hizo la oscuridad en la península ibérica. Ahora, todas las miradas vuelven a estar puestas sobre la compañía, que dará a conocer sus resultados del primer semestre del año el próximo 30 de julio. Unas cuentas para las que los inversores no esperan sorpresas.
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Así, los estrategas de Jefferies, que recomiendan 'sobreponderar' el valor, anticipan que el beneficio neto alcanzará los 274 millones de euros hasta junio (+1,9%). Una cifra que "parece estar en vías de cumplir la previsión de la compañía de más de 500 millones de euros para el ejercicio fiscal".
"También estimamos que la deuda neta disminuirá de 5.500 millones de euros en el primer trimestre de 2025 a 5.200 millones de euros en el segundo trimestre de 2025, impulsada por la mejora del capital circulante", agregan.
Por su parte, en Renta 4 prevén que el beneficio neto se sitúe en 271 millones en este periodo (+0,7%) y que las ventas mejoren hasta los 810 millones (+2,5%) "por los efectos de las inversiones en la red de transporte con el área internacional afectada levemente por el tipo de cambio (principalmente el real brasileño) y las cifras de Reintel recogiendo previsiblemente la renegociación de los contratos con los operadores, que no son compensados por los efectos de la inflación".
En el caso del EBITDA, gracias a la evolución de otros ingresos, "esperamos que tenga una mejora en línea con la cifra de negocio pese a unos costes que esperamos que continúen con la tendencia de crecimiento vista en el primer trimestre según nuestra previsión", afirma Ángel Pérez Llamazares, analista de la firma.
"Aunque es previsible que las puestas en marcha en este semestre se mantengan contenidas (normalmente se ve un incremento progresivo a lo largo del año), la deuda neta, afectada por el pago del dividendo y la evolución del circulante, es previsible que se eleve moderadamente", subraya.
Respecto al segundo trimestre, en Jefferies, esperan un EBITDA ajustado de 325 millones de euros, un aumento del 3,5% interanual proforma (excluyendo Hispasat, vendida en el primer trimestre de 2025). "Es probable que el beneficio neto se mantenga estable interanualmente, principalmente debido a unos resultados financieros más débiles".
CON EL FOCO EN LA REGULACIÓN
Por ello, más allá de unos números que, en principio, no parecen ofrecer sobresaltos, los inversores centrarán su atención en todo lo que la compañía tenga que decir sobre el borrador publicado por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) sobre la tasa de retribución financiera (TRF) aplicable al nuevo marco regulatorio de redes de distribución y transporte de electricidad para el periodo 2026-2031.
La propuesta fija la TRF en un 6,46%, por encima del 5,58% anterior y en línea con lo que el mercado preveía inicialmente, pero sensiblemente por debajo del nivel solicitado por el sector, que reclamaba en torno al 7%-7,5%.
De hecho, desde Banco Sabadell señalan que se trata de una noticia negativa especialmente para las compañías con mayor exposición al negocio regulado doméstico, como Redeia, que obtiene un 81% de su EBITDA estimado en 2025 de estas actividades.
"Estaremos pendientes de los comentarios que puedan hacer desde el equipo gestor respecto al borrador publicado por parte del regulador en referencia a la retribución financiera de las redes eléctricas, así como de los tiempos previstos para la publicación por parte del ministerio de la planificación", dice Llamazares.
CATALIZADORES CLAVE
En este sentido, en Jefferies apuntan a dos catalizadores clave para el segundo semestre de 2025. En primer lugar, confían en que en los próximos meses el regulador publique más detalles sobre el próximo periodo regulatorio (2026-2031). "Hasta el momento, solo se ha revelado la rentabilidad permitida propuesta del 6,46% para la transmisión, pero el marco regulatorio completo aún está pendiente".
El segundo punto al que hacen referencia está relacionado en la creencia de que el gobierno publicará un borrador del nuevo plan de inversión para lo que resta de la década. "Ya estamos observando indicios de un impulso en la inversión en capital, ya que el gobierno español aprobó hace dos semanas 750 millones de euros adicionales en el marco del plan de inversión actual", concluyen en Jefferies.
