La renta variable europea ha demostrado un sólido comportamiento este 2025 y nada hace presagiar que durante los próximos doce meses vaya a ser distinto. De hecho, la buena marcha de la economía del Viejo Continente favorece el crecimiento de los beneficios, lo que ha disparado el optimismo entre los inversores. Y en Jefferies también surfean esta ola de positivismo que invade el mercado.
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"De cara al futuro, la valoración relativa sigue siendo una oportunidad atractiva para la renta variable europea, especialmente si la narrativa del mercado gira hacia la 'monetización de la IA', lo que podría llevar a una ampliación del rally bursátil", explican los estrategas de la firma.
Es más, señalan que, a pesar de haber superado al mercado a comienzos de año y de registrar sólidos rendimientos absolutos positivos hasta la fecha, Europa sigue cotizando con un descuento de aproximadamente el 45%.
Todo ello respaldado por un contexto constructivo en el que el apoyo de la política fiscal y monetaria sigue siendo un factor favorable para los activos de riesgo.
"Esperamos que el gasto fiscal europeo siga siendo sólido, impulsado por la expansión fiscal en Alemania (por ejemplo, el Plan de Infraestructura de 500.000 millones de euros) y por iniciativas europeas más amplias, como la emisión de bonos comunes. Prevemos que una mayor liquidez global impulse al alza los activos de riesgo en 2026", dicen en Jefferies.
De este modo, consideran que el argumento para aumentar las asignaciones a Europa nunca ha sido tan sólido. "Potentes impulsores estructurales subyacentes, como la armonización de los marcos fiscales, laborales y regulatorios, ayudarán a impulsar la escala y la innovación transfronterizas. Al mismo tiempo, la reestructuración de las cadenas de suministro reducirá la dependencia estratégica y mejorará la resiliencia frente a shocks económicos".
Además, y en parte debido a la debilidad del dólar estadounidense, en Jefferies creen que Estados Unidos ha alcanzado su punto máximo como proporción de la capitalización de mercado del MSCI World, y que los inversores deberían aprovechar la continua tendencia al riesgo como una oportunidad para aumentar sus asignaciones a Europa”.
SELECCIÓN DE VALORES (EN TODOS LOS SECTORES)
Con este telón de fondo, en la firma eligen sus valores favoritos ('top picks') de Europa en todos los sectores y con los que triunfar en bolsa de cara a 2026, entre los que se cuela una compañía española: Cirsa.
"Ofrece una plataforma única y totalmente regulada con un sólido crecimiento y una valoración atractiva. Tras su salida a bolsa en julio, las acciones han tenido un rendimiento inferior a pesar de la solidez de sus fundamentales. Los resultados del tercer trimestre reafirman su impulso: ingresos +5,4% interanual (560 millones de euros) y EBITDA +6% (183 millones de euros), ambos por encima del consenso", comentan.
Entre los catalizadores que citan se encuentran la finalización de las fusiones y adquisiciones pendientes, y el continuo rendimiento superior en línea y un mayor desapalancamiento.
"Las actualizaciones sobre las previsiones para el año fiscal 2025, la resiliencia de los márgenes y las adquisiciones complementarias reforzarán la confianza. Cualquier aceleración del crecimiento en Latinoamérica o las acciones estratégicas de la cartera podrían impulsar una recalificación", añaden.
Por otro lado, y con el estímulo fiscal y monetario entrando en "plena acción", el consenso prevé una aceleración del crecimiento del beneficio por acción (BPA) en Europa hasta alrededor del 10%, lo que lleva a los expertos a ver "margen para que los valores cíclicos continúen superando al mercado". Entre los nombres a destacar por Jefferies se encuentran Geberit, Heidelberg, Skanska, Société Générale, Volvo y Wickes.
Pero también observan una tendencia continua hacia la racionalización de las operaciones (por ejemplo, recortes de costes y desinversiones), lo que a su vez simplifica los casos de inversión y optimiza la asignación de capital. En este caso, los expertos seleccionan a Admiral, Elementis, Glencore, Heineken, Rentokil y Stellantis.
Con todo, en Jefferies identifican acciones de alta calidad expuestas a temáticas estructuralmente atractivas (por ejemplo, capex en IA, descarbonización y crecimiento en mercados emergentes), donde el binomio riesgo/retorno está sesgado de forma positiva. Aquí figuran Carlsberg, Coloplast, Flutter, GTT, Legrand, Novonesis, Siemens Energy y RWE.
Sin embargo, hay otras empresas a las que conviene no perder de vista, como Accor, la principal opción en hoteles europeos para estos analistas; Adyen, un ganador estructural con una atractiva perspectiva de crecimiento a largo plazo; Ahold, que sigue siendo una posición defensiva clave en el sector minorista; AstraZeneca, uno de sus valores farmacéuticos europeos favoritos; Bechtle, que ofrece exposición a la recuperación estructural de la demanda de TI; o British American Tobacco, 'top pick' de Jefferies en el mercado de tabaco.
COMPAÑÍAS CON LAS QUE MANTENER LA CAUTELA
Y como todo no va a ser color de rosa, en Jefferies se muestran cautelosos con aquellas compañías que aconseja 'infraponderar' debido al riesgo de ejecución (por ejemplo, Dassault Systèmes, Hiscox, Unilever), los vientos en contra del balance (Aroundtown, Solvay, NESF) y la competencia (Rightmove, Fresenius Medical).
