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El estallido de la guerra en Irán ha complicado las perspectivas para Amadeus, y los expertos dan por hecho que tendrá un impacto directo en sus cuentas, aunque siguen apostando por el potencial de la cotizada española, hasta tal punto que en Jefferies han reiterado su recomendación de 'comprar'.
Esta visión optimista de los estrategas del banco se debe a que "Amadeus sigue siendo líder del mercado", y aunque creen que a corto plazo sus cifras pueden sufrir por la guerra, esperan que "sus volúmenes se recuperen cuando disminuyan los riesgos geopolíticos".
"Se observan impactos negativos evidentes en Oriente Medio, donde los vuelos de las aerolíneas se cancelaron rápidamente. Reducimos las previsiones de beneficio por acción (BPA) y flujo de caja libre (FCF) para el ejercicio fiscal 2026/2027 en aproximadamente un 5%, pero Amadeus sigue siendo líder del mercado", detallan.
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En Jefferies asumen que los volúmenes de enero y febrero a nivel mundial "fueron sólidos", aunque suponen "que los volúmenes en Oriente Medio tenderán a cero en marzo, con una recuperación constante durante el segundo trimestre antes de mantenerse un 10% por debajo del año anterior en el segundo semestre".
"Suponemos que las reservas fuera de Oriente Medio se mantienen sólidas, aunque no inmunes. No obstante, las cancelaciones, sumadas a las bajas reservas, implican un mayor impacto a corto plazo en los volúmenes de reservas. Para el ejercicio fiscal 2027, suponemos tasas de crecimiento prácticamente sin cambios con respecto a las tasas más bajas del ejercicio fiscal 2026", anticipan.
También consideran que "existe la posibilidad de un repunte del crecimiento frente a comparables débiles", aunque no lo tienen en cuenta "dada la incertidumbre de las perspectivas para el segundo semestre de 2026".
"El impacto neto de estos cambios es una disminución de los ingresos del ejercicio fiscal 2026/2027 de aproximadamente un 3% y, debido al apalancamiento operativo, el BPA y el flujo de caja libre caen aproximadamente un 5%", indican.
POTENCIAL ALCISTA DEL 20%
A pesar de los efectos de la guerra, estos analistas todavía le dan un potencial alcista cercano al 20% a las acciones de Amadeus, que se deriva de un precio objetivo de 60 euros.
"La geopolítica genera una clara volatilidad, pero, aparte de estos riesgos, que están claramente fuera del control de la dirección, creemos que Amadeus sigue siendo líder del mercado global. Además, gracias a su modelo de negocio basado en transacciones, Amadeus se mantiene al margen de los debates sobre precios por número de plazas que se dan en otros sectores. Por consiguiente, seguimos creyendo que Amadeus debería cotizar en línea con empresas europeas de software y del sector de viajes con un crecimiento comparable", manifiestan.
A más largo plazo, las perspectivas para la compañía son mejores, ya que los analistas creen que el impacto de la guerra se concentrará principalmente en las métricas del primer trimestre.
"En particular, con la interrupción de los vuelos, es muy probable que los volúmenes del primer trimestre se vean afectados. Sin embargo, también creemos que esta inevitabilidad implica que cualquier impacto es menos sensible para las valoraciones a medio plazo", prevén.
Sobre la importancia de la zona en conflicto para la compañía española, recuerdan que "la región de Oriente Medio y África representa aproximadamente el 10% de los pasajeros embarcados y las reservas, y recientemente ha estado creciendo por encima del promedio mundial".
"Sin embargo, esta medida se calcula en función de métricas como la ubicación de la reserva. En términos de origen y destino, creemos que Oriente Medio probablemente representará un porcentaje de un solo dígito alto de los ingresos", matizan.
El nuevo precio objetivo de 60 euros supone un recorte de 5 euros, o del 8%, desde la valoración anterior, aunque en este sentido Amadeus sale más reforzada que otras compañías del sector, como SAP, que ha visto su valoración reducida en un 21%, o Sage, con un descenso del 19%.
Más dudas encuentran estos expertos en Dassault Systèmes, a la que han recortado a 'infraponderar', debido a que "está expuesta a empresas manufactureras que, a su vez, están expuestas al petróleo y al gas".
"Esto genera riesgos para el primer trimestre de 2026, y seguimos pensando que Dassault presenta una de las peores combinaciones de bajo crecimiento y alta valoración en el sector", indican.
En general, creen que el sector del software "está pasando por un momento difícil, y los temores sobre la IA han sido eclipsados por el riesgo geopolítico y los posibles impactos negativos en los ciclos de ventas".
"Preferimos hablar de riesgos cíclicos temporales, que deberían mejorar en el futuro, en lugar de riesgos estructurales y debates sobre el impacto de la IA en el valor final", concluyen.
