Morningstar DBRS ha confirmado la calificación de emisor de Acciona en 'BBB'. La tendencia de todas las calificaciones crediticias es 'estable'. No obstante, considera improbable una mejora en la calificación crediticia a medio plazo.
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Según explican desde la firma, la confirmación de la calificación crediticia refleja el "sólido desempeño" del grupo en 2024 "a pesar de cierto retraso en la ejecución de la rotación de activos".
En la división de Energía, "los precios mejores de lo esperado en los mercados internacionales y una estrategia de crecimiento más lenta redujeron los gastos de capital (capex) inicialmente planificados y evitaron una mayor acumulación de deuda", señalan.
Consideran que la desinversión de 801 megavatios entre noviembre de 2024 y febrero de 2025, que generó alrededor de 1.300 millones de euros en ingresos, "respaldará aún más un posicionamiento de calificación estable".
En la división de Infraestructura, la sólida cartera de pedidos a finales de 2024 de 28.500 millones de euros que abarca más de 3,3 años de actividad, el aumento de la actividad concesional y la mejora del margen EBITDA también contribuyeron a la confirmación de la calificación crediticia, "a pesar de que notamos un aumento moderado y esperado en la deuda/EBITDA".
Añaden que las tendencias estables "reflejan el flujo de caja recurrente generado por el negocio de energía regulada y contratada, que limita la exposición al mercado comercial; la sólida cartera de proyectos de infraestructura; la capacidad para frenar su plan de crecimiento a medio plazo; el programa activo de rotación de activos de Acciona con importantes ingresos por ventas adicionales esperados en 2025; y el compromiso de la dirección con una calificación crediticia de grado de inversión".
Además, desde Morningstar DBRS, indican que las calificaciones crediticias incluyen la opinión de que Acciona mantiene una participación del 88,33% en Acciona Energía y se compromete a no reducir su participación por debajo del 70%; de que continúa beneficiándose de las sustanciales contribuciones al EBITDA y al flujo de caja de Acciona Energía; de que la calidad crediticia de la división de infraestructuras es más débil que la de los negocios de generación regulados y no regulados y limita las calificaciones crediticias; de que las métricas crediticias de Acciona se deteriorarán como consecuencia del creciente nivel de deuda, pero continuarán respaldando las calificaciones crediticias BBB (baja); y de que las calificaciones crediticias de Acciona son un escalón más bajas que las de Acciona Energía y reflejan la subordinación estructural frente a la deuda de sus principales filiales.
No obstante, la firma ve "improbable" una mejora en la calificación crediticia a medio plazo. De hecho, apunta que podría adoptar una calificación crediticia negativa como consecuencia de retrasos significativos en la ejecución del plan de rotación de activos de Acciona Energía para mitigar aún más el debilitamiento de su balance; de retrasos considerables en los proyectos y sobrecostes asociados a los desarrollos en construcción en el sector de energía y/o infraestructuras; de un mayor riesgo regulatorio; o de un descenso de las métricas crediticias por debajo de los niveles requeridos por Morningstar DBRS para la calificación crediticia actual.
