El banco de inversión Berenberg ha publicado un informe detallado sobre las perspectivas del sector asegurador de cara a la presentación de resultados del primer semestre de 2025. En él, concluye que las aseguradoras europeas se encuentran bien preparadas para afrontar posibles escenarios de volatilidad en la segunda mitad del año, tanto por riesgos climáticos como por tensiones en los mercados financieros. Según el análisis, el sector ha demostrado capacidad de resiliencia y mantiene unos fundamentos sólidos que deberían permitirle resistir presiones externas y continuar generando valor para los accionistas.
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Uno de los focos del informe está en los reaseguradores, quienes vivieron un difícil primer trimestre debido a las pérdidas asociadas a los incendios forestales en Los Ángeles, estimadas en unos 35.000 millones de dólares. Este evento superó con creces los niveles de retención de las aseguradoras primarias, por lo que el impacto fue absorbido en gran parte por los reaseguradores. Sin embargo, el segundo trimestre trajo cierto alivio. Aunque las pérdidas globales por catástrofes naturales se mantuvieron elevadas -47.000 millones de dólares frente a los 53.000 millones del primer trimestre, según Aon-, en esta ocasión las pérdidas se concentraron en tormentas convectivas severas pero de menor escala, cuyas consecuencias fueron asumidas en su mayoría por las aseguradoras primarias. Gracias a esto, Berenberg considera que los reaseguradores han conseguido reconstruir un colchón financiero con el que encarar con mayor seguridad la próxima temporada de huracanes.
El informe también analiza el buen desempeño de las aseguradoras compuestas, cuyas ganancias se espera que hayan crecido en torno a un 7% en el primer semestre del año con respecto al mismo periodo de 2024. Este avance se atribuye a una combinación de factores positivos, entre ellos la baja siniestralidad por eventos climáticos en Europa, el entorno estable de los mercados de capitales, la moderación de la inflación y el mantenimiento de tipos de interés en niveles históricamente atractivos. La volatilidad provocada por la imposición de aranceles a principios de abril se ha desvanecido rápidamente, y en líneas generales las condiciones de mercado han sido favorables. Pese a ello, la caída del 10% del tipo de cambio USD/EUR en el segundo trimestre supone un riesgo para los beneficios en algunas compañías, aunque Berenberg considera que este efecto será compensado ampliamente por los factores positivos mencionados.
Aunque tradicionalmente las aseguradoras son cautelosas a la hora de revisar al alza sus guías de beneficios en el primer semestre -prefieren esperar al tercer trimestre para hacerlo, como suele ser el caso de Allianz-, el banco estima que compañías como Talanx y UNIQA podrían romper esa tendencia y anunciar revisiones positivas ya en esta primera mitad del año, dadas sus perspectivas especialmente sólidas.
En lo que respecta al mercado británico de seguros de vida, Berenberg prevé un crecimiento del 3% en beneficios durante el primer semestre en comparación con 2024, a pesar de una caída en el nuevo negocio de rentas vitalicias. Esta contracción responde tanto al aumento de la competencia como al efecto de la revisión del sistema de pensiones anunciada por el Gobierno de Reino Unido. Por primera vez, se plantea permitir a las empresas extraer parte del superávit de sus planes de pensiones de prestación definida, en lugar de transferir todo el plan -incluido dicho superávit- a una aseguradora. Esta nueva posibilidad está provocando retrasos en las transferencias de pensiones a aseguradoras, afectando a corto plazo al volumen de operaciones. Aun así, Berenberg subraya que aseguradoras como Phoenix tienen la capacidad de generar beneficios inmediatos a través de medidas internas de gestión, lo que les permite mantener resultados sólidos incluso en un entorno de menor contratación de nuevas rentas.
En cuanto a recomendaciones de inversión, el banco destaca a Allianz y AXA entre las aseguradoras compuestas, mientras que entre los reaseguradores señala a SCOR y Conduit Re. En el ámbito de los seguros no vida, sus principales apuestas son Sabre Insurance y Sampo, y en el segmento de seguros de vida en Reino Unido, sus elecciones son Just Group y Phoenix. El informe apunta que estas últimas podrían recompensar a los accionistas por su paciencia ante la desaceleración del negocio con una rentabilidad por dividendo atractiva en el caso de Phoenix, o con un aumento considerable del dividendo por acción en el caso de Just Group.
