Los analistas de Barclays anticipan que Grifols presentará unos resultados del tercer trimestre de 2025 sin sorpresas relevantes, aunque advierten de que la guía de ventas para el conjunto del año está en riesgo por el impacto del tipo de cambio. Aun así, el banco británico espera que la empresa catalana mantenga su previsión de flujo de caja libre (FCF), lo que considera un elemento positivo en el actual contexto de mercado.
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“Prevemos un trimestre sin sobresaltos, con un crecimiento orgánico sólido y una guía de flujo de caja que probablemente será reiterada, gracias a su cobertura natural en dólares”, apunta Barclays en un informe previo a los resultados, previstos para el próximo 7 de noviembre.
El banco británico mantiene su precio objetivo en 15 euros por acción y su recomendación de 'sobreponderar' el valor.
Barclays ha reducido ligeramente su WACC (coste promedio ponderado del capital) del 9,5% al 9,0%, lo que implica un PER estimado de 15 veces para 2026, frente a las 12 veces actuales, en línea con las farmacéuticas europeas de mediana capitalización.
Los analistas subrayan que Grifols ofrece un perfil atractivo de crecimiento estructural, resiliencia ante ciclos económicos y protección frente a aranceles, aunque reconocen que su alto apalancamiento y la menor confianza inversora aún pesan sobre la cotización.
VENTAS Y FLUJO DE CAJA, LAS DOS CLAVES
El banco británico identifica dos aspectos que concentrarán la atención de los inversores en la presentación: el impacto del tipo de cambio sobre las ventas y la resiliencia del flujo de caja libre.
Barclays estima que la depreciación de las divisas frente al euro restará alrededor de un 5% al crecimiento reportado, lo que podría situar las ventas y el EBITDA ajustado de Grifols en la parte baja de sus rangos guía para 2025.
A pesar de ese riesgo, la entidad prevé que la compañía reitere su objetivo de flujo de caja libre de entre 350 y 425 millones de euros este año, gracias a su cobertura natural en dólares y al buen desempeño operativo en su negocio biotecnológico.
Barclays pronostica, asimismo, ventas de 1.853 millones de euros en el tercer trimestre, prácticamente en línea con el consenso de 'Bloomberg' (1.863 millones), y un EBITDA ajustado de 474 millones, también sin desviaciones significativas.
Para el conjunto del año, el banco estima 7.512 millones en ingresos (ligeramente por debajo del rango guía de 7.550–7.600 millones) y un EBITDA ajustado de 1.876 millones, en el extremo inferior del rango oficial (1.875–1.925 millones).
El informe destaca el buen comportamiento de las divisiones de inmunoglobulinas (IVIg y SCIg) y la recuperación del negocio de AATD (déficit de alfa-1 antitripsina), aunque advierte de presiones sobre los precios de la albúmina en China, que limitan parcialmente el crecimiento.
CATALIZADOR EN EL HORIZONTE: ATENTOS A SANOFI
De cara al cuarto trimestre de 2025, Barclays identifica el principal catalizador potencial para Grifols en la lectura esperada de resultados del ensayo de fase 2 ELEVATE de Sanofi, cuyo objetivo principal es medir la concentración sérica de alfa-1 antitripsina funcional (fAAT) frente a placebo y frente a producto derivado del plasma (pdt).
"Teniendo en cuenta que un resultado positivo ajustado por riesgo y un lanzamiento comercial previsto para 2027 ya están incorporados en la guía a medio plazo de Grifols y en nuestras estimaciones, consideramos que esta lectura podría ser un evento de 'limpieza' para las acciones de Grifols, es decir, un acontecimiento que despeje incertidumbres".
A pesar de tratarse de un ensayo registracional, Barclays cree que existe una probabilidad no nula de que la FDA (Administración de Alimentos y Medicamentos de EEUU) u otros reguladores soliciten un ensayo confirmatorio de fase 3, dado que el criterio principal de la fase 2 (concentración sérica de proteína AAT funcional) no está diseñado para demostrar eficacia clínica en la prevención de la progresión de la enfermedad, y considerando además que la FDA cuenta actualmente con recursos más limitados.
Finalmente, el banco apunta que, tras su reciente 'roadshow' con la dirección de Grifols, también identifica un potencial al alza en sus previsiones conservadoras sobre AATD, ante la posibilidad de que nuevos competidores contribuyan a expandir el mercado gracias a una mayor tasa de diagnóstico —actualmente limitada al 10-15% de los pacientes—, así como por el riesgo positivo asociado al ensayo SPARTA de fase 3 de Grifols, cuyos resultados se esperan hacia mediados de 2026 y que podrían demostrar eficacia en la prevención de la progresión de la enfermedad.
