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Hay historias bursátiles que parecen exageradas hasta que uno mira el gráfico con calma. Deckers Outdoor, el grupo detrás de marcas como HOKA o UGG, es una de ellas. Desde su salida a bolsa en 1993, la acción acumula una revalorización cercana al 9.700%, más del doble que Nike en ese mismo periodo. Una cifra que impresiona… y que, paradójicamente, no ha evitado que el mercado vuelva a dudar de ella.
Porque mientras muchos inversores siguen mirando solo el último año, cuando la acción llegó a acumular caídas cercanas al 46%, Deckers acaba de recordar a Wall Street por qué juega en esa liga histórica: resultados muy por encima de lo esperado, guía al alza y un negocio que sigue ejecutando en un entorno complicado. Unas cifras que han impulsado un fuerte rebote en las últimas semanas y han reducido el saldo negativo interanual hasta el entorno del 30%.
CUANDO EL MERCADO SE OLVIDA DE LA HISTORIA
Deckers no es una recién llegada ni una promesa futurista. Es una compañía que ha demostrado durante décadas que sabe crear marcas, escalarlas y monetizarlas. “Cuando pensamos en las grandes acciones de la última generación solemos mirar a las tecnológicas, pero Deckers también merece estar en esa conversación”, subraya Jeremy Bowman, analista de The Motley Fool.
El secreto ha sido una estrategia paciente: adquirir marcas pequeñas, aún inmaduras, y convertirlas en referentes globales. HOKA y UGG han hecho el trabajo pesado, mientras otras enseñas como Teva han aportado estabilidad. El resultado: retornos “monstruosos” para quienes han sabido mantener la posición con el paso de los años.
MÁS RUIDO QUE DETERIORO REAL
El último año ha sido incómodo. Aranceles, presión sobre el consumo discrecional y un entorno macro más hostil han puesto a Deckers en el mismo saco que otras compañías del sector textil. Pero el mercado fue más allá: castigó el valor como si el crecimiento se hubiera evaporado.
“Desde entonces, el sentimiento hacia la acción ha sido excesivamente negativo”, apunta Bowman. Y los números empiezan a darle la razón.
RESULTADOS QUE DESMONTAN EL RELATO
En su tercer trimestre fiscal, Deckers sorprendió con fuerza: ingresos de 1.960 millones de dólares, frente a los 1.870 millones esperados, y un beneficio por acción de 3,33 dólares, muy por encima del consenso de 2,76 dólares. El mercado reaccionó con una subida cercana al 19% en una sola sesión.
HOKA volvió a ser el motor, con un crecimiento del 18,5%, mientras que UGG, en su trimestre estacionalmente más fuerte, avanzó un 4,9%.
Además, los puntos débiles comenzaron a corregirse: las ventas domésticas volvieron a crecer y el negocio internacional aceleró hasta el 15%.
"EL PATRÓN QUE WALL STREET SIGUE SUBESTIMANDO"
No es un trimestre aislado. El grupo ha superado las previsiones en los últimos cuatro trimestres, con un exceso medio del 26% sobre las estimaciones. “Deckers ha convertido en costumbre el batir al consenso”, destaca Bowman.
Pese a ello, el mercado sigue esperando desaceleraciones que no terminan de llegar. Incluso ahora, algunos expertos anticipan una caída del beneficio trimestral pese al crecimiento de doble dígito de HOKA. Una desconexión que empieza a ser difícil de justificar.
VALORACIÓN: DONDE TODO ENCAJA
Aquí está el punto clave. Tras el rebote, Deckers cotiza a un PER de 17 veces, muy por debajo del entorno de 28 veces del S&P 500. Para una compañía con márgenes operativos del 31%, guía al alza y viento de cola por la retirada de aranceles en 2027, el descuento resulta llamativo.
“Deckers está ejecutando con eficacia en un entorno desafiante y cotiza con un descuento notable frente al mercado”, resume Bowman, lo que le lleva a señalar que la empresa "aun tiene recorrido alcista".
UNA HISTORIA QUE NO NECESITA PROMETER NADA NUEVO
Deckers no necesita reinventarse ni vender una narrativa futurista. Solo seguir haciendo lo que lleva décadas haciendo: crecer, sorprender y ejecutar mejor de lo que el mercado espera.
Cuando una acción ha subido casi un 10.000% desde su salida a bolsa, conviene escucharla antes de volver a dudar.
