El oro, dada su calidad de activo refugio, no deja de marcar nuevos máximos y se ha convertido en la inversión estrella este año. El subidón que ha experimentado el metal precioso, frente a la caída que está viviendo, por ejemplo, el dólar, ha llevado a muchos a preguntarse qué pasa con el billete verde. ¿Estamos ante una devaluación de la divisa americana, o simplemente está ganando terreno la diversificación de carteras?
- 1,1408$
- 0,05%
Los expertos de Rabobank creen que no hay devaluación en el dólar. "El hecho de que el oro haya alcanzado una serie de nuevos máximos históricos se ha citado como evidencia de esa 'apuesta por la devaluación'", comentan, pero en realidad la devaluación "implicaría un alejamiento del USD y de los bonos del Tesoro estadounidenses hacia activos como el oro, y existe muy poca evidencia que respalde tales movimientos", añaden.
Bajo su punto de vista, "hay razones para ser escépticos respecto a la tesis de la devaluación", y consideran que "la diversificación de carteras puede ofrecer una mejor explicación del desplazamiento hacia activos como el oro".
Tal y como dicen, "la diversificación podría, en teoría, limitar la tendencia alcista del USD que se ha mantenido desde la crisis financiera global (GFC, por sus siglas en inglés)". Aunque, dicho esto, añaden, "la economía estadounidense aún puede mostrar un nivel relativamente alto de crecimiento de la productividad y de resiliencia del consumidor, lo que debería limitar la presión bajista sobre el dólar".
Además, en su opinión, el billete verde "seguirá conservando su atractivo como activo refugio en el futuro", algo que se explica por la "gran profundidad de los mercados de capital estadounidenses, al alcance global del dólar como moneda de transacción y al poder estructural del gobierno de EEUU".
Por otro lado, comentan los analistas del banco holandés, aunque mantienen un pronóstico para el cruce EUR/USD en 1,20, lo cierto es que no esperan que se alcance hasta la primavera, "ni tampoco que dicho movimiento anteceda a una caída lenta y constante del valor del dólar durante el próximo año", remarcan.
Noticia relacionada
NO SE PUEDE IGNORAR AL DÓLAR
Estos estrategas comentan, asimismo, que "existe un incentivo comprensible para que algunos bancos centrales se hayan movido hacia reservas de oro y se hayan alejado del USD, y algunos inversores podrían haber decidido hacer lo mismo". Y es que a pesar de que el oro está denominado en dólares, "claramente tiene valor en cualquier moneda", lo que explica el aumento de las reservas del Banco Central de Rusia o del Banco Popular de China para escapar de las tensiones comerciales y geopolíticas.
Pero explican que "si bien algunos bancos centrales pueden tener un incentivo para reemplazar dólares por oro en sus reservas, claramente esto no es un tema universal". "El USD sigue siendo dominante en las reservas de los bancos centrales y, en nuestra opinión, tanto el USD como el oro pueden considerarse activos refugio", inciden.
De hecho, afirman que "la gran profundidad de los mercados de capital estadounidenses significa que los inversores no podrán ignorar al USD si los riesgos geopolíticos se intensifican". Según apuntan desde Rabobank, "el uso del dólar como moneda de transacción a nivel mundial genera la posibilidad de picos de demanda de dólares si una crisis llegara a provocar temores sobre la provisión de liquidez".
Y añaden: "La fortaleza del poder de EEUU también es un factor que refuerza el atractivo del dólar como refugio seguro". En este sentido, recuerdan las palabras de la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, que se refirió a las razones que estaban detrás de la atracción que había por el USD, y dijo que la dominancia del dólar "no es solo un producto de los fundamentos económicos, sino que también se ve reforzada de manera poderosa por las garantías de seguridad de EEUU".
En palabras de Lagarde, los inversores "invierten en los activos de regiones que son socios de seguridad fiables y que pueden honrar alianzas con poder duro". Así, destacan los expertos de Rabobank, la influencia potencial de ese poder sobre las credenciales del USD como refugio seguro "es particularmente relevante en el entorno actual, dado el contexto de riesgos geopolíticos".
Los analistas de la entidad holandesa creen que las preocupaciones sobre la devaluación del dólar "están exageradas, aunque la diversificación podría tener algún impacto sobre el dólar a medio plazo".
