• Bankinter destaca el mejor resultado neto de lo esperado
  • Aunque las cuentas se han visto afectadas por el tipo de cambio y el tiempo
  • Desde Renta 4, establecen el precio objetivo de 24,70 euros
zara, quinta avenida

Inditex lidera las subidas en el Ibex 35, después de presentar sus resultados correspondientes a los nueve primeros meses del año fiscal 2014, y que comprenden el periodo de febrero a octubre.

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Análisis Técnico

Desde Bankinter, comentan que la cadena textil ha presentado un “resultado neto mejor de lo esperado y mejor que el anterior. Para los nueve primeros meses del 2014, la compañía ha publicado que las ventas ascienden a 12.709M€ vs 12.600M€ esperadas por el consenso de Reuters y 11.925M€ ant.

El resultado se ha visto afectado por un otoño templado y los efectos negativos del tipo de cambio

El margen bruto de explotación empeora un 1% hasta 58,9%. El EBITDA ha sido de 2.825M€ en línea con lo esperado, desde 2.776 del mismo periodo en el 2013 con un margen menor en 22,2% desde 23,3%. El resultado neto mejora +0,8% hasta 1.694M€ desde 1.676M€ y 1.670M€ esperado. El resultado se ha visto afectado por un otoño templado y los efectos negativos del tipo de cambio.

El BPA queda en 0,542€ desde 0,537€ del periodo anterior. La compañía ha anunciado que las ventas en las primeras seis semanas del cuarto trimestre han aumentado un 14%. Los planes estratégicos de la compañía en cuanto a apertura de superficies de venta (Shanghai) y desarrollo del negocio on-line (México y Corea del Sur) para el 2014 se están cumpliendo según lo previsto”. Estos expertos esperan un impacto “positivo” de los resultados.

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RENTA 4 VALORA LA ACCIÓN EN 24,70 EUROS

Esperamos que el impacto negativo de la divisa modere significativamente

Desde Renta 4, establecen el precio objetivo de 24,70 euros y comentan que “esperamos que el impacto negativo de la divisa modere significativamente: -1%e desde >-5% en 1S 14. Hemos revisado levemente a la baja nuestra previsión de crecimiento de ventas comparables (-0,5 pp hasta +2,5% incluyendo Internet) y el margen bruto -0,5 pp hasta 61%”.

Estos expertos afirman que “para 4T 14, el mix de crecimiento ha cambiado. En nuestra opinión, la climatología en España (20% total ventas) podría tener cierto impacto negativo en las ventas comparables mientras que la mayor depreciación del Euro de lo que descontábamos debería impulsarlo. En cuanto a 2015 esperamos que confirmen las favorables condiciones de apertura de tiendas, que el negocio online siga desplegándose a buen ritmo, estabilidad en el margen bruto y enfoque en la gestión de costes.

Los títulos de Inditex se están comportando peor que el Ibex en 2014: -3% vs Ibex +7% que explicamos por la dificultad de seguir creciendo a gran ritmo con una comparativa frente a 2013, especialmente en 1S, exigente cuando los títulos cotizan a múltiplos elevados (PER 14e 29x, EV/EBITDA 14e 17x). En nuestra opinión la depreciación del Euro es uno de los principales catalizadores para el valor”.

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