JP Morgan ha actualitzat la seva visió sobre el sector europeu de petroli i gas i situa Repsol en una posició intermèdia dins de l'univers analitzat. La companyia valora positivament la seva generació de caixa i la seva exposició a la refinació, però considera que, als nivells actuals de cotització, el recorregut a l'alça és reduït.
- 21,55€
- 1,32%
El banc manté la seva recomanació neutral i estableix un preu objectiu de 18 euros (des dels 17,5 euros anteriors), xifra que implica absència de potencial enfront dels preus actuals de cotització. La rendibilitat per dividend estimada per al 2026 se situa al 5,7%.
AL RITME DEL BRENT
En el seu informe, JP Morgan revisa les seves hipòtesis de preus i eleva el seu escenari base a un Brent a 69 dòlars el 2026 i 66 dòlars el 2027, enfront dels 62/63 dòlars anteriors. El banc destaca que, després d'un període de desacoblament a la segona meitat del 2025, el comportament borsari de les petrolieres europees s'ha tornat a alinear amb el repunt del cru.
"Les accions han avançat davant d'un entorn relativament benigne de revisions de benefici per acció", assenyalen els analistes, apuntant que part de la millora d'expectatives ja estaria descomptada en les cotitzacions.
Al seu escenari central, l'entitat estima una rendibilitat per flux de caixa lliure (FCF yield) del 8,5% per al conjunt del sector el 2026/27, tot i que adverteix que "el potencial alcista clar a valor raonable sembla ara més específic per valors que generalitzat al sector".
Un dels elements diferencials de Repsol a l'anàlisi és el seu perfil de sensibilitat. JP Morgan calcula que un moviment de 10 dòlars per barril al petroli implica aproximadament un 20% de variació en el benefici per acció (BPA) del sector i 200 punts bàsics en la rendibilitat per FCF.
En termes comparatius, "Eni i Shell mostren una exposició més gran al cru, mentre que OMV i Repsol se situen a l'extrem inferior". Tot i això, el banc subratlla que "Repsol i Galp són les més exposades" a canvis en els marges de refinació, cosa que atorga a l'espanyola més palanquejament en aquest segment.
A l'escenari base (Brent 69/66 dòlars), JP Morgan projecta per a Repsol un BPA de 2,38 euros el 2026 i 2,50 euros el 2027, amb una rendibilitat per flux de caixa lliure de l'11,4% i el 12,6%, respectivament. En un escenari de Brent a 80 dòlars, el BPA 2026 pujaria fins als 2,71 euros i el FCF yield superaria el 13%.
Entre els principals punts de seguiment per als inversors, el banc destaca tres eixos: "Perspectives del refinament/dièsel; oportunitat a Veneçuela; disciplina de capex de cara al Capital Markets Day de març".
En conjunt, JP Morgan considera que Repsol ofereix una rendibilitat total en caixa atractiva —al voltant del 9-10% sumant dividend i recompres al seu escenari central—, però entén que l'exercici borsari dependrà més de l'evolució del cru i dels marges de refinació que d'una expansió addicional de múltiples.
ALTRES RECOMANACIONS
L'informe no es limita a Repsol. JP Morgan actualitza també les recomanacions i els preus objectius per a la resta de grans petrolieres europees, després de revisar les seves hipòtesis per al Brent.
En el cas de Shell, manté la recomanació de sobreponderar i eleva el seu preu objectiu fins als 3.400 penics, des dels 3.200 penics anteriors, fet que suposa un increment del 6% i un potencial alcista del 16%. L'entitat destaca la disciplina en assignació de capital i la resiliència relativa en un entorn volàtil.
També aposta per Galp, amb recomanació de sobreponderar i un preu objectiu revisat a l'alça fins als 20 euros des dels 19,5 euros (+3%), fet que implica un potencial proper al 10%. JP Morgan valora el perfil de creixement a llarg termini i l'exposició diferencial.
A la mateixa línia que Repsol, TotalEnergies conserva neutral i eleva el preu objectiu fins als 63 euros des dels 58 euros (+9%), mentre que BP manté neutral amb un objectiu de 500 penics enfront dels 470 penics anteriors (+6%).
Per contra, l'empresa es mostra més prudent amb diverses companyies. A Eni, manté infraponderar i puja el preu objectiu fins als 17 euros des de 15,5 euros (+10%). A Equinor, reitera infraponderar i revisa l'objectiu fins a les 240 corones noruegues des de les 220 (+9%). I a OMV, també deixa infraponderar, i eleva el preu objectiu fins als 50 euros des dels 45 euros (+11%).