Berenberg ha baixat el preu objectiu de Fluidra fins als 26 euros per acció des dels 28 euros per títol previ després de retallar la seva estimació de benefici per acció (BPA) per al període 2025-27 en aproximadament un 5% a causa, principalment, de la devaluació del dòlar nord-americà. Amb tot, els analistes de l'empresa han reiterat la seva recomanació de comprar el valor i consideren que hi ha una "atractiva oportunitat d'entrada" a la companyia.
- 18,57€
- -0,16%
"Trobar un bon punt d'entrada per a les accions de Fluidra pot ser difícil. En temps normals, la valoració sol ser exigent, encara que amb raó. Els múltiples atractius solen estar associats a riscos futurs més grans. Si bé reconeixem la incertesa a curt termini generada pels anuncis dels aranzels, així com les dificultats derivades de la depreciació del dòlar nord-americà, creiem que la caiguda del preu de l'acció als darrers mesos ha creat una atractiva oportunitat d'entrada”, han explicat a Berenberg.
De fet, han emfatitzat que aquesta conclusió es basa en la demostrada capacitat de fixació de preus de Fluidra, que hauria d'ajudar a compensar l'efecte directe de les tarifes, la resiliència macroeconòmica general del gran negoci de postvenda i el baix punt de partida per a la demanda més cíclica de noves construccions.
"Al nostre parer, aquests factors haurien de limitar el risc de caiguda addicional de les estimacions. Les accions cotitzen a 15 vegades el PER del 2025, un descompte d'aproximadament el 30% respecte al múltiple mitjà dels últims set anys i, al nostre parer, una valoració molt atractiva per a aquest compost d'alta qualitat", han afegit.
Pel que fa al Capital Markets Day que Fluidra va celebrar el 8 d'abril passat, Berenberg ha indicat que li sembla "una evolució natural de l'anterior, amb un enfocament continu a brindar el millor servei als professionals de piscines i una experiència d'usuari superior als propietaris".
"Creiem que el creixement superior al dels principals competidors nord-americans als últims anys ha confirmat l'èxit d'aquest enfocament".
En aquest sentit, cal recordar que la companyia va avançar que recentment havia implementat augments de preus a Amèrica del Nord (+3,5%) i que, a més, té increments addicionals planificats. Així mateix, va ressaltar la seva feina amb proveïdors per realinear la cadena de subministrament i que "espera compensar l'impacte dels aranzels en els guanys i les pèrdues".
Fluidra també va avançar que les vendes preliminars del primer trimestre del 2025 van pujar fins als 563 milions d'euros, cosa que representa un increment del 7% en comparació amb el mateix període de l'any anterior i del 5% ajustat per tipus de canvi i perímetre.
"Seguim esperant que Fluidra compensi l'efecte directe dels aranzels d'importació dels EUA, principalment mitjançant l'augment de preus. Celebrem el compromís de la direcció amb aquesta ambició i destaquem que, atès que la major part de les seves importacions dels EUA provenen de Mèxic, els preparatius per a un pla d'acció van començar ja al febrer, i no només amb el 'Dia de l'alliberament' de Trump", han assenyalat els experts de la companyia germànica.
Així, han comentat que la incertesa més gran relacionada amb els aranzels es relaciona amb l'efecte indirecte en la despesa discrecional del consumidor i, per tant, en la demanda de noves piscines.
"Després de tres anys de descens en el nombre de noves construccions, que van totalitzar un -50% als EUA (-40% a nivell mundial), el nombre de noves piscines el 2024 va ser un 20% menor que el 2019 i només un 10% més gran que el 2009. Ara preveiem una altra caiguda del 5% el 2025, però creiem que és improbable una disminució molt més gran, atesa la baixa base inicial”.
De la mateixa manera, estimen que hi ha marge per a un estalvi de costos més gran. "Si bé Fluidra ha entrat l'últim any del seu programa de simplificació per desbloquejar aproximadament 100 milions d'euros, la direcció va comunicar la seva ambició d'assolir 120 milions d'euros més d'estalvi per al 2030. Per tant, preveiem una expansió contínua del marge a mitjà termini", han conclòs a Berenberg.
