Així valoren els analistes la nova oferta de BBVA sobre Sabadell

Els analistes de Bankinter no es mostren gaire receptius. "BBVA aconsegueix així eliminar la prima negativa que existia per als accionistes de Sabadell amb el canvi anterior (-7,6% amb els preus de tancament de divendres)", expliquen.

Tot i això, afegeixen que "la nova equació de canvi valora les accions de Sabadell en 3,39 euros, que és inferior al nostre preu objectiu (3,75 euros) i implica una prima de tot just un 1,6% sobre el preu de tancament de divendres".

En aquest sentit, pensen que "la probabilitat d'èxit de l'opa és reduïda, amb les condicions econòmiques actuals, perquè la prima actual sembla insuficient per convèncer un percentatge elevat del capital de Sabadell".

Així, recorden que “l'oferta de BBVA està condicionada a l'acceptació superior al 50% dels drets de vot de Sabadell”.

RENTA 4

Des de Renta 4, els seus experts fan els mateixos càlculs i expliquen que la nova oferta suposa una prima de l'1,6% respecte al tancament de Sabadell de divendres passat.

"L'eliminació del component en efectiu de l'equació de canvi, convertint la contraprestació en 100% accions suposa per als accionistes de Sabadell que tinguin plusvàlues no tributar a Espanya, si l'acceptació supera el 50% dels drets de vot, atès que l'operació seria fiscalment neutra en aquest cas", afegeixen.

Segons els seus càlculs, “aquesta modificació suposarà per a BBVA un consum de capital de 41 punts bàsics (assumint acceptació del 50%), que després de la venda de TSB i el dividend extraordinari es reduiria a 4 pb amb acceptació del 50%”.

XTB

Des d'XTB, afirmen que "aquest increment de l'oferta suposa un cop a la taula de BBVA". A parer seu, "l'atractiu de l'oferta és ara molt més gran per a l'accionista de Sabadell, tant per l'increment del 10% en el preu implícit com per l'eliminació del pagament fiscal pels guanys de les seves accions".

Segons els càlculs, "les noves condicions suposen un increment total de la proposta d'almenys un 30%, depenent del moment de compra i del tram fiscal de cada inversor".

Els analistes opinen que "això incrementarà el nombre d'accionistes que acceptaran l'OPA, encara que seguim tenint dubtes del sentit global de l'operació pel veto de la fusió durant els primers anys i els múltiples als quals es fa l'OPA".

En aquest sentit, assenyalen que “BBVA està pagant més de 9,5 vegades beneficis per Sabadell, mentre que el seu PER mitjà dels últims 3 anys és de 6,9 ​​vegades, fet que suposa pagar gairebé un 40% més dels seus múltiples mitjans”.

Segons la seva opinió, "això redueix l'atractiu per a l'accionista de BBVA. En qualsevol cas, aquesta proposta assegura a BBVA assolir almenys el 30% del Sabadell, però continuem tenint dubtes que arribi al 50%".