Sabadell cau amb força a la borsa després de la nova i definitiva oferta de BBVA

Cal recordar que fins ara l'entitat basca oferia una acció ordinària de BBVA i 0,70 euros en efectiu per cada 5,5483 accions ordinàries de Sabadell.

Això suposa, tal com defensa BBVA, no només una millora del 10% de la pròpia oferta, ja que suposa valorar l'acció de Banc Sabadell a 3,39 euros per acció (en base al preu de tancament de divendres passat), és a dir, "a nivells màxims més d'una dècada", comenta BBVA.

Així mateix, destaca, "el valor equivalent actual de l'oferta s'ha incrementat un 60% des del dia anterior al fet que es fes pública l'existència de converses de fusió, el 29 d'abril del 2024, passant dels 12.200 milions d'euros de l'oferta a aquesta data a 19.500 milions d'euros actualment".

Sense oblidar, incideix, que la nova oferta "atorgaria als accionistes de Banc Sabadell una participació del 15,3% a BBVA, beneficiant-se així de l'enorme valor generat pel projecte d'unió: amb la fusió, obtindran un benefici per acció (que determina el dividend per acció) aproximadament un 41% superior als que aconseguirien en cas que l'entitat mantingués el seu camí en solitari".

I la prima oferta sobre el valor de cotització de Banc Sabadell, "que ja era molt significativa quan es va anunciar l'operació i molt superior a la d'altres transaccions similars a la banca europea (uns 30 punts percentuals per sobre de la mitjana d'aquestes operacions), es veu substancialment incrementada després d'aquesta pujada de l'oferta", explica BBVA.

Però aquesta millora també representa, afegeix, una millora de la fiscalitat de l'operació, i és que com que ara és la contraprestació enterament en accions, "els accionistes que tinguessin plusvàlues no tributarien a Espanya si l'acceptació supera el 50% dels drets de vot de Banc Sabadell, atès que l'operació seria fiscalment neutra en aquest cas".

Això sí, BBVA avisa que no hi haurà més millores de l'oferta. "Es fa constar que el Consell d'Administració de BBVA ha adoptat la decisió de renunciar tant a realitzar noves millores de la contraprestació de l'oferta, segons el que preveu l'article 31.1 del Reial decret 1066/2007, com a ampliar, a l'empara de l'article 23.2 del Reial decret 1066/2007, el termini d'acceptació després de la represa una vegada autoritzada la modificació de l'oferta per la CNMV".

El període d'acceptació de l'oferta pública d'adquisició, autoritzada per la CNMV el 5 de setembre passat, va arrencar el dia 8 de setembre i acaba el 7 d'octubre. Ara, ha dit BBVA, aquest període "es quedarà suspès fins que la CNMV aprovi el suplement al fullet amb la millora de l'oferta".

"Un cop aprovat, es reprendrà el termini d'acceptació durant els dies restants fins a completar els 30 inicialment establerts", ha destacat, i ha deixat clar que aquells accionistes de Sabadell que ja haguessin anat al canvi "es beneficiaran igualment de les noves condicions millorades de l'oferta".

BBVA presentarà aquest dilluns la sol·licitud d'autorització de la modificació de l'oferta, juntament amb el suplement al fullet explicatiu, l'informe d'un expert independent que acredita la millora de la contraprestació i la resta de documentació pertinent.

L'OPINIÓ DELS EXPERTS

Els analistes de Bankinter no es mostren gaire receptius. "BBVA aconsegueix així eliminar la prima negativa que existia per als accionistes de Sabadell amb el canvi anterior (-7,6% amb els preus de tancament de divendres)", expliquen.

Tot i això, afegeixen que "la nova equació de canvi valora les accions de Sabadell en 3,39 euros, que és inferior al nostre preu objectiu (3,75 euros) i implica una prima de tot just un 1,6% sobre el preu de tancament de divendres".

En aquest sentit, pensen que "la probabilitat d'èxit de l´opa és reduïda, amb les condicions econòmiques actuals, perquè la prima actual sembla insuficient per convèncer un percentatge elevat del capital de Sabadell".

Així, recorden que “l'oferta de BBVA està condicionada a l'acceptació superior al 50% dels drets de vot de Sabadell”.