BBVA millora la seva oferta per Sabadell: les noves claus de l'OPA

Tal com explica BBVA en una nota, el seu Consell d'Administració ha decidit modificar les característiques de l'oferta "mitjançant la millora de la contraprestació oferta".

Cal recordar que fins ara l'entitat basca oferia una acció ordinària de BBVA i 0,70 euros en efectiu per cada 5,5483 accions ordinàries de Banc Sabadell.

Ara ha modificat la naturalesa de l'opa, de manera que la contraprestació "passarà a ser enterament en accions ordinàries de nova emissió de BBVA, a raó d'una acció ordinària de BBVA per cada 4,8376 accions ordinàries de Banc Sabadell".

Això suposa, tal com defensa BBVA, no sols una millora del 10% de la pròpia oferta, ja que suposa valorar l'acció de Banc Sabadell a 3,39 euros per acció, és a dir, "a nivells màxims en més d'una dècada", comenta BBVA.

Així mateix, destaca, "el valor equivalent actual de l'oferta s'ha incrementat en un 60% des del dia anterior al fet que es fes pública l'existència de converses de fusió, el 29 d'abril de 2024, passant dels 12.200 milions d'euros de l'oferta a aquesta data a 19.500 milions d'euros actualment".

Sense oblidar, incideix, que la nova oferta "atorgaria als accionistes de Banc Sabadell una participació del 15,3% en BBVA, beneficiant-se així de l'enorme valor generat pel projecte d'unió: amb la fusió, obtindran un benefici per acció (que determina el dividend per acció) aproximadament un 41% superior al que aconseguirien en cas que l'entitat mantingués la seva marxa en solitari".

I la prima oferta sobre el valor de cotització de Banc Sabadell, "que ja era molt significativa quan es va anunciar l'operació i molt superior a la d'altres transaccions similars a la banca europea (uns 30 punts percentuals per sobre de la mitjana d'aquestes operacions), es veu substancialment incrementada després d'aquesta pujada de l'oferta", explica BBVA.

Però aquesta millora també representa, afegeix, una millora de la fiscalitat de l'operació, i és que en ser ara la contraprestació enterament en accions, "els accionistes que tinguessin plusvàlues no tributarien a Espanya si l'acceptació supera el 50% dels drets de vot de Banc Sabadell, atès que l'operació seria fiscalment neutra en aquest cas".

"Amb aquesta millora posem en mans dels accionistes de Banc Sabadell una oferta extraordinària, amb una valoració i un preu històrics, i l'oportunitat de participar de l'enorme valor generat amb la unió. Tot això es tradueix en un fort increment del seu benefici per acció previst a futur, sempre que acudeixin al bescanvi", ha assenyalat Carlos Torres Vila, president de BBVA.

Això sí, BBVA avisa que no hi haurà més millores de l'oferta. "Es fa constar que el Consell d'Administració de BBVA ha adoptat la decisió de renunciar tant a realitzar noves millores de la contraprestació de l'oferta, segons el que es preveu a l'article 31.1 del Reial decret 1066/2007, com a ampliar, a l'empara de l'article 23.2 del Reial decret 1066/2007, el termini d'acceptació després de la seva represa una vegada autoritzada la modificació de l'oferta per la CNMV".

El període d'acceptació de l'oferta pública d'adquisició, autoritzada per la CNMV el passat 5 de setembre, va arrencar el dia 8 de setembre i conclou el 7 d'octubre. Ara, ha dit BBVA, aquest període "romandrà suspès fins que la CNMV aprovi el suplement al fullet amb la millora de l'oferta".

"Una vegada aprovat, es reprendrà el termini d'acceptació durant els dies restants fins a completar els 30 inicialment establerts", ha destacat, i ha deixat clar que aquells accionistes de Sabadell que ja haguessin acudit al bescanvi "es beneficiaran igualment de les noves condicions millorades de l'oferta".

BBVA presentarà aquest dilluns la sol·licitud d'autorització de la modificació de l'oferta, juntament amb el suplement al fullet explicatiu d'aquesta, l'informe d'un expert independent que acredita la millora de la contraprestació i l'altra documentació pertinent.

SABADELL RECOMANA NO ACUDIR-HI

Segons ha incidit Sabadell una vegada i una altra durant els últims dies l'oferta de BBVA amb prou feines està tenint acollida entre els accionistes. Per exemple, el president de Sabadell, Josep Oliu, va ser categòric en afirmar que "els nostres accionistes perdrien diners si accepten l'opa de BBVA" i que Sabadell encara té "molta més capacitat de continuar generant rendibilitat en solitari". "A aquesta opa només li queda que l'enterrin els accionistes", va afegir.

Per part seva, el conseller delegat de l'entitat catalana, César González-Bueno, també es va expressar en els mateixos termes. Tal com va explicar, "la resposta és unànime" per part de l'accionariat de Sabadell, ja que "a aquests preus" l'opa "no té gens d'interès".

MILLORA PER ALS ACCIONISTES DE BBVA

Però BBVA continua insistint en els beneficis de la seva oferta per a l'accionariat de Sabadell. I també esmenta la millora que suposa per als propis accionistes de l'entitat basca. "L'operació també és acretiva en termes de benefici per acció des del primer any després de la fusió, amb una millora d'aproximadament un 3% i un elevat retorn de la inversió (ROIC incremental d'aproximadament 17%)".

"Tot això, amb un impacte limitat en el ràtio de capital CET1, d'aproximadament -21 punts bàsics al tancament de l'operació, que passarien a ser +40 punts bàsics una vegada es tanqui la venda de la filial britànica TSB i es produeixi l'abonament del dividend extraordinari aprovat per Banc Sabadell", afegeix.

BANC MÉS SÒLID

Finalment, BBVA insisteix que l'opa "té com a objectiu construir un banc més sòlid i amb major escala per a afrontar els reptes estructurals del sector financer en millors condicions". "La lògica estratègica de l'operació s'ha afermat durant els últims mesos: en un context en el qual Europa preveu elevar la despesa i la inversió, ha crescut la necessitat de comptar amb bancs més grans a la regió", comenta.

I a més, la grandària "té una rellevància cada vegada major al sector financer per a afrontar els costos fixos associats a les creixents inversions en tecnologia (digitalització, ciberseguretat, dades i Intel·ligència Artificial, entre altres)". "Una major escala permet diluir aquests costos entre una base de clients més gran, aconseguint així una major eficiència", remarca.

Tal com defensa, la unió amb Banc Sabadell "és un projecte de creixement que incrementarà la capacitat de finançament a empreses i famílies després de la fusió en 5.400 milions d'euros addicionals a l'any". A més, BBVA ha assumit uns "compromisos sense precedents amb la CNMC que mostren el seu ferm suport a les petites i mitjanes empreses i autònoms, ja que comptaran amb garanties sobre el manteniment de volum de crèdit a futur que no tindrien en absència d'aquesta operació".

"Els accionistes de Banc Sabadell que acudeixin participaran en una entitat amb molt major potencial de creixement i creació de valor, amb capacitat d'obtenir un benefici per acció un 41% superior al que obtindrien en cas contrari. Els convidem que junts construïm un projecte tan beneficiós per als clients, treballadors i accionistes de les dues entitats i per a la societat en el seu conjunt", ha afirmat Onur Genç, conseller delegat de BBVA.