Para la mayoría de los analistas, la reunión de la Reserva Federal de esta semana no dejará margen a la sorpresa y se saldará con un recorte de tipos de 25 puntos básicos, aunque el mercado ha venido "coqueteando" con la idea de un descenso mayor, de 0,5 puntos, ante la debilidad que está mostrando el mercado laboral, por lo que no se descarta una sorpresa en este cónclave.
"Los mercados han coqueteado con la idea de que la Fed implemente un recorte mayor de 50 puntos básicos en la reunión de septiembre después del decepcionante crecimiento del empleo durante el verano, pero todavía creemos que un enfoque más gradual es más adecuado para el entorno actual", destacan los analistas de Danske Bank.
El recorte de 25 puntos básicos (pb) es el caso base para estos analistas y también para el mercado, ya que da a esta opción una probabilidad del 92%, según la herramienta 'FedWatch' de CME, mientras que la opción de una bajada de 50 pb se espera con un 8% de probabilidad.
"Esperamos que la Reserva Federal recorte los tipos de interés oficiales en 25 puntos básicos en su reunión de septiembre. El mercado estima un riesgo mínimo del 5-10% de un recorte mayor de 50 pb", aseguran los expertos del banco.
Además, señalan que "muchos de los argumentos 'hawkish' que Powell presentó en junio y julio siguen vigentes", ya que "la política monetaria no es tan restrictiva como hace un año, cuando la Fed inició el ciclo de flexibilización con una medida de 50 puntos básicos".
"El tipo de interés nominal de referencia es 100 puntos básicos inferior y el tipo de interés real a un año es 190 puntos básicos inferior al de hace un año, mientras que las condiciones financieras generales se han relajado considerablemente. Simplemente, hay menos necesidad de una mayor flexibilización para alcanzar la neutralidad", valoran.
Por otro lado, indican que, "si bien es probable que Powell reitere su opinión previa de que la inflación impulsada por los aranceles seguirá siendo de carácter temporal, el nivel aún elevado de las expectativas de inflación aumenta el riesgo de presiones inflacionarias más persistentes".
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Otro de los puntos de interés para esta reunión estará en las proyecciones económicas actualizadas, y en particular las expectativas sobre las tasas, que "proporcionarán información importante sobre las preferencias de los participantes sobre el ritmo de los futuros recortes de tasas".
"Quienes propugnan solo un recorte adicional este año probablemente prefieran un ritmo más gradual también en 2026, mientras que quienes propugnan dos recortes más probablemente preferirían continuar con los recortes secuenciales hasta principios de 2026. Creemos que la previsión mediana de la tasa terminal se mantendrá entre el 3,00% y el 3,25%, nivel que creemos que se alcanzará en septiembre de 2026", explican.
Según comentarios recientes, los analistas de Danske Bank creen que "al menos los gobernadores Waller y Bowman probablemente prefieran recortes secuenciales más agresivos".
"Los presidentes regionales de la Fed, Williams, Kashkari y Bostic, se han mostrado a favor de un enfoque más gradual en sus recientes declaraciones, aunque los participantes, en general, se han abstenido de establecer trayectorias precisas para las tasas", aseguran.
CON EL FOCO EN EL MERCADO LABORAL
Uno de los cambios que puede mostrar esta reunión es el enfoque de la Fed, ya que en los últimos años se ha centrado casi en exclusiva en la inflación, aunque la debilidad que está mostrando el mercado laboral puede suponer un cambio en este aspecto.
"La Fed parece priorizar ahora la estabilidad del mercado laboral por encima de los riesgos de inflación, lo que nos lleva a reorganizar nuestra estrategia de inversión y la asignación general de activos", subraya Michaël Lok, CIO de UBP.
Por su parte, Cristina Gavín, jefa de Renta Fija y gestora de fondos de Ibercaja Gestión, asegura que "la debilidad que se deja entrever en el mercado laboral desde hace ya varios meses justificaría" una bajada de tipos de 25 pb "que el mercado da por hecha".
"Los riesgos de inflación se mantienen al alza, el dato de precios que conocíamos el jueves, -2,9% interanual- aunque se situó en línea con lo esperado, comienza a reflejar el traslado de los aranceles a los precios finales. Esto lleva a que exista cierta preocupación en el consenso de inversores ante la idea de que esta relajación en el tipo de intervención podría alimentar todavía más las tensiones inflacionistas incipientes que estamos comentando, bajo la sombra de una Reserva Federal cuya independencia se empieza a erosionar presionada por la administración Trump", detalla.
En este contexto, cree que "será especialmente interesante prestar atención a las palabras de Powell en lo que a sus expectativas sobre la economía norteamericana se refiere, y lo que podemos esperar de cara a la parte final del año".
"Aunque el mercado descuenta dos bajadas más de 25 pb que llevarían al tipo de interés a situarse en el rango 3,50%-3,75%, quizás sea un movimiento muy agresivo dado el contexto actual, y se limite a una única bajada adicional antes de finalizar el año", concluye.
