El sector del software está bajo presión. Y es que el miedo a la potencial disrupción que los modelos de inteligencia artificial (IA), como Claude de Anthropic, puedan tener sobre su actividad ha provocado una oleada de ventas masivas que se expande a toda velocidad por el mercado. Sin embargo, los analistas hacen un llamamiento a la calma ante lo que consideran una reacción "exagerada", ya que si bien esta tecnología va a acarrear cambios significativos, también puede mejorar la eficiencia de sus productos.
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"La preocupación del mercado de que la IA reemplace al software empresarial es infundada", señalan en HSBC, donde ven probable que el sector se convierta en uno de los principales beneficiarios de esta revolución tecnológica.
"Los LLM (Large Language Model) y los agentes de codificación han sido capacitados con datos públicos, no privados, y, por lo tanto, desconocen las arquitecturas optimizadas de alta fidelidad a gran escala. Por ello, la carga de desarrollar una plataforma competitiva recaería en los programadores que desconocen el funcionamiento interno de estas complejas plataformas a gran escala".
Es más, exponen que, incluso con un código excelente, es necesario demostrar años de actividad, operaciones sin errores y robustez en una gran diversidad de entornos de TI (Tecnologías de la Información). "Competir eficazmente en el sector del software empresarial de misión crítica es difícil, ya que se necesita un equipo de ventas de primera clase, una marca confiable y grandes clientes referenciables para generar confianza".
De hecho, para Ipek Ozkardeskaya, analista sénior Swissquote, el mercado parece estar anticipando un futuro en el que los modelos de IA generativa perturbarán —y eliminarán— los modelos tradicionales de SaaS (software como servicio).
"Esta podría ser una interpretación extrema. Sí, la codificación más sencilla y el desarrollo asistido por IA aumentarán la competencia. Las empresas de software podrían ver sus márgenes presionados, y es probable que se consoliden mediante fusiones y adquisiciones. Pero, en última instancia, es probable que muchas empresas integren la IA en sus ofertas de SaaS existentes en lugar de ser reemplazadas por ella".
Por ello, para la experta, aunque "la liquidación puede estar justificada hasta cierto punto, también podría ser exagerada".
En este sentido, en HSBC consideran a la IA como la principal fuente de creación de valor en el conjunto de software, "y la mayor parte del valor a largo plazo recae en el software, en lugar del hardware". "Esto es similar a la evolución de internet: inicialmente, la atención se centró en el despliegue de infraestructura física, como ordenadores, fibra óptica y servidores, pero una vez establecida esa base, el valor real se trasladó al sector del software".
Del mismo modo, estos estrategas observan que la narrativa actual de la IA está dominada por el desarrollo de hardware, pero prevén que esta fase será transitoria. "Creemos que el valor de la IA reside en cómo se integra en las aplicaciones de software que transforman los flujos de trabajo, la toma de decisiones y la productividad. El ecosistema de la IA seguirá una trayectoria similar".
Así, afirman que 2024-25 fueron años en los que las empresas desarrollaron modelos de IA en software, construyeron infraestructura, introdujeron una capa de código de IA en las aplicaciones y la integraron en los sistemas empresariales, en lugar de una monetización inmediata y generalizada.
"En 2026, prevemos que la IA en el conjunto de software se implementará a gran escala a nivel empresarial en las empresas Fortune 2000, las pymes y, finalmente, los consumidores, integrando la IA en sus aplicaciones diarias".
¿MALENTENDIDO GENERALIZADO CON EL SOFTWARE?
Entonces, ¿qué es lo que está sucediendo en el mercado? En HBSC coinciden con Jensen Huang, CEO de Nvidia, en que la sustitución de software por la IA es "ilógica". "No obstante, los titulares negativos sobre IA versus software continúan y, en nuestra opinión, parece estar desarrollándose una mentalidad de rebaño en torno a los comentarios indiscriminados sobre la desaparición del sector del software empresarial".
Por lo tanto, se preguntan si se está formando una especie de cámara de resonancia en el mercado que amplifica el escenario "ilógico" de Huang. "Aunque no estamos seguros de este comportamiento, sí sabemos que muchas empresas de medios de comunicación y tecnológicas conforman el canal de información del mercado, y cada una buscará un megáfono para reforzar su propia visión del mundo".
Mientras tanto, para HSBC el mercado parece centrarse en dos caminos: el primero, donde la IA realiza un "lift and replace" de aplicaciones heredadas, y otro donde la IA escribe código que reemplazará el software heredado.
Respecto a si es posible reemplazar al software, desde la entidad británica estiman que esto puede suceder en casos específicos, pero advierten a los inversores que no extrapolen unos ejemplos concretos a otros.
"Las condiciones del caso de uso deben ser coherentes con el no determinismo, y la economía también debe ser lógica. Sin embargo, a nivel de plataforma empresarial, consideramos ilógica la suposición de IA versus mercado de software. No hay indicios de una disminución en el crecimiento de los ingresos del sector del software".
En el caso del segundo camino, desde la firma subrayan que, aunque la IA pueda escribir código bueno, su calidad depende de lo que los desarrolladores le indiquen. "Sin el conocimiento propietario de una plataforma heredada, esto empieza a parecer un proyecto de desarrollo complejo desde cero, con muchos de los mismos obstáculos técnicos y de éxito que han existido desde los inicios del sector".
Y, si bien a primera vista quienes compiten con los proveedores heredados pueden parecer más eficientes en la creación de código, "estos últimos están a la vanguardia con las plataformas existentes y han estado trabajando en la siguiente etapa de soluciones impulsadas por IA utilizando muchas de estas mismas herramientas. Por lo tanto, coincidimos con Huang, pero con una salvedad: que la IA desplace al software (mediante el uso de vibe-coding) es ilógico".
CRECIMIENTO IMPULSADO POR LA IA
Ante este escenario, y a nivel general, en HSBC anticipan que las empresas más grandes del sector del software sigan reportando, en su mayoría, un crecimiento típico de beneficio por acción (BPA) de entre dos dígitos bajos y un 15%. "Es probable que el crecimiento de las empresas con bajo ROI o que comercializan productos básicos se mantenga débil".
Por otro lado, proyectan que las ofertas basadas en IA (por ejemplo, AgentForce de Salesforce o NowAssist de ServiceNow) registren un sólido crecimiento, pero es posible que los clientes inviertan en estas ofertas basadas en IA, reduciendo el crecimiento en otras áreas sin una aceleración significativa de los ingresos generales del sector del software.
"No obstante, es probable que los proveedores de infraestructura en la nube como Microsoft, CoreWeave y Oracle experimenten un crecimiento acelerado de los ingresos, impulsado por una importante inversión de capital para satisfacer la demanda de IA", concluyen en HSBC.
