Bill Ackman vuelve a la carga. Uno de los gestores más mediáticos de Wall Street prepara un nuevo fondo diseñado para beneficiarse de los momentos en que los mercados subestiman el riesgo, en lo que muchos interpretan como un intento de replicar sus famosas apuestas “apocalípticas” durante la pandemia.
En concreto, el fundador de Pershing Square Capital Management está explorando el lanzamiento de un nuevo vehículo de inversión centrado en operaciones asimétricas, según informa Financial Times.
El fondo se estructuraría de forma independiente respecto al vehículo principal de la firma, que cotiza en Londres con cerca de 20.000 millones de dólares en activos, y permitiría ejecutar grandes apuestas macroeconómicas y de crédito desde una estructura separada del fondo insignia, con un objetivo claro: apostar contra el consenso dominante del mercado.
LA OPERACIÓN DEL COVID COMO MODELO
La estrategia que Ackman tiene en mente no es nueva para él. En 2020, invirtió apenas 27 millones de dólares en derivados de crédito y los convirtió en 2.600 millones cuando los mercados de bonos corporativos se desplomaron con la pandemia.
Esa operación, considerada una de las más brillantes de la historia reciente de Wall Street, se basó en identificar un riesgo que el mercado ignoraba y apostar de forma asimétrica: pérdida limitada, ganancia potencial ilimitada.
El nuevo fondo replicaría esa lógica, pero en un entorno marcado por la incertidumbre geopolítica, la inflación persistente y la fragilidad de los acuerdos diplomáticos globales. El vehículo mantendría una parte significativa de su capital en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, acumulando liquidez a la espera de las ventanas de oportunidad que generan los episodios de volatilidad.
En esencia, se trata de una estrategia diseñada para capturar grandes movimientos en momentos de estrés financiero, lo que en la jerga del mercado se conoce como eventos de cola o 'black swan': escenarios poco probables, pero con un impacto potencial enorme sobre los activos.
EL CONTEXTO: UN AÑO COMPLICADO PARA PERSHING
El momento no es casual. El fondo principal de Pershing Square, tras varios años de altas rentabilidades, arrancó este año con pérdidas acusadas, superiores al 16% a cierre de marzo, lastrado por su elevada concentración en valores tecnológicos y por las incertidumbres geopolíticas.
Así, en lugar de moderar su perfil de riesgo, Ackman pretende abrir un nuevo frente con apuestas de alta convicción, su sello de identidad desde los orígenes de la firma.
La iniciativa llega, además, en pleno proceso de expansión corporativa. La semana pasada, Pershing Square lanzó una oferta no vinculante de 55.800 millones de euros para hacerse con Universal Music Group, la mayor discográfica del mundo, lo que confirma el apetito del gestor por operaciones de gran envergadura en múltiples frentes simultáneos.
UNA APUESTA DE ALTO RIESGO PARA INVERSORES SOFISTICADOS
Las conversaciones para lanzar el fondo están en una fase preliminar y podrían no materializarse en función de las condiciones del mercado. Aun así, el movimiento refleja una convicción clara: Ackman cree que las bolsas atraviesan una fase de complacencia ante riesgos que siguen latentes, desde la fragilidad del alto el fuego en Oriente Medio hasta las presiones inflacionarias derivadas del encarecimiento energético o la incertidumbre sobre la política monetaria global.
Sin embargo, cabe destacar que este tipo de estrategias también tiene un coste implícito: pueden permanecer largos periodos sin generar retornos significativos en entornos de calma, a la espera de que llegue el episodio de volatilidad que justifique la apuesta.
Además, para el inversor minorista, el acceso directo a este tipo de vehículos no es sencillo, dado que los fondos de Pershing Square están orientados a institucionales y grandes patrimonios.
Pero la maniobra de Ackman lanza un mensaje claro: cuando uno de los gestores más reputados del mundo construye una estructura específica para apostar contra la calma del mercado, conviene preguntarse si esa calma es real… o solo aparente.
