Los estrategas de GVC Gaesco han decidido hacer cambios en su lista de valores españoles favoritos para la recta final del año. En concreto, hay dos que salen y otros dos que les sustituyen, para completar el listado de las 12 mejores acciones del Ibex 35. ¿Cuáles son?
"No vemos los mercados caros, pero podemos ver movimientos laterales y tomas de beneficios que no son malas mirando a 2026" hasta que se conozcan los resultados de las reuniones de los bancos centrales previstas para este mes, comentan estos analistas.
Y es que cabe recordar que tras la Reserva Federal (Fed), en unos días llega el turno al Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) y el Banco de Japón.
Tal y como apuntan estos expertos, "seguimos en un mercado de rotación, siempre lo ha sido, pero después de las subidas acumuladas en los índices, la política de inversión en activos de renta variable tiene que ser más activa para ir aprovechando ineficiencias del mercado, tomando beneficios y poniendo límites de pérdidas en las posiciones".
De ahí su decisión de hacer cambios en su lista de valores españoles favoritos. "Tomamos beneficios en Solaria y nos salimos de eDreams por el momento por el cambio de estrategia comercial y el impacto de Ryanair", comentan en GVC Gaesco.
A cambio, han decidido incluir a Sacyr, para la que han "aumentado la valoración" y a Técnicas Reunidas, y es que "a pesar de la subida acumulada en la cotización y que no deja de ser un valor volátil, nos ofrece un potencial interesante, dado que la energía va a seguir siendo un sector de crecimiento a corto plazo".
Sobre Sacyr, en GVC Gaesco comentan que les gusta porque "ha pasado de ser una constructora con cierta diversificación en concesiones y servicios, a convertirse en una gran operadora de activos concesionales". De hecho, recuerdan que el "grueso" de su negocio "procede de su negocio concesional", que estos expertos valoran en 3.831 millones de euros.
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Además, destacan también el "bajo riesgo de sus activos". "Recordamos que el grueso de los activos son pagos por disponibilidad, peajes en sombra o se trata de activos que cuentan con mecanismos de litigación del riesgo como el ingreso mínimo garantizado o la extensión de la vida del activo", comentan de Sacyr.
En cuanto a Técnicas Reunidas, han decidido incluirla por varias razones. Primero, porque ponen en valor la nueva estrategia de la compañía para el periodo 2023-2028, con la que "espera pasar de un margen EBIT del 4% en 2023 a un margen EBIT del 8% en 2028, alcanzando un EBIT de 380 millones de euros".
"La nueva estrategia de la compañía, además de mitigar el riesgo de los proyectos adjudicados, permitirá mejorar los márgenes de los EPC. Además, los contratos de servicios de ingeniería que pueden aportar márgenes brutos del 30%, aportarán una buena rentabilidad a la cuenta de resultados", añaden los analistas de GVC Gaesco.
Consideran también positivo que Técnicas haya mejorado "un poco" la guía de 2025 y que vaya a reembolsar por adelantado la totalidad del préstamo que le concedió la SEPI.
¿QUÉ OTROS VALORES ESTÁN EN LA LISTA?
Además de estas dos entradas, en la lista de valores españoles favoritos de GVC Gaesco también se encuentra Banco Sabadell, y es que a pesar de que la defensa frente a la opa hostil de BBVA, que ha durado 18 meses, ha tenido su coste en la actividad comercial, lo cierto es que "la evolución de los volúmenes en España puede ser considerada razonable".
Asimismo, ven con buenos ojos el plan estratégico 2025-2027 enfocado en el crecimiento y la retribución al accionista, y es que contempla un beneficio en 2027 que superará los 1.600 millones de euros, mientras que la remuneración al accionista ascenderá a 6.450 millones. En opinión de GVC, los objetivos de este plan se podrán cumplir "si se mantienen los tipos de interés en el entorno del 2% y el crecimiento de España se sostiene en niveles cercanos al 2% (o superiores)".
Acerinox es otro de los valores preferidos de estos expertos, ya que "es el tercer fabricante de acero inoxidable del mundo por capacidad, uno de los más rentables y el más global, con fábricas en EEUU, España, Sudáfrica y Alemania (VDM)".
En GVC Gaesco ven riesgos para la compañía, y es que dicen que "las fases de recesión o de bajo crecimiento económico pueden dar lugar a una caída de la demanda final, problemas de sobrecapacidad, incremento de competencia y caídas de precios". Los problemas ya se han percibido en los últimos resultados, tanto que "la visibilidad no es buena a corto plazo, con malas condiciones de mercado en demanda y precios".
"Con la incertidumbre global actual, las decisiones de inversión se siguen aplazando. La demanda no se ha recuperado y es el tercer año consecutivo de no recuperación en el mercado", comentan estos analistas, que explican que la incertidumbre "afecta al consumo y se compra solamente lo que se necesita a corto plazo". Aunque también destacan que Acerinox "se está centrando en la reducción de costes, en la generación de caja, en la integración de Haynes y en la expansión de capacidad de NAS", lo que creen que pueden ser "catalizadores positivos" en 2026.
Otro de sus favoritos es FCC. "Pensamos que es la mejor opción para invertir en el creciente negocio de la economía circular gracias a su fuerte presencia en servicios medioambientales en donde es el líder del mercado, junto con su posicionamiento en el negocio de agua", apuntan los expertos de GVC Gaesco.
Además, apuntan que FCC "ha conseguido convertirse en un generador de caja gracias a la estabilidad de las actividades de servicios, a la reestructuración financiera y operativa y a una estrategia centrada en la rentabilidad", lo que les gusta. Se trata de un valor, comentan, que "cuenta con favorables perspectivas, pero que se ven ensombrecidas por el reducido free float".
En cuanto a Naturgy, estos estrategas apuntan a la "gran diferencia" entre la compañía y otras utilities españolas, que es la presencia de la empresa en la actividad de gas, como uno de sus puntos fuertes. "Durante un tiempo, el gas perdió todo el atractivo para los inversores en favor de la electricidad renovable, pero en los dos últimos años y, sobre todo, desde el apagón en España en abril de 2025, el gas natural se ha demostrado útil para mantener el equilibrio del sistema energético español".
Además, la compañía cuenta con una "buena estructura financiera" y con "perspectivas positivas y no descontadas por el mercado", sin olvidar la "sólida remuneración al accionista y mejora de liquidez". En GVC Gaesco también valoran positivamente la "menor deuda" y los "resultados más estables" que ha presentado Naturgy, lo que unido a la "mejor coyuntura en el mercado del gas tanto a nivel internacional como nacional", son factores positivos.
Colonial es otro de sus valores favoritos, y es que "su estrategia incluye maximizar la calidad de los activos, marcando así precios de referencia en el mercado". Está presente en la actividad de alquiler de oficinas, y destaca por su presencia en zonas prime (80% CBD) y, especialmente, en las mejores ubicaciones (Grado A). En París tiene un 67% del GAV operativo, el resto se encuentra en Madrid (20% del GAV) y, en menor medida, en Barcelona (12%).
"Actualmente, Colonial cotiza con un descuento superior al 40%", comentan los analistas de GVC Gaesco, que también valoran que su cartera de proyectos "asciende a 171.002 metros cuadrados. "Los proyectos aportarán un 19% adicional en alquileres hasta 2028 (82 millones de euros)" y, con ello, "los alquileres crecerán más de un 5% anual hasta 2028".
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Sobre Dominion, comentan que "deja atrás un año 2025 en el que han avanzado en el proceso de simplificación de actividades y negocios, que ha supuesto la desinversión de activos iniciada en 2024 y que ha culminado con las ventas de los parques fotovoltaicos en República Dominicana".
Y en cuanto a la evolución operativa del ejercicio, estos estrategas señalan que la compañía "está consiguiendo cumplir e incluso mejorar las estimaciones del plan estratégico 2023-2026". "Dominion se ha situado favorablemente de cara al 2026, en el que esperamos una actualización de su plan de estratégico. Si este contemplara una recompra de acciones creemos que sería bien respaldado por el mercado", añaden.
También les gusta Puig, a pesar de que "se verá afectada por una desaceleración más pronunciada de lo esperado en el mercado europeo de belleza premium, dada su muy alta exposición a esta área (aproximadamente el 50% de sus ingresos)", comentan. Pero es que en GVC Gaesco creen que "varios factores pueden mitigar este riesgo", como el hecho de que Francia y Alemania, que son "los dos principales países afectados por la advertencia de beneficios de Douglas", representan solo el 20% de las ventas de Puig en Europa.
De hecho, añaden estos expertos, "Douglas no es el minorista más importante para Puig (ningún distribuidor representa más del 8% de sus ingresos)". A eso hay que añadir que la previsión de ingresos para 2025 "ya incorpora una normalización del crecimiento de Puig en Europa", y que los perfumes, que son el negocio principal de Puig (casi el 70% de los ingresos), "siguen siendo mucho más resistentes que el maquillaje o el cuidado de la piel".
Además, recuerdan que la compañía ha reiterado sus objetivos para 2025 y ha elevado su previsión de margen EBITDA ajustado al 20,4% (frente al 20% anterior), "apoyada en el apalancamiento operativo y la estabilidad del margen bruto, pese a la moderación continua en la demanda de fragancias".
Respecto a Enagás, desde GVC Gaesco comentan que tras la venta del negocio americano y de la sentencia favorable en la disputa con el estado peruano, "la estructura financiera se ha establecido en unos niveles saneados para poder mantener la atractiva rentabilidad por dividendo al menos hasta 2027". La compañía cuenta con una "sólida situación financiera, con una deuda de solo 3,4x sobre el Ebitda", y además los últimos resultados publicados "apuntan a tendencias positivas".
Sin olvidar que Enagás ha reiterado sus objetivos de Ebitda y de beneficio neto, con los que estos expertos están "alineados", lo que les ha llevado a mantener su "visión positiva" sobre el valor. "Es una opción clara de rentabilidad por dividendo y de jugar a la bajada o estabilidad de tipos de interés", afirman.
Cellnex "continúa avanzando en su proceso de crecimiento orgánico y rentable, con un modelo de negocio de elevada visibilidad de resultados, que permite ir mejorando la remuneración al accionista como uno de los objetivos prioritarios", comentan estos analistas, que señalan también que la compañía "cotiza con un descuento atractivo".
Destacan también estos expertos que la compañía "ha reafirmado los objetivos anuales de 2025 y 2027, que están en línea con nuestras estimaciones para el rango bajo", y que "ha decidido acelerar la remuneración a los accionistas". "Con el dividendo y la recompra de nuevas acciones, el retorno para los accionistas es del 5,1% a los precios actuales", pero además hay que tener en cuenta que "el dividendo de 500 millones de euros crecerá un 7,5% anual hasta 2030".
En su opinión, Cellnex "sigue gozando de un sólido modelo de negocio, con contratos a muy largo plazo, y con una sola renovación in 2030 y ninguna adicional significativa antes del año 2035".
Por último Ebro Foods, que "es la primera empresa de alimentación de España por facturación" y "líder a nivel mundial en arroz de todos los tipos y está entre las posiciones de liderazgo en en el segmento de pasta fresca y premium". "La gran apuesta es ver si podrá seguir aumentando los resultados" tras haber alcanzado un Ebitda récord, dicen estos expertos.
También señalan que la compañía "no niega la búsqueda de compras de empresas que aporten nuevos productos rentables, pero reconoce que está complicado por la subida de los múltiplos de adquisición". Por ello en GVC Gaesco dicen que "no se puede descartar que a falta de operaciones corporativas la empresa distribuya más dividendo a los accionistas". De hecho, en la firma estiman dividendos crecientes en 2025 y 2026.
"Ebro cotiza a menos de 7x EV/EBITDA 2026, un nivel atractivo para una compañía líder mundial en categorías defensivas, con elevada visibilidad operativa y un dividendo superior al 4% sobre la capitalización", concluyen.
