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Criptomoneda de ethereum.Eduardo Parra - Europa Press - Archivo

Las criptomonedas están registrando un buen año 2024. En estos casi dos meses, la mayoría de grandes activos digitales registra un saldo positivo y la capitalización bursátil del mercado alcanzó ayer los 2 billones de dólares estadounidenses, un nivel que no se veía desde abril de 2022, momentos antes del estallido del último mercado bajista. Buena parte de estas subidas han sido impulsadas por los fondos cotizados (ETF, por sus siglas en inglés) de bitcoin (BTC) al contado, los cuales han renovado el optimismo y el hambre de los inversores y han conseguido captar grandes cantidades de capital institucional. Con todo, hay un activo digital cuyo rendimiento ha pasado más por alto en las últimas semanas.

No es otro que el ethereum (ETH), la segunda mayor criptomoneda del mundo y la 'altcoin' más grande del mercado, que este lunes consiguió rebasar los 3.100 dólares, marca que no alcanzaba desde ese mencionado abril de 2022. Si bien su precio actual es poco más que una fracción de los más de 50.000 dólares en los que cotiza el BTC, el rendimiento del ethereum ha superado con creces al del bitcoin por más de 10 puntos porcentuales en lo que va de año y le permite acumular un saldo positivo de cerca del 40% en lo que va de 2024. Y esta cifra, aseguran los expertos, podría seguir aumentando.

"De cara al futuro, las perspectivas a corto plazo son favorables para los criptoactivos, ya que se espera que la Reserva Federal (Fed) empiece a recortar los tipos este año. La perspectiva de condiciones financieras más laxas ha estado impulsando las acciones al alza recientemente, creando un entorno de riesgo beneficioso que también está ayudando a impulsar las ganancias de cripto", apunta James Harte, analista de mercados de TickMillGroup.

De su lado, los expertos de Coinbase destacan que, a medida que aumenta el precio de ETH, también lo hacen las transacciones en su blockchain, señal de que los usuarios "participan activamente en las aplicaciones de todo el ecosistema de Ethereum". "Desde principios de febrero, la media móvil de siete días del volumen de transacciones de la cadena de bloques de ETH ha subido aproximadamente un 27%, de 3.080 millones de dólares a 3.920 millones de dólares, a 21 de febrero. En ese mismo periodo, el valor total bloqueado en las numerosas aplicaciones DeFi que funcionan con ETH ha pasado de 32.000 millones de dólares a más de 45.000 millones", apuntan.

LOS ETF, EL GRAN CATALIZADOR

Las subidas de la mayor 'altcoin' del mercado se pueden explicar, en buena medida, con el bitcoin. La criptomoneda reina se disparó después de que se aprobaran los ETF al contado, un producto de inversión que el mercado llevaba tiempo esperando y que, por el momento, está consiguiendo cumplir con lo prometido. Grandes compañías de las finanzas tradicionales como BlackRock o Fidelity ejercieron presión para conseguir que estos fondos vieran la luz y, tras conseguirlo, ahora han virado su interés hacia el ETH.

"Al igual que los ETF al contado de BTC, que empezaron a cotizar con gran éxito en enero, los nuevos productos comprarían ETH y venderían acciones a través de intermediarios convencionales, lo que permitiría a una amplia gama de inversores acceder a ETH, desde enormes fondos de cobertura hasta titulares de cuentas individuales de jubilación individual", explican los analistas de Coinbase.

Analistas como los de Bernstein señalan que la salida a bolsa de estos fondos cotizados podría disparar los precios del ETH y convertirlo en el nuevo "ojito derecho" de los inversores institucionales. "Ethereum, con su dinámica de rendimiento de apuestas, su diseño respetuoso con el medio ambiente y su utilidad institucional para construir nuevos mercados financieros, está bien posicionado para la adopción institucional generalizada", destacan.

Por su parte, Coinbase señala que el mecanismo de apuestas ('staking') de ETH, por ejemplo, "podría allanar el camino para nuevos tipos de ETF en los que el rendimiento se pague a los accionistas". Asimismo, creen que "hay razones para ser aún más optimistas" con el futuro del ETH, especialmente si los ETF terminan viendo la luz, lo que le permitiría emular el comportamiento del BTC.

Expertos como Eric Balchunas, estratega de ETF de Bloomberg, calculan que hay un 70% de probabilidad de que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) dé su visto bueno regulatorio antes de que finalice mayo; de no confirmarse este primer escenario, Balchunas da prácticamente por hecho que, de aquí a un año, estarán aprobados.

Cabe recordar que la SEC aplazó a finales de enero su decisión sobre los ETF al contado presentados por una serie de compañías. La SEC tiene un plazo total de 240 días para dar respuesta a este tipo de solicitudes, entre las que figuran importantes nombres como BlackRock, Grayscale, VanEck o Fidelity, entre otros. Las solicitudes de ETF de ETH de VanEck y Ark 21Shares tienen como fecha límite para la decisión final el 23 de mayo y el 24 de mayo, respectivamente, mientras que los otros tres solicitantes, Grayscale Investments, Invesco Galaxy, Fidelity y BlackRock, tienen como fecha límite el 18 de junio, el 5 de julio y el 3 de agosto y el 7 de agosto, respectivamente.

Sin embargo, no todo el mundo es tan positivo. Analistas como los de JP Morgan creen que, si bien es posible que el ethereum disfrute de un año mejor que el del bitcoin, la historia podría cambiar mucho. De acuerdo con estos estrategas, la decisión de la SEC de no mencionar ETH en su demanda contra Coinbase y Binance por violar la ley de valores significa que el regulador probablemente no clasifique la criptomoneda como una mercancía en los próximos meses, una condición necesaria para la aprobación de ETF al contado. Por el contrario, otros estrategas han destacado que la aprobación de los ETF basados en futuros de éter en septiembre del año pasado "implica por sí misma que el ETH se considera una materia prima".

DENCUN: ¿EL PRÓXIMO GRAN PASO?

Por otro lado, la siguiente actualización de la blockchain Ethereum también está considerada como un importante catalizador para la 'altcoin' reina. Conocida coloquialmente como Dencun, la EIP-4844 ('Ethereum Improvement Proposal'), que tendrá lugar el próximo 13 de marzo y promete solucionar algunos de los principales problemas del ecosistema Ethereum.

Según explican los analistas de Coinbase, Dencun incluye una innovación denominada "proto-danksharding", cuyo objetivo es ayudar a resolver los problemas de escalado de Ethereum haciendo más eficiente el movimiento y almacenamiento de datos en la red. "Y lo que es más importante, la medida también debería reducir drásticamente los costes de transacción", destacan.

"Los analistas estiman que la actualización podría abaratar las transacciones entre un 50% y un 90%. Y mientras Ethereum sigue desarrollando su hoja de ruta, su cofundador, Vitalik Buterin, afirma que sus desarrolladores pronto podrían empezar a recurrir a la inteligencia artificial, sobre todo para verificar el código e identificar posibles errores", detallan desde Coinbase.

Asimismo, se espera que estas y otras actualizaciones permitan una mayor facilidad de uso mediante la "abstracción de cuentas", un proceso que utiliza monederos basados en contratos inteligentes para mantener de forma segura los activos y gestionar las transacciones de forma más fácil y flexible. La Fundación Ethereum cree que esto podría permitir que se realicen transacciones "con un solo clic", gestionar con mayor sencillez las comisiones de transacción y también dificultaría que se pierdan las criptos de los usuarios por error.

Finalmente, el equipo de análisis de Coinbase señala que esta actualización podría ayudar a descentralizar la red después de unas actualizaciones algo decepcionantes en este frente. En los últimos meses, JP Morgan criticó la actualización Shanghai, a la cual acusó de promover la centralización de la cadena de bloques, algo que va en contra de la naturaleza misma de esta tecnología. Solucionar estos problemas podría ayudar no solo a la red Ethereum, sino a su token homónimo.

UN FUTURO PROMETEDOR

Lo cierto es que el momento del ethereum es difícilmente mejorable. La mayor 'altcoin' del mercado parece haberle tomado el relevo a un bitcoin que ha entrado en territorio de consolidación y sus narrativas parecen cada vez más atractivas y factibles, lo cual ha conseguido despertar el interés de unos inversores que no hace demasiado ignoraban a este activo.

"En mi opinión, la liquidez actual en los mercados, junto con la fijación de precios previa a la aprobación de los fondos cotizados instantáneos de ethereum, respalda la fortaleza de la actual subida del mercado a medio plazo, de forma similar a lo que ocurrió antes de la aprobación de los fondos de inversión de bitcoin", explica Rania Gule, analista de mercados de XS.com.

Relacionado con esto, Jag Kooners, jefe de derivados de Bitfinex, cree que estos productos de inversión "no crearán burbujas" en el ETH ni en el ecosistema Ethereum, ya que, "a pesar de las preocupaciones, la inversión institucional a través de un ETF podría estabilizar el mercado de Ethereum, como se ha visto con los ETF de bitcoin y oro, fomentando un crecimiento sostenido".

"A medida que el mercado de criptomonedas en general sigue creciendo, el momento de Ethereum para brillar podría estar acercándose. Históricamente, después de un rendimiento inferior a BTC en la parte inicial de las tendencias alcistas, ETH a menudo cambia a un período de rendimiento superior. Algunos analistas creen que ese momento es ahora, con el rendimiento de siete días de ETH más del doble de la ganancia del 6% de BTC en ese mismo lapso", sentencian desde Coinbase.

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