Jefferies baja el precio objetivo de Amadeus hasta los 60 euros por acción desde los 65 euros por título previos, aunque reitera su recomendación de 'compra' sobre las acciones de la compañía al considerar que "avanza en la dirección correcta".
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Y es que los estrategas de la firma esperan que los inversores pasen por alto los resultados del segundo trimestre y se centren en la evolución futura. "El primer trimestre tuvo un impacto de un mes debido a las disrupciones en Oriente Medio. El segundo trimestre soportará el impacto completo de tres meses, lo que probablemente ejercerá presión sobre los resultados. Sin embargo, aunque se desconoce la velocidad de la recuperación, la dirección apunta a una mejora a partir de ahora".
De hecho, en Jefferies ponen el foco en que, aunque los volúmenes del sector están fuera del control de Amadeus, siguen "creyendo que la compañía avanza en la dirección correcta". "Continúa modernizando su infraestructura tecnológica con sus nuevas plataformas de oferta y gestión de pedidos, Nevio y Stratos. Además, está incorporando progresivamente la inteligencia artificial.
Asimismo, remarcan que, mediante adquisiciones continuas, "está reforzando su apuesta por la digitalización de la experiencia del pasajero dentro del negocio de TI aeroportuaria. Creemos que su compromiso con relaciones de largo plazo con los clientes respaldará ganancias sostenidas de cuota de mercado".
No obstante, señalan que la Asociación de Transporte Aéreo Internacional (IATA, por sus siglas en inglés) ha indicado que el tráfico de abril cayó aproximadamente un 3%. "Oriente Medio es, obviamente, el principal factor detrás de esta caída, con un descenso del tráfico del 47% interanual en abril. Sin embargo, las tendencias generales también muestran debilidad, aunque comparan con unas cifras de abril particularmente exigentes del año anterior".
De este modo, y a pesar de que Amadeus ya anticipaba un escenario de tráfico más conservador, en Jefferies aseguran que las previsiones revisadas de la IATA sugieren que existen riesgos a la baja para las guías de la cotizada española. Por ello, recortan su estimación de crecimiento de ingresos en aproximadamente un 1%, pasando del 7,2% al 5,9%.
"Esperamos algunas medidas de contención de costes y estimamos que alrededor del 50% de la caída de ingresos se trasladará a una reducción del EBITDA. El impacto neto es una disminución aproximada del 1% tanto en ingresos como en EBIT".
LENTO OPTIMISMO DEL MERCADO CON EL SECTOR
Esto, en un contexto marcado por el débil desempeño reciente de las acciones de software, lo que implica, tal y como dicen en Jefferies, "que el sector ya está valorado como si estuviera destinado a una caída estructural permanente. Seguimos creyendo que las empresas superarán esa desaceleración esperada y que las cotizaciones avanzarán pese al escepticismo del mercado".
Sin embargo, remarcan que, dado que el capital se está dirigiendo hacia otros subsectores tecnológicos, "los inversores se muestran lentos a la hora de compartir nuestro optimismo". Además, ven poco probable que la temporada de resultados del segundo trimestre constituya un catalizador decisivo.
Por otro lado, y desde el punto de vista macro, estos expertos comentan que en sus conversaciones con empresas de todo el sector denotan que existe "menos miedo" que hace tres meses. "Aun así, vemos un margen limitado para sorpresas positivas. Aunque la mayoría de las empresas lograrán superar el segundo trimestre sin grandes problemas, esta temporada de resultados no reducirá significativamente los riesgos para el resto del año".
"Creemos que el sector está valorado como si afrontara un declive estructural definitivo. Es cierto que la inteligencia artificial amplía el abanico de posibles resultados, pero consideramos que esta valoración refleja una interpretación excesivamente pesimista de la incertidumbre. A partir de estos niveles, dudamos que una mayor compresión de múltiplos pueda seguir compensando el crecimiento que el sector continúa generando; matemáticamente, eso significa que los precios de las acciones deberían superar la "barrera de la preocupación". No obstante, sigue siendo difícil anticipar el momento exacto de ese punto de inflexión", concluyen en Jefferies.
