Almirall ha presentat aquest dilluns els seus resultats del conjunt del 2025, any que va tancar amb un benefici net de 46,2 milions d'euros, enfront dels 10,1 milions aconseguits en l'exercici precedent. El resultat financer ha millorat "fonamentalment pels guanys associats a la valoració de l''Equity Swap' després del recent augment del preu de l'acció", ha comentat la companyia. També ha donat una guia per a aquest 2026 i espera un creixement de les vendes netes d'entre el 9% i el 12%.
- 10,88€
- -3,20%
De moment, l'any que acaba de finalitzar la farmacèutica ha aconseguit uns ingressos de 1.114, 5 milions d'euros, la qual cosa suposa un 12,5% més que el 2024. Les vendes netes, que segons Almirall s'han vist impulsades "pel sòlid acompliment de dermatologia a Europa, liderat per Ilumetri i Ebglyss, s'han situat en 1.108,1 milions, un 12,4% més.
Quant a l'Ebitda, el 2025 ha crescut un 20,9%, fins als 232,9 milions d'euros, gràcies al "creixement dels ingressos i un millor palanquejament operatiu". Per part seva, el marge brut va arribar al 64,4%, "reflectint la pressió dels royalties d'Ilumetri".
I, ha apuntat Almirall, el "deute net/EBITDA de 0x, el balanç sòlid i el nou bo de 250 milions d'euros aporten major flexibilitat per a oportunitats de creixement inorgànic".
A la seva 'guidance' pel 2026, a més de la projecció sobre les vendes netes, la farmacèutica també estima que l'Ebitda creixerà i se situarà entre 270 i 290 milions d'euros.
Sobre el 2025, Almirall afirma que els principals productes a Europa "continuen impulsant el creixement". I és que Ilumetri, per a tractar la psoriasi, ha registrat un "rendiment estable", amb unes vendes netes de 234,4 milions d'euros (+12,3%), mentre que Ebglyss, indicat per a la dermatitis atòpica, mostra un "fort creixement en escalar les vendes després dels llançaments als principals mercats europeus". Aquest compost ha registrat vendes netes de 110,8 milions.
Per part seva, Wynzora, també per a tractar la psoriasi, mostra un "creixement sòlid, amb lideratge en quota a mercats clau", i suma unes vendes netes 33,8 milions d'euros (+30,5%). Klisyri, per a la queratosis actínica, mostra un "acompliment robust" a Europa i unes vendes netes de 32,8 milions d'euros (+33,9%).
OPINIÓ DELS ANALISTES
"Almirall ha presentat uns resultats en línia amb allò esperat", comenten els analistes de Jefferies, que creuen que les previsions donades a conèixer per la companyia a la seva 'guidance' del 2026 faran que el consens realitzi "petits ajustos" en les seves estimacions.
I és que Almirall preveu un augment de les vendes netes d'entre el 9% i el 12%, "la qual cosa suggereix un augment fins als 1.208-1.241 milions d'euros (des dels 1.108,1 milions d'euros)". Jefferies preveu un creixement del 12,6%, fins als 1.243,0 milions d'euros, i el consens estima vendes netes de 1.228,7 milions d'euros.
Respecte a l'Ebitda, que la companyia situa entre 270-290 milions d'euros el 2026, Jefferies espera que s'elevi a 278,3 milions d'euros i el consens és una mica més optimista, ja que preveu 279,5 milions.
Quant al període 2023-2030, aquests analistes comenten que es troben "per sota de l'objectiu de vendes netes a mitjà termini, però per sobre de l'objectiu de marge d'Ebitda pel 2028, la qual cosa reflecteix les sinergies de despeses de venda, generals i administratius".
Jefferies apunta també que els metges de la Unió Europea "creuen que Ebglyss té potencial com a primera línia amb una tolerabilitat i pauta d'administració més favorables en comparació amb Dupixent per al tractament de la diabetis mellitus". Per això a la companyia preveuen "un pic de vendes d'Ebglyss a la UE de 490 milions d'euros, per enfront dels 450 milions d'euros d'Almirall".
A més, comenten que "el soci nord-americà Eli Lilly està investigant Ebglyss en pacients de 6 mesos a més de 18 anys , i s'esperen les dades de vendes durant el 2026". "S'esperen dades de fase III en rinosinusitis crònica amb pòlips nasals i rinitis al·lèrgica perenne per al primer semestre del 2028 i el segon semestre del 2028, respectivament", diuen, i "s'ha anunciat un nou estudi en èczema numular, el reclutament del qual començarà al segon trimestre del 2026 per obtenir dades, possiblement durant l'any 2029".
"Tres estudis de prova de concepte estan en curs, i altres tres començaran durant els pròxims 12 mesos, enfocats en àrees amb necessitats no cobertes", comenten aquests experts, que creuen que "l'oportunitat d'Ebglyss encara no s'ha valorat completament".
"El nostre VPN de 16 euros/acció se sustenta en aproximadament 13 euros/acció per a la franquícia de dermatologia de la UE. Això implica un PER d'aproximadament 19 x 2026 i aproximadament 14,8 x 2027 al nostre BPA ajustat. Preveiem un sòlid creixement de les vendes netes del +11,5%, amb un palanquejament operatiu que impulsa una atractiva taxa de creixement anual composta (TCAC) del BPA ajustat del +20,9% durant el període de 2025-2028", comenten.