Donald Trump ho ha tornat a fer. El president dels EUA ha revolucionat el mercat amb les cartes imposant aranzels. Després d'un divendres relativament 'tranquil', el republicà ha sorprès aquest cap de setmana anunciant una taxa del 30% als productes de la Unió Europea (UE) i Mèxic que entrarà en vigor l'1 d'agost. Les parts encara no ho donen tot per perdut, i afirmen que continuaran negociant fins al final. Però la situació pot ser tan greu si no hi ha acord que els analistes es pregunten ja si aquesta vegada Trump podria haver anat "massa lluny".
"L'allau aranzelari de Trump ara abasta continents: el Canadà, el Brasil, Algèria i, ara, la UE i Mèxic. Els mercats ho han considerat principalment com a soroll, però existeix una creixent sensació que aquesta vegada podria ser diferent", diu Stephen Innes, soci director d'SPI Asset Management.
Aquest expert considera que la xifra del 30% anunciada pel president nord-americà "no és només un esquer, és punitiva per disseny, i la incertesa augmentarà a mesura que s'acosta la data límit per a la imposició d'aranzels". Com diu, "el recent optimisme a Brussel·les sobre la possibilitat d'un acord es va veure minvat per una carta del cap de setmana que va arribar com un cop diplomàtic".
En qualsevol cas, Innes apunta que "com sempre amb les tàctiques comercials de Trump, l'ambigüitat és present en la seva execució", i és que ha deixat la porta oberta a "ajustos", de manera que és probable que la Casa Blanca augmenti o redueixi l'impacte aranzelari en funció de les notícies sobre inflació, les enquestes o les decisions de la Reserva Federal (Fed).
Els mercats, diu aquest analista, "estan aprenent a sortejar aquesta ambigüitat, protegint el seu risc a la baixa i mantenint l'impuls a llarg termini", però considera que "aquest equilibri es torna cada setmana més arriscat" perquè "la credibilitat de la política nord-americana afecta un problema més profund". En aquest sentit, es pregunta "per què un país signaria un acord comercial amb un soci que reescriu els termes al seu gust?" Això, diu, "s'assembla menys a fer negocis i més a negociar la volatilitat amb una contrapart que cancel·la els pagaments després de la negociació".
Per a Innes, l'avís aranzelari del 30% a la UE i Mèxic és "una mesura que s'assembla menys a una partida d'escacs diplomàtics i més a un jugador de pòquer que es juga tot, amb o sense catxes". "En un joc ja replet de fintes aranzelàries i titulars altisonants, aquesta hi té un impacte diferent", i és que "ja no es tracta de postures, sinó d'una política arriscada".
L'actual és un "moment decisiu" per al comerç global, opina Innes, que diu que Trump està "obligant aliats i adversaris per igual a negociar no per principis, sinó sota pressió". La UE, per part seva, ha retardat el seu contraatac de 21.000 milions d'euros fins a l'1 d'agost perquè a Brussel·les "creuen que un acord encara està en joc" i és possible. "Després de tot, per què atacar quan encara existeix la possibilitat que l'altre es rendeixi?", es pregunta aquest expert.
Però el problema és que a Brussel·les van a contrarellotge perquè són els serveis digitals, els productes farmacèutics i els automòbils els que estan ara en el punt de mira, i no només l'acer i la soja. "Són els principals sectors estratègics d'Europa els que s'alineen per a ser inspeccionats", diu. "Si s'aprova l'augment complet del 30%, podria reduir fins a 0,4 punts percentuals el PIB de l'eurozona, un dur cop per a una economia ja anèmica que es mou de puntetes a la vora de la recessió", assenyala aquest analista.
La UE encara pot prendre diversos camins, com recórrer a concessions (compres d'energia, ajustos a les tarifes d'automòbils o accés a l'agricultura), però tenen els seus costos polítics i podrien provocar fractures dins del bloc europeu. També podria prendre represàlies a gran escala, imposant impostos als serveis digitals, colls d'ampolla farmacèutics, regulacions tecnològiques..., però si ho fa corre el risc de desfermar una guerra comercial que serà difícil de suportar per a totes dues economies. "Ja no es tracta només d'aranzels, són macrogranades capaces de detonar la confiança a tots els sectors i fronteres", diu Innes.
L'escenari base que manegen els experts és el d'un acord que salvi la situació, amb una banda aranzelària mixta del 10%-20%, "suficient perquè Trump canti victòria, suficient perquè Brussel·les reclami preservació", diu el soci director d'SPI Asset Management. "Però fins i tot si es dona aquesta encaixada, no espereu que la volatilitat s'esvaeixi" perquè "res està garantit" i "tot és renegociable".
ESCALAR PER A DESESCALAR
Michael Brown, estrateg sènior de recerca de Pepperstone, comenta per part seva que la carta del cap de setmana de Trump "sembla una tàctica negociadora d'escalar per a desescalar'", i contradiu el consens de la setmana passada que afirmava que la falta d'una carta a la UE indicava que es podria tancar un acord.
"El lògic és que tot això sigui simplement una forma que les parts s'afanyin, obtenint concessions més significatives en menys temps i aconseguint un acord molt més ràpid". Creu aquest expert que "amb els mercats cotitzant a màxims històrics, Trump podria estar una mica més animat a portar les coses massa lluny aquesta vegada", encara que no creu que això vagi a passar finalment. "El lògic és que els elevats aranzels anunciats durant els últims dies, en general, no entrin en vigor, i que se signin acords (o algun tipus d'acord) abans del final del mes", diu.
I Linh Tran, analista de mercat d'XS.com, explica que l'aranzel del 30% a les importacions de productes de la UE i Mèxic és una mesura que "genera temors d'una nova guerra comercial i amenaça les cadenes de subministrament i els costos de la producció niord-americans, especialment per als fabricants i minoristes multinacionals incloent-hi a l'S&P 500".
"En implementar-se, aquests aranzels encaririen els productes importats, creant un doble efecte: d'una banda, impulsarien la inflació a curt termini i, per un altre, erosionarien el poder adquisitiu dels consumidors, un factor clau del creixement del PIB nord-americà", i al seu torn això "podria pressionar els guanys corporatius". A més, apunta, caldrà seguir de prop la resposta de la UE i Mèxic, ja que "qualsevol indici de represàlies o estancament en les negociacions comercials podria afectar considerablement la confiança i reduir la propensió al risc".