Almirall puja amb força a la borsa aquest dilluns. L'empresa es dispara un 9% (tot i que ha pujat més d'un 10%) després de presentar els seus resultats dels nou primers mesos, període durant el qual les seves vendes van augmentar un 12,8%. A més, ha confirmat les seves previsions per al 2025, que ha generat confiança entre els inversors.
- 11,14€
- -1,59%
La companyia ha confirmat el seu "bon performance", del +41% el 2025, i del +4% enfront de l'IBEX, destaquen els experts de Banc Sabadell, que apunten també que els resultats del tercer trimestre d'Almirall estan "per sobre en EBITDA (59 milions d'euros enfront dels 53 milions estimats pel consens i un +56% respecte al mateix període de l'any anterior) i amb bona evolució d'Ebglyss (vendes de 31 milions d'euros) i Ilumetri (les vendes creixen un +11%)".
També ressalten que el deute financer net "va disminuir en 58 milions d'euros fins als 19 milions (millor que la nostra previsió de 69 milions) a causa d'una millor evolució del circulant". A Sabadell destaquen, així mateix, el positiu de l'anunci del pas a fase II d'Anti-IL-1RAP mAb (Hidradenitis supurativa) i que mantingui les seves previsions de creixement en vendes entre un 10% i un 13% i un EBITDA entre 220-240 milions d'euros. De fet, sobre el resultat brut d'explotació, comenten que "el punt mitjà de 230 milions seria un 19% superior a la dada de 2024".
Els analistes de Sabadell mantenen el seu consell de sobreponderar i el seu preu objectiu de 12,50 euros per acció per a Almirall. Per part seva, els estrategs de Jefferies confirmen la seva recomanació de comprar i el seu preu objectiu de 17,50 euros, i comenten, sobre els resultats, que encara que les vendes del tercer trimestre estan "en línia amb les previsions", els beneficis han estat "superiors".
"Les vendes se situen en línia amb les previsions" del consens, amb els productes clau Ebglyss, Ilumetri i Wynzora en general en línia amb el que esperaven els experts de Jefferies, encara que Klisyri "registra un lleuger descens". "La reducció de les despeses generals i administratius impulsa l'EBITDA, que supera en un 3% les previsions del consens i en un 6% les de Jefferies", expliquen des del banc novaiorquès.
A més, aquests analistes destaquen que la companyia ha reiterat les perspectives per a 2025, amb les previsions del consens i de Jefferies "en general en línia amb el punt mitjà dels objectius de vendes i EBITDA, i s'espera que les despeses generals i administratius millorin al quart trimestre".
Quant a les xifres dels nou primers mesos, en Jefferies destaquen que s'han situat "en línia amb les previsions, però els beneficis han estat superiors". Destaquen les vendes de dermatologia, de 483,6 milions d'euros (+19,4% interanual) enfront dels 484,7 milions d'euros projectats per aquests experts.
També veuen positiu que Almirall hagi reiterat les seves perspectives per a 2025. "Les xifres de les contribucions consolidades i de l'empresa se situen entorn del punt mitjà dels rangs implícits de vendes i EBITDA", comenten aquests analistes. Expliquen que la projecció de vendes netes, amb un creixement d'entre el 10%-13%, "suggereix entre 1.084 i 1.114 milions d'euros enfront de la previsió del consens (aprox. +13% a tipus de canvi constants) fins als 1.109,5 milions d'euros, amb un -0,4% per tipus de canvi i un valor actual de 1.105,6 milions d'euros.
Quant a l'EBITDA, comenten que Almirall espera que creixi fins als 220-240 milions d'euros, enfront de la previsió del consens (228,5 milions d'euros) i un valor actual de 231,7 milions d'euros.
PRINCIPALS COMPOSTS
A més, Jefferies aprofita per a analitzar la situació dels principals compostos de la companyia. Així, sobre Ebglyss diuen que "l'opinió dels metges recolza" la seva "ràpida adopció a Europa". I és que "segons les avaluacions dels canals de distribució, els metges de la UE creuen que Ebglyss té potencial com a tractament de primera línia amb una tolerabilitat i una pauta d'administració més favorables en comparació amb Dupixent".
"Ebglyss ja s'ha comercialitzat a la majoria dels països europeus", recorden aquests analistes, que preveuen unes "vendes màximes d'Ebglyss a la UE de 420 milions d'euros, encara per sota dels 450 milions d'euros d'Almirall, a l'espera de les dades trimestrals de vendes". Recorden, en qualsevol cas, que el soci nord-americà Eli Lilly "està investigant Ebglyss en pacients d'entre 6 mesos i menors de 18 anys, i s'esperen les dades principals durant el primer semestre de 2026".
Quant a Ilumetri, a Jefferies creuen que la seva adopció "podria veure's alentida per la competència", ja que segons l'opinió dels metges, Ilumetri s'utilitza principalment com a tractament de quarta línia o posterior. "Creiem que podria resultar cada vegada més difícil diferenciar Ilumetri al mercat madur de la psoriasi, a causa de la preferència per altres inhibidors d'IL-23, com Tremfya i Skyrizi, a més del creixent ús de biosimilars", diuen.
No obstant això, afegeixen, mantenen la seva "previsió de vendes màximes d'Almirall de 300 milions d'euros, recolzada per la taxa d'execució anualitzada de 235 milions d'euros per a 2025".
Finalment, pel que fa a Ebglyss, aquests analistes consideren que l'oportunitat que representa "encara no està reflectida en el preu". "El nostre valor actual net (VAN) de 17 euros per acció, basat en la suma de les parts, se sustenta en aproximadament 13 euros per acció per a la franquícia de dermatologia a la UE", expliquen.
"Això implica un PER d'aproximadament 18,5x per a 2026 i d'aproximadament 15,5x per a 2027 sobre el nostre BPA ajustat", afegeixen els estrategs, que preveuen un "sòlid creixement de les vendes netes del +10%, amb un palanquejament operatiu que impulsa una atractiva taxa de creixement anual compost (CAGR) del benefici per acció ajustat del +24,6% durant el període 2024-2029".
