El banc d'inversió JP Morgan ha publicat aquest dimarts un informe en què avalua la capacitat de resistència de les grans petrolieres europees davant d'un escenari d'excés d'oferta de cru previst a partir del quart trimestre. En les conclusions, l'entitat subratlla el paper de Repsol com un dels valors més atractius per la seva capacitat de generar retorns a l'accionista fins i tot sota preus moderats del petroli. "Avaluant paràmetres de resiliència davant d'un gran excés d'oferta de cru, Shell i Repsol en destaquen", assenyala el banc.
- 21,55€
- 1,32%
Segons les estimacions de la companyia, l'OPEP+ retirarà progressivament les retallades de producció, cosa que podria generar un excés de més de 2 milions de barrils diaris als propers mesos. En aquest context, JP Morgan ha analitzat els punts d'equilibri de caixa (cash breakevens), el nivell de palanquejament (gearing) i els escenaris de rendibilitat total per a l'accionista (TSR) de les principals companyies europees.
L'informe conclou que els dividends de les grans petrolieres estarien assegurats fins a nivells de 50 dòlars per barril, fet que aporta un matalàs significatiu per als inversors. En aquest terreny, Shell sobresurt per la fortalesa financera, però JP Morgan assenyala que Repsol també ofereix un perfil molt competitiu gràcies a la seva disciplina d'inversió i la seva sensibilitat positiva en marges de refinació.
El banc preveu que, amb un Brent al voltant dels 65 dòlars, les distribucions a l'accionista el 2026 experimentin un ajustament del 20% respecte al 2024, tot i que encara amb un rendiment en efectiu competitiu del 10,4%. En aquest escenari, Repsol es perfila com el principal beneficiari del mercat de dièsel a Europa, on els baixos inventaris i el tancament de refineries en reforcen les perspectives de beneficis.
“Shell i Repsol ofereixen les distribucions (de dividend) amb millor perfil risc-retorn sota preus moderats de petroli i gas”, indica JP Morgan, que inclou les dues a la seva llista de valors sobreponderats juntament amb Eni i TotalEnergies. A més, millora el preu objectiu de Repsol fins als 16 euros des dels 15,5 euros i el de TotalEnergies fins als 61 euros des dels 60. El de Shell també puja fins als 3.100 des de 3.000 penics.
Per contra, el banc d'inversió adverteix d'una vulnerabilitat més gran a Equinor (infraponderar, preu objectiu sense canvis en 240 euros), que mostra “la tensió més gran en rendibilitat total” per la falta d'un repunt de preus del gas a Europa. També infrapondera OMV (preu de 44 euros des de 40 euros).
En conjunt, JP Morgan considera que la valoració del sector petrolier europeu se situa a prop de nivells justos més que en territori de ganga, amb una rendibilitat de flux de caixa lliure a futur del 8,8%, en línia amb la mitjana de llarg termini.