Inditex supera previsions amb els comptes "impressionants": això n'opinen els analistes

Els estrategs de Jefferies qualifiquen les xifres del tercer trimestre d'"impressionants", i és que les vendes i l'EBIT del grup s'han situat molt per sobre de l'esperat. Concretament, Inditex ha reportat vendes de 9.814 milions d'euros i un EBIT de 2.372 milions al tercer trimestre, quan el consens d'analistes preveia 9.710 i 2.250 milions, respectivament.

Això, remarquen, "suposa un creixement a tipus de canvi constant del +8,4% (enfront del consens del +7,8%)". A més, destaquen que el marge brut es va situar als +79 pb interanuals fins al 62,2%, enfront del consens i fins i tot les pròpies projeccions de Jefferies, que esperaven +8 pb/+55 pb, respectivament.

"El marge EBIT va avançar de manera sòlida (tenint en compte la dilució per divises del -3,5% en vendes i el capex elevat traslladant-se a D&A), amb +137 pb interanuals fins al 24,2%, enfront de les projeccions del consens/Jefferies de +36 pb/+81 pb.

Tal com diuen, se situa "al voltant d'un 5% per sobre de les estimacions", la qual cosa en la seva opinió "implica revisions positives de beneficis una vegada s'hi ncorpori també el bon acompliment actual".

"Els nivells d'inventari estan ben controlats", amb uns nivells d'existències que han crescut un +4,9% interanual a tipus de canvi constant, i "la generació de flux de caixa està a punt de repuntar amb força", sense oblidar que "diversos factors macro auguren bones perspectives de valoració de les accions", incideixen des de Jefferies.

Així mateix, lloen l'inici del quart trimestre, que en la seva opinió és "molt saludable". "Inditex confirma uns guanys de quota de mercat molt sòlids durant l'actual temporada tardor/hivern, amb un creixement orgànic pròxim al 8% al tercer trimestre i al voltant de l'11% fins ara al quart trimestre, clarament per sobre de les expectatives del mercat".

De fet, la dada de vendes avançada per a l'inici del quart trimestre (entre l'1 de novembre i l'1 de desembre) és molt superior al creixement del 7,8% esperat pel consens per al conjunt el quart trimestre complet. "En altres aspectes, la guia d'impacte divisa per a l'exercici es manté al voltant de -400 pb, amb el consens ja en -4,0%", destaquen els analistes del banc nord-americà.

Recorden també que es continua esperant que el marge brut anual "quedi pla" dins del rang habitual de -50 pb/+50 pb (els primers nou mesos van ser +27 pb), comparat amb el consens anual de -3 pb (Jefferies espera +22 pb). "Els riscos en aquest front s'inclinen clarament a l'alça", conclouen. Cal recordar que en Jefferies mantenen un consell de comprar Inditex, a la qual atorguen un preu objectiu de 51,50 euros per acció.

Per part seva, els estrategs de Bankinter també comenten que els resultats del tercer trimestre d'Inditex "baten les expectatives", i sobre l'arrencada del quart trimestre diuen que "continua mostrant acceleració" i "confirma la recuperació vista en altres companyies del sector i el caràcter defensiu d'Inditex en un entorn de consum discrecional feble".

Aquests experts posen l'accent sobre el fet que "moltes empreses de moda, fins i tot de luxe, han mostrat menors xifres de creixement" als seus resultats del tercer trimestre, com és el cas d'H&M (+2% a tipus de canvi constant), LVMH (+1% orgànic), Kering (-5%), Hugo Boss (-1,0%), o VF Corp (+2%).

En el cas d'Inditex, expliquen, "els costos operatius continuen creixent consistentment per sota de les vendes i els marges es mantenen suportats en un entorn de caigudes generalitzades". A més, el marge brut millora +70pb fins al 62,2% i el marge EBIT, +140pb fins al 24,1%. Tot això "reflecteix disciplina en el control de costos i major productivitat per metre quadrat recolzada en el model integrat de vendes físiques i en línia". Els estrategs de Bankinter mantenen un consell de neutral sobre Inditex i un preu objectiu de 49 euros per títol.

FORT INICI DEL TRIMESTRE

Des de Banc Sabadell, els analistes del qual recomanen sobreponderar Inditex, també reconeixen que els resultats del tercer trimestre són "millors en vendes (i costos)" i posen en valor el "fort inici" que ha reportat la companyia de moda gallega al quart trimestre.

"Les vendes del tercer trimestre són millors per creixement comparable, la qual cosa suposa mantenir un sòlid creixement a la segona part del trimestre", diuen. A més, Inditex ha mostrat "molt bona evolució en marge brut i de la resta de costos, que es mantenen molt controlats", la qual cosa li ha permès situar l'EBIT als 2.371 milions euros (+11,2% enfront del tercer trimestre de 2024 i +4,2% enfront de l'estimat pel consens), així com millorar el marge en +137 pbs fins al 24,2%.

"Les indicacions de creixement en vendes del quart trimestre fiscal són molt positives, amb un forta acceleració fins al +10,6%, fins i tot ajustat pel Divendres Negre (+9% entre l'1-nov/24-nov).

Finalment, des de Renta 4 apunten que els resultats d'Inditex "superen previsions en les principals magnituds" i que l'inici de vendes excloent-ne divisa al primer mes del quart trimestre és "molt elevat" (+10,6%), superior al dels nou mesos (+6,2 pp) i per sobre de les seves pròpies previsions (+3,3 pp). Aconsellen mantenir els títols de la companyia de moda, a la qual atorguen un preu objectiu de 50 euros per acció.