Els rendiments dels bons del govern britànic a 30 anys han assolit el nivell més alt des del 1998, i han augmentat la pressió sobre el Tresor del Regne Unit.
El rendiment dels 'gilts' a 30 anys puja al 5,698%, superant l'anterior rècord de 27 anys establert a l'abril. Els rendiments reflecteixen la taxa d'interès que rep un inversor per mantenir un bo, i augmenten quan el preu del bo cau.
L'augment del cost del deute també ha pressionat la lliura esterlina, que en aquests moments cotitza amb caigudes de l'1,22% enfront del dòlar (1,3377 dòlars).
"Aquesta última escalada es produeix en un context particularment complex per al Regne Unit, en el qual no només s'enfronta a una inflació obstinadament elevada, que continua sorprenent l'alça, sinó que, a més, la deterioració al mercat laboral no sembla cessar", valoren des d'Ebury.
Jim Reid, de Deutsche Bank, assenyala que, "fins i tot en mercats ordenats, estem veient un cercle viciós que avança lentament: les preocupacions sobre el deute eleven els rendiments, empitjorant la dinàmica del deute, la qual cosa al seu torn torna a impulsar els rendiments".
L'augment del cost del deute amenaça amb empitjorar el delicat panorama fiscal al qual enfronta la Canceller d'Hisenda, Rachel Reeves, abans del seu pressupost de tardor. Segons estimacions de Bloomberg Economics, Reeves està buscant estalviar o augmentar impostos per a cobrir un dèficit de 35.000 milions de lliures, cosa que podria resultar políticament difícil.
Cal recordar que el govern de Keir Starmer ja va haver d'abandonar les retallades socials plantejades a mitjan any per la rebel·lió de la seva pròpia formació, el Partit Laborista, i cedir a les exigències dels diputats rebels.
En aquest sentit, tal com expliquen a Ebury, "el govern laborista de Starmer ha estat incapaç d'aprovar retallades moderades en prestacions socials per a encarrilar la crisi fiscal britànica, i l'augment del cost del deute públic no farà sinó dificultar encara més aquesta labor. Els mercats estan exercint una pressió immensa sobre la canceller Reeves per a retallar la despesa pública o pujar els impostos en els pressupostos de tardor, però a causa dels obstacles polítics que s'han interposat al seu camí en el passat, no serà una labor ni molt menys senzilla".
Els economistes prediuen que el Regne Unit aviat haurà d'augmentar els impostos per a complir amb les regles fiscals autoimposades. El cost de l'endeutament és un factor clau de l'aritmètica fiscal del país: la regla fiscal principal estableix que la despesa governamental diari ha de ser cobert pels ingressos fiscals en un termini de cinc anys, de manera que l'endeutament es destini només a inversió.
De fet, els analistes apunten que majors costos d'endeutament podrien crear un forat fiscal més gran, que hauria de cobrir-se mitjançant augments d'impostos o retallades de despesa. Segons els experts, els majors costos d'endeutament a llarg termini han pujat durant les últimes setmanes a causa de preocupacions sobre la sostenibilitat fiscal i l'augment de la inflació.
Alguns analistes, com Kathleen Brooks, directora de recerca d'XTB, comparen aquesta situació al col·lapse del mercat experimentat sota el govern de la exprimera ministra Liz Truss. No obstant això, la venda actual és molt diferent en naturalesa. El 2022 es va veure una venda forçada que va elevar el rendiment dels 'gilts' a 30 anys fins a 50 punts bàsics en una sola sessió, comparat amb un augment gradual de les últimes setmanes.
Starmer va anunciar ahir una sèrie de canvis al seu equip de govern, entre els quals s'inclou el nomenament de Minouche Shafik com la seva assessora econòmica principal, en un intent per reiniciar l'Executiu i assegurar major influència sobre la política econòmica. Brooks assenyala que aquest canvi no ha estat ben rebut, "generant preocupacions sobre un buit estratègic a l'economia". També existeix preocupació de si està orquestrant o facilitant la sortida de Reeves del govern.
"L'última vegada que va haver-hi amenaça sobre la seva posició, a principis de juliol, els rendiments dels bons van augmentar per temor del fet que fos substituida per un membre més d'esquerra del Partit Laborista", apunta Brooks.
Per part seva, David Zahn, cap de renda fixa a Allianz, ha assenyalat a Bloomberg TV que els moviments de Starmer "fan que la gent es pregunti qui està realment a càrrec del costat fiscal". "Crec que continuaran intentant simplement mantenir el ritme sense abordar realment els problemes. Però si els rendiments s'eleven massa, eventualment hauran de prendre mesures molt més substancials, que inclouran retallades de despesa", ha agregat Zahn, que veu al 'gilt' a 30 anys superant el 6%.
"Ara com ara, el Regne Unit no és un cas aïllat, ja que els rendiments dels bons europeus també pugen, amb un augment notable aquest dimarts. Un increment en els rendiments del Regne Unit crida més atenció perquè ja partien d'un nivell més alt. Si continuen pujant més ràpid que en altres països, podria indicar que el mercat preveu que Reeves podria abandonar les regles fiscals i finançar la despesa mitjançant deute en lloc d'impostos, afectant el creixement", assenyala Brooks.
Els rendiments a 10 anys també estan augmentant al Regne Unit, encara que de forma més lenta que en altres països europeus, sobretot en comparar-se amb França. En aquest sentit, una crisi política amenaça amb col·lapsar novament el govern francès abans de la crucial moció de confiança de la setmana vinent. "Els problemes polítics i els alts dèficits pressupostaris són com kryptonita per al mercat de bons, mantenint França al radar dels inversors", apunta l'experta d'XTB.