Les accions de Repsol no passen un bon moment. La petroliera cau amb ganes aquest dimecres i estén les caigudes de la darrera setmana, que s'eleven al 20% en aquests moments. La companyia s'està veient molt afectada per la caiguda del preu del petroli, així com les males perspectives sobre el futur de l''or negre', però també per les seves pròpies xifres. Tot i això, Berenberg creu que la companyia sembla "atractiva" després d'aquestes últimes correccions.
- 21,81€
- 0,83%
"Repsol sembla barata en termes de múltiples de valoració; no obstant, esperem que aquesta situació es mantingui a causa de la incertesa sobre les perspectives de la seva estratègia en 'upstream' i l'evolució dels marges de refinació. Als nivells actuals, la companyia ofereix una política atractiva de retribució a l'accionista, amb una sòlida rendibilitat per dividend recolzada per recompres d'accions anuals, encara que destaquem un flux de caixa lliure per a l'accionista relativament limitat, cosa que podria implicar menors retorns a l'accionista a mitjà termini", explica Berenberg en un informe recent.
Tot i això, aquests experts reiteren la seva recomanació de mantenir sobre les accions de Repsol a causa dels dubtes que sobrevolen els mercats i els atorguen un preu objectiu de 14 euros. Des dels darrers preus de tancament, aquesta valoració dibuixa un potencial alcista del 40% per a la cotitzada.
TESI D'INVERSIÓ
Com diem, Berenberg ha actualitzat la seva visió sobre Repsol després de les darreres xifres compartides per la companyia. Aquest dilluns, la petroliera va informar que va reduir la producció un 8,5% al primer trimestre de l'any en comparació amb el mateix període de l'exercici anterior. Això suposa que Repsol va produir 540.000 barrils equivalents de petroli al dia (boe/d) menys. També va registrar una caiguda del 53,5% al marge de refinació durant el mateix període.
Per això, la companyia alemanya subratlla que el descens es va concentrar principalment a Llatinoamèrica (va baixar un 6% fins als 243.000 boe/d) després de la desinversió d'actius a Colòmbia. La producció a Amèrica del Nord va augmentar un 3% trimestral fins als 186.000 boe/d a causa de majors volums a Marcellus i Eagle Ford.
Pel que fa al marge de refinació, Berenberg assenyala que les tasques de manteniment a les refineries de Puertollano i Bilbao van fer que la utilització fos baixa, al 83%. Per això, espera que els menors diferencials en biocombustibles també afectin els resultats.
Les previsions de Berenberg incorporen el marge de productes químics de 183 euros/tona, que va pujar un 22% trimestralment, encara que es va situar per sota de les estimacions prèvies.
En conjunt, la previsió d'EBIT per a segment industrial durant el trimestre cau un 28% fins als 209 milions d'euros (des dels 291 milions d'euros). Tot i això, aquesta mala dada ha estat compensat per l''upstream'. "En conjunt, uns preus del gas més alts donen suport a un augment del 13% en la nostra previsió d'EBIT del negoci d''upstream' fins als 708 milions d'euros (des dels 613 milions d'euros), gràcies a preus més alts que contraresten una producció més baixa", explica Berenberg.
Així, la companyia destaca que la previsió d'EBIT per a grup al primer trimestre augmenta un 3% fins a situar-se "lleugerament per sobre" dels 1.100 milions d'euros. Això, apunten, es veurà compensat per unes despeses financeres més grans i una taxa fiscal més elevada, cosa que els porta a pronosticar una caiguda del 8% en la seva previsió de benefici per acció (BPA) fins als 0,54 euros, un 7% per sota del consens de Bloomberg.
"També ajustem les nostres previsions a llarg termini de marge de refinació i producció 'upstream' després de la fusió del negoci al Regne Unit amb NEO", afegeixen aquests analistes.
I QUÈ PASSA AMB EL PETROLI?
Però això no ho és tot. La companyia alemanya també fa esment al seu informe als recents vaivens experimentats pel petroli, que han provocat una gran preocupació al mercat. I és que empreses com Goldman Sachs veuen el cru caient per sota dels 40 dòlars si es donen una sèrie de condicionants que, en aquests moments, no són gens descartables.
Segons Berenberg, el seu escenari base de preus per al 2025 es manté als 75 dòlars per barril, encara que en aquests moments el cru cotitzi per sota dels 65 dòlars, molt afectat pels aranzels dels EUA i el president, Donald Trump.
"Si apliquéssim un preu de 65 dòlars/barril durant la resta del 2025, les nostres previsions de flux de caixa operatiu (CFFO) i BPA es reduirien en un 5% i un 9%, respectivament. Assumint un preu de 65 dòlars/barril també el 2026 i 2027, les nostres previsions de CFFO i BPA es reduirien en un 3% i un 5%, respectivament, durant els dos anys, mantenint la resta de les variables constants", conclouen.
