- Las entidades han minimizado el entorno negativo al que se enfrentan, según Renta 4
- Bankia o Santander pueden ser atractivos si se produce una corrección
- De media, los bancos españoles cotizan a una media de 0,7x valor en libros
Los bancos españoles están siendo los grandes perdedores en la bolsa española durante 2016, debido a las dudas de los inversores sobre la rentabilidad de su negocio. El escenario de bajos tipos de interés en la zona euro, junto a una mayor regulación y la creciente competencia que afrontan de las fintech (nuevas compañías tecnológicas en el sector financiero), ha hecho que sus acciones hayan bajado con fuerza en los últimos meses.
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Desde Renta 4, la analista Nuria Álvarez Añibarro señala en un informe que "la primera mitad del año 2016 ha mostrado una evolución de los ingresos recurrentes débil, pero no tan negativa como el mercado esperaba en este entorno de tipos bajos y reducida rentabilidad en el sector. El margen de intereses + comisiones netas pesan de media en los bancos del Ibex + Liberbank un 87% del margen bruto en 2T16 vs 85% un año antes y 89% en 1T16".
Esta experta añade que en "la segunda parte del año es previsible que veamos en términos de resultados una cuenta de pérdidas y ganancias sin grandes variaciones a lo visto en 1S16, teniendo que esperar a 2017 para poder ver en rentabilidad los efectos de los programas de ahorro de costes que se están llevando a cabo en el sector y la recuperación del sector inmobiliario que está propiciando una aceleración de la venta de activos de balance".
EL MARGEN DE INTERESES ES CLAVE
En el segundo semestre, Álvarez espera que "el rendimiento del margen de intereses consiga mantener niveles similares a los vistos en el primer semestre"
Y destaca que los bancos españoles han sido capaces de "minimizar" el entorno negativo al que se enfrentan "en el margen de intereses". En este sentido, excluyendo a Liberbank, el margen de intereses de los bancos del Ibex fue de 15.202 millones de euros en el segundo trimestre. En el segundo semestre, Álvarez espera que "el rendimiento del margen de intereses consiga mantener niveles similares a los vistos en el primer semestre".
En su opinión, "la evolución de las comisiones netas seguirá determinado por el negocio de seguros y el crecimiento de los recursos fuera de balance, compensando unas comisiones del negocio bancario tradicional más débiles. Por lo que respecta al capital, y tras unos resultados del estrés test favorable, las entidades continuarán concentrando los esfuerzos en mantener al menos los niveles alcanzados hasta la fecha".
En relación a la morosidad, esta experta indica que "no esperamos sorpresas en la evolución de la morosidad, sin descartar que podamos ver cierta aceleración tanto en la reducción del saldo de dudosos como de activos adjudicados, apoyado por la venta de carteras de morosos y la buena marcha de la venta de inmuebles dentro de un sector inmobiliario que continúa recuperándose"
Sobre las valoraciones del sector bancario y las entidades más atractivas, Nuria Álvarez afirma que "el sector cotiza a una media de 0,7x valor en libros, desde el 1,5x de Bankinter al 0,2x de Popular, en un contexto de dudas sobre la capacidad del sector para recuperar rentabilidad, teniendo en cuenta que el ROE medio en 2T16 ha sido del 7%. Mantenemos la idea que continuará la volatilidad en el corto - medio plazo, si bien aprovecharíamos oportunidades de entrada en caso de una corrección del mercado en nombres como Bankia o Santander".