Agosto ha sido un buen mes para el mercado. En el octavo mes del año, el Ibex 35 se revalorizó un 3,7% tras una temporada de resultados mayormente positivas para las compañías del índice español. Pero las próximas semanas amenazan con cambiar esta dinámica.
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Las bolsas han inaugurado septiembre con mucha tensión, provocada por el aumento de las rentabilidades de los bonos como consecuencia de la inestabilidad política en el mundo y a los elevados niveles de deuda de numerosas economías desarrolladas.
En Estados Unidos, el fallo de un tribunal de apelaciones que declaró ilegales los aranceles del presidente Trump han puesto en jaque el plan del mandatario, que podría verse obligado a devolver todo el dinero recaudado con estas tarifas. A su vez,
Al otro lado del Atlántico, Europa no está mucho mejor. Por un lado, todo apunta a que el Gobierno de Francia caerá, ya que el primer ministro Bayrou no cuenta con los apoyos necesarios para sacar adelante los recortes presupuestarios y podría perder la moción de confianza programada para el 8 de septiembre. Por otro, las rentabilidades de los bonos británicos se han elevado porque los inversores no confían en el Presupuesto de Otoño del Gobierno laborista de Keir Starmer.
En este contexto, Bankinter recomienda invertir en cinco acciones concretas para resguardarse al máximo de los efectos de estos acontecimientos. El enfoque es similar al propuesto el pasado mes de agosto, ya que el banco mantiene una visión "positiva" en el sector bancario, en las eléctricas y en las compañías de infraestructuras.
LAS CINCO FAVORITAS
En primer lugar, Bankinter apuesta por las acciones de CaixaBank, a las que otorga un consejo de 'compra' y un precio objetivo de 9,35 euros por título.
En su último informe, el banco naranja reitera su apuesta estratégica por la entidad que dirige Gonzalo Gortázar por varios motivos. Entre ellos, Bankinter destaca una evolución de la rentabilidad "mejor de lo esperado" (18,5% frente al 16% inicial), los "mejores" índices de calidad crediticia de España y una política de remuneración al accionista "atractiva".
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Asimismo, estos expertos señalan que los últimos resultados confirman que el margen de intereses "tiende a estabilizarse" (163 puntos básicos, o pb, frente a los 168 pb del primer trimestre) a pesar de las bajadas de lo tipos de interés. Al banco naranja también le gusta que la morosidad baje hasta mínimos históricos (2,33%, frente a la media sectorial del 3,1% en España), así como las mejoras de previsiones proporcionadas por el equipo directivo y a una ratio de capital CET1 "en un nivel confortable" (alrededor del 12,4%).
"Cabe recordar que el Plan Estratégico 2025-2027 contempla un 'pay-out' de entre el 50% 60% ('yield' estimado en torno a un 5,8%) y recompras de acciones por el exceso de capital CET1 de más del 12,25% (más de 10.000 millones de euros, según nuestras estimaciones que es equivalente al 16,3% de la capitalización bursátil)", agrega la entidad.
Endesa es otra de las compañías favoritas de Bankinter para el último cuatrimestre de 2025. Tanto es así, que la compañía reitera su recomendación de 'comprar' las acciones de la eléctrica que comanda José Bogas, cuyas acciones valoran en 30,5 euros.
Estos analistas destacan las ratios de valoración atractivas de Endesa, que cotiza, según sus estimaciones, a una ratio precio-beneficio (PER, por sus siglas en inglés) de 13,2 veces para 2025. También valoran positivamente su alta rentabilidad por dividendo, del 5,2% en 2025; de hecho, si se tienen en cuenta los dividendos incluidos en el Plan Estratégico 2027 (4.000 millones) y los 2.000 millones del Plan Recompra de Acciones hasta 2027, los accionistas podrían recibir un total de 6.000 millones en los próximos tres años. Esta remuneración representa el 22% de su capitalización bursátil actual.
De igual modo, Bankinter elogia la "sólida" estructura financiera de Endesa (ratio deuda neta/EBITDA inferior a 2x), los avances en la descarbonización (la producción libre se incrementará del 80% de 2024 al 90% en 2027) y al limitado impacto de la guerra comercial. "Su modelo de negocio es muy defensivo y con alta visibilidad, y al ser 100% generado en España, no está sujeto a los vaivenes de las rondas arancelarias", señalan.
Otra de las "elegidas" de Bankinter es Indra. La compañía del sector defensa recibe un precio de 44,9 euros, así como una rotunda recomendación de 'compra', para unas acciones que "sigue siendo una de nuestras compañías preferidas del sector".
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Esto se debe a que seguirá beneficiándose del aumento estructural del gasto en defensa por parte de los Gobiernos europeos, sobre todo en España, donde está "consolidada como campeón nacional de defensa". También valoran positivamente el mayor peso de los segmentos de defensa y tráfico aéreo, cuyas tasas de crecimiento son más dinámicas y presentan márgenes superiores, y la confirmación de las guías de beneficios para 2025.
Por si fuera poco, Indra cotiza con un "importante" descuento, pese a tener unas tasas de crecimiento similares a la de sus competidores. "Como referencia, estimamos que el múltiplo VE/EBITDA para 2026 del segmento de defensa de Indra es de cerca de 14,0x, inferior a las 16,4x de media del sector defensa europeo. Todo ello con unas tasas de crecimiento esperadas similares a las del sector (23,9% vs 25,0% de media del sector) y asumiendo un múltiplo VE/EBITDA para 2026 de Minsait de alrededor de 6,7x", agrega.
En el sector infraestructuras, la compañía preferida de la firma es ACS. El gigante que capitanea Florentino Pérez es, según Bankinter, "la compañía española mejor posicionada para beneficiarse del plan de infraestructuras aprobado en Alemania", motivo por el que recomiendan 'comprar' sus acciones y sitúan su precio objetivo en 60,6 euros.
Su principal argumento es fácil de entender: ACS tiene un 76% del capital de Hochtief, compañía alemana de construcción e infraestructuras, que representa en torno al 65% de la valoración total de ACS. A través de ella, ACS podría beneficiarse del plan de infraestructuras de 500.000 millones de euros para los próximos 10 años aprobado por el Ejecutivo de Friedrich Merz.
Además, agrega Bankinter, el resto de los negocios de ACS ofrece "sólidos fundamentales", con crecimientos "significativos". Sin ir más lejos, los resultados del segundo trimestre mostraron de nuevo un crecimiento de doble dígito, apoyados en el buen desempeño de Turner, Cimic y el segmento de Ingeniería y Construcción, motivo por el que estiman un crecimiento del 20% a nivel EBITDA en 2025. Por último, ACS ofrece una rentabilidad por dividendo próxima al 4%, fruto de una "sólida" posición financiera y "fuerte" capacidad de generación de caja.
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Finalmente, Banco Santander es la última gran elección de Bankinter. Según el banco naranja, la entidad presidida por Ana Patricia Botín "avanza en la buena dirección" para alcanzar –cuando no superar– los objetivos marcados para 2026. Por ello, recomiendan 'comprar' sus acciones, que reciben un precio objetivo de 8,8 euros.
Según Bankinter, Santander mantiene un ritmo de crecimiento "elevado" (+18,5%), con importantes mejoras de rentabilidad (16% frente a 15,8% en el primer trimestre) y calidad crediticia, con una morosidad en torno al 2,91% frente al 2,99% registrado entre enero y marzo. Además, la compañía ha reiterado el 'guidance' para 2025, que contempla ingresos de 62.000 millones de euros, una rentabilidad de alrededor del 16,5% y una ratio de capital CET1 que ronde el 13%.
"El plan de remuneración para los accionistas es interesante ('pay-out' del 50,0%; yield estimado del 3%) y hay 10.000 millones de euros para recompras de acciones en el período 2025/26, equivalente al 8,4% de la capitalización bursátil actual. En línea con el plan, Santander ha anunciado 1.700 millones de euros en recompras a partir del 31/julio (25,0% del beneficio neto ajustado)", concluye Bankinter.
