La situació ha canviat. Si fa dos mesos, Fidelity demanava cautela amb els bons high yield, coneguts com a bons porqueria, ara veu una oportunitat de compra. En concret, la gestora estatunidenca s'ha fixat en els bons porqueria europeus, que compten amb molts trets atractius després de la deterioració de les dades macroeconòmiques mundials.
L'actitud pacient dels principals bancs centrals en les últimes reunions de 2019 també ha augmentat l'encant d'aquest tipus d'actius. Tant la Reserva Federal dels Estats Units (Fed) com el Banc Central Europeu (BCE) han adoptat una postura expansiva, la qual cosa ha provocat que es dispari el volum d'actius amb rendiments negatius, fins a superar els 10 bilions de dòlars, segons Fidelity. Aquesta quantitat suposa el seu nivell més alt des de 2016.
Aquest escenari anima als inversors a decantar-se pels bons porqueria, ja que els rendiments del deute públic estan tornant als mínims històrics en alguns casos. En el cas específic d'Europa, aquests actius són més atractius perquè estan més prop dels seus màxims de cinc anys que la resta de bons high yield. I això que sembla que s'albira llum al final del túnel del Brexit, després de reduir-se les possibilitats d'una sortida sense acord, i que a Itàlia, el partit Moviment 5 Estrelles perd força en les enquestes.
Des de Fidelity remarquen que “els bons europeus continuen sent el segment de més alta qualitat dins de l'univers high yield”. Basa la seva afirmació en què els títols BB suposen el 72% del valor total del mercat, mentre que als EUA i Àsia, representen el 48% i el 53% respectivament. A més, les ampliacions del programa TLTRO per part del BCE afavoriran que el finançament continuï fluint cap als prestataris.
FIDELITY ERA PREVINGUT AMB ELS BONS AL FEBRER
Al febrer, els bons escombraries ja vivien el seu millor moment des de 2016. Encara així, Fidelity no les tenia totes amb si sobre el seu comportament futur. La seva por residia que aquest mercat es va reactivar al gener després de registrar molt poques emissions al desembre i, davant aquesta situació, la signatura temia que la rendibilitat baixés a causa d'un fort increment de la demanda.
En el cas concret dels bons escombraries europeus va adoptar un enfocament “neutral”. Encara així, va destacar que ja oferien una compensació adequada enfront dels riscos que aguaitaven a Europa, com el Brexit, que en aquells dies tenia el 29 de març com a data límit, o els comicis europeus de maig, que encara estan per celebrar-se.
Respecte als high yield estatunidencs, eren els que menys atreien a Fidelity perquè els impagaments que sofrien aquests actius per part d'empreses i Estat no compensava amb els nivells de diferencials que tenia. El cas contrari era Àsia, on els bons escombraries sí que eren del grat de la gestora d'actius estatunidenc.