Volatilitat als bancs espanyols: Deutsche Bank es pregunta si han pujat massa

Els analistes de l'entitat alemanya es pregunten si la pujada de les valoracions borsàries ha anat massa ràpid, i la resposta és que, en alguns casos, sí.

Per exemple, han augmentat la valoració de CaixaBank fins als 6,20 euros des dels 5,75 euros, però han retallat el consell a vendre, des de mantenir.

També han reduït el consell sobre Sabadell i Unicaja a mantenir, des de comprar, malgrat que han millorat la valoració de Sabadell fins als 2,70 euros, des dels 2,30 euros i la d'Unicaja fins als 1,75 euros, des dels 1,60 euros.

CAUTELA SOBRE EL MARGE D'INTERESSOS

"Les accions dels bancs espanyols han experimentat un fort repunt a finals del 2024 i principis del 2025, superant significativament els seus parells europeus", afirmen.

Tot i això, afegeixen que "aquesta tendència positiva, impulsada per la resistència del marge d'interessos, una perspectiva de tipus d'interès més estable i un entorn macroeconòmic generalment benigne a Espanya, que dona suport a l'activitat i la qualitat dels actius, pot enfrontar possibles obstacles temporals".

Per exemple, assenyalen que "el primer semestre una mica més feble podria portar els inversors a adoptar una postura més cautelosa. Tot i que les perspectives continuen sent positives, s'anticipen possibles obstacles (principalment relacionats amb el marge d'interessos), principalment a causa d'una competència més gran del previst, tant en préstecs com, especialment, en dipòsits".

I encara que esperen que "prevalgui la racionalitat a llarg termini, veiem un risc no menyspreable d'un marge d'interessos relativament decebedor a principis d'any, cosa que podria generar preocupacions sobre la rendibilitat, que es veuria compromesa pel risc de no complir les guies de caigudes del marge d'interessos d'un dígit baix a mig".

En aquest escenari, mantenen el consell de comprar sobre Santander, BBVA i Bankinter, després de millorar el preu objectiu de Santander fins als 7 euros, des dels 5,80 euros, el del BBVA fins als 13,95 euros, des dels 11,75 euros i el de Bankinter fins als 10,25 euros, des dels 8,70 euros.

PUJADA DELS RENDIMENTS DELS BONS

D'altra banda, els bancs espanyols i europeus s'estan beneficiant del fort repunt en els rendiments dels bons europeus, després del bazuca econòmic aprovat per Alemanya per augmentar la despesa pública.

"Bancs, infraestructures i defensa en són els sectors més beneficiats" per aquest major impuls fiscal del país més important de la zona euro, assenyalen des de Bankinter.

A més, això redueix la probabilitat que el Banc Central Europeu retalli els tipus d'interès en el futur, ja que augmentarà les previsions de creixement i elevarà les perspectives d'inflació, cosa que serà positiva per al compte de resultats de la banca.