UniCredit llança una oferta de canvi per superar el 30% a Commerzbank sense buscar-ne el control

Com expliquen des de l'entitat en un comunicat, l'oferta està dissenyada per "superar l'obstacle del 30% que hi ha en virtut de la llei alemanya d'adquisicions i fomentar un diàleg constructiu amb Commerzbank i les seves parts interessades a les properes setmanes".

Es preveu que UniCredit aconsegueixi una participació a Commerzbank superior al 30% sense arribar a controlar-la. Actualment hi té una participació directa al voltant del 26% i una participació addicional d'aproximadament el 4% a través de swaps de rendiment total.

Això eliminaria la necessitat que UniCredit ajusti contínuament la seva participació per mantenir-se per sota del llindar del 30% a causa del programa de recompra d'accions de Commerzbank en curs i li permetria augmentar la seva participació lliurement al mercat obert o de qualsevol altra manera posteriorment.

En concret, es preveu que la relació de canvi de l'oferta serà de 0,485 accions d'UniCredit per acció de Commerzbank, fet que implica un preu de 30,8 euros per acció de Commerzbank o una prima del 4% al tancament de l'operació el 13 de març del 2026.

"El Consell d'Administració d'UniCredit considera que aquesta oferta és una mesura assenyada i pragmàtica, sense inconvenients, atès que la participació actual continua generant un valor significatiu, independentment que l'oferta suposi o no un augment de la participació superior al 30%", asseguren.

Es preveu que l'oferta es llanci formalment a principis de maig, amb un període de quatre setmanes.

Al maig, es convocarà una Junta General Extraordinària per sol·licitar l'autorització del corresponent augment de capital. Si UniCredit compleix o renuncia a alguna de les condicions de l'oferta, s'espera que la liquidació es completi al primer semestre del 2027, una vegada obtingudes totes les autoritzacions regulatòries necessàries.

"UniCredit segueix buscant l'aprovació dels accionistes per a la recompra d'accions del 2025 per un import de 4.750 milions d'euros a la Junta General d'Accionistes del 31 de març, mentre s'espera l'aprovació del BCE. El programa de recompra d'accions començarà una vegada finalitzat el període d'oferta i en dependrà de l'acceptació final. Això no afecta la nostra política de dividends", expliquen des del banc.

Els analistes de Bankinter comenten que és "una operació singular perquè es desconeix el preu de l'oferta, només que la transacció es realitzaria mitjançant intercanvi d'accions. Pel que sembla, la intenció d'UniCredit és superar el 30% que marca la norma alemanya per a llançar-hi una opa. En definitiva, l'opa sembla un tràmit legal per a consolidar la seva posició com a inversor estratègic".