Les accions de Telefónica lideren l'IBEX 35, amb pujades que superen el 6%, després que l'operadora hagi fet públics els resultats del primer trimestre del 2026. Segons els analistes, aquests comptes milloren la percepció de la companyia, però continuen sense resoldre algunes de les qüestions més preocupants per als inversors.
- 3,52€
- -2,06%
Així ho creu, per exemple, Javier Molina, analista sènior de mercats d'eToro, que destaca que la companyia va arrencar l'exercici 2026 "complint el guió" gràcies a la millora operativa a Espanya i el Brasil, dues dels seus principals mercats, a més de reduir deute i mantenir "intacte" el dividend.
En concret, la facturació de l'operadora va ascendir fins als 8.127 milions d'euros, una lleugera millora del 0,8%, mentre que l'EBITDA va augmentar un 1,3% en termes corrents, fins als 2.836 milions. Paral·lelament, el flux de caixa operatiu ajustat després d'arrendaments (OpCFaL) va créixer fins als 1.375 milions d'euros, un 1,6% més en termes corrents, i el deute es va reduir en uns 1.500 milions, tancant març en 25.342 milions, un 6,3% menys que al tancament del 2025. Això últim va permetre reduir la ràtio d'endeutament fins a 2,72 vegades.
"El Brasil va tornar a ser el gran motor del grup (+7,4% en ingressos i +8,7% en EBITDA) i Espanya va mostrar senyals de fortalesa comercial (+2% en ingressos) amb el menor 'churn' (taxa d'abandonament) de la seva història (0,7%)", explica Molina.
També ha agradat la reiteració d'objectius per part la companyia. En concret, Telefónica es compromet amb un creixement dels ingressos i de l'EBITDA ajustat de l'1,5%-2,5% interanual, un augment del OpCFaL ajustat per sobre del 2% interanual, una ràtio d'inversió sobre ingressos d'entorn del 12%, un flux de caixa lliure d'aproximadament 3.000 milions d'euros i una reducció del palanquejament cap a l'objectiu del 2028.
A més, els resultats del primer trimestre de l'exercici permeten confirmar el dividend de 0,15 euros per acció en efectiu pel 2026, pagable al juny del 2027. Quant al segon tram del dividend del 2025, de 0,15 euros en efectiu per acció i que ja va ser aprovat pels accionistes a la Junta celebrada al final de març, s'abonarà el pròxim 18 de juny. Segons Molina, la confirmació del dividend reforça "una de les principals raons per les quals molts inversors continuen mirant el valor malgrat la seva feblesa borsària".
UN VELL PROBLEMA CONEGUT
No obstant això, aquest i altres experts tornen a identificar una preocupant piga als comptes: el negoci a Amèrica Llatina. Segons ha detallat Telefónica, el primer trimestre va tancar amb pèrdues netes de 411 milions d'euros (-1.304 milions fa un any) a causa de l'impacte comptable derivat de les desinversions realitzades a Hispanoamèrica, especialment a Xile, Colòmbia i Mèxic; el país asteca encara es comptabilitza dins d'operacions discontinuades, mentre que Colòmbia i Xile es desconsolidan des del 5 i 10 de febrer, respectivament.
En concret, el resultat net de les operacions discontinuades va reflectir unes pèrdues de 798 milions d'euros. Si comptessin només les operacions recurrents, el benefici net ajustat hauria arribat als 482 milions d'euros.
"El resultat net ha incomplert previsions, en tenir unes pèrdues per operacions discontinuades molt més elevat del que s'esperava", expliquen des de Renta 4 Banc, al mateix temps que reconeixen que les xifres sí han estat a l'altura en ingressos i EBITDA subjacent. La companyia espanyola reitera el seu consell de mantenir sobre Telefónica, amb un preu objectiu de 4 euros sobre les accions.
Per a Molina, els impactes negatius procedents d'Hispanoamèrica continuaran "frenant l'acció", ja que fan que Telefónica "continua mostrant feblesa relativa enfront del mercat europeu (i enfront de l'IBEX 35) i falta d'apetit inversor". "El mercat reconeix la millora financera, però continua dubtant de la capacitat del grup per a accelerar creixement i transformar aquesta estabilitat en una narrativa de creixement estructural", assenyala aquest estrateg.
La mateixa tesi defensa Sergio Ávila, analista sènior de mercats d'IG, que creu que el mercat "pot premiar la reducció de pèrdues i la confirmació d'objectius", però l'acció "necessita més visibilitat en deute, generació de caixa i creixement real". "La notícia millora la percepció de control operatiu. Impacte positiu, però no estructural encara", agrega Ávila.
També se situa en aquesta línia Bankinter, que també atorga un consell neutral i un preu objectiu de 4 euros al valor. "En definitiva, resultats sòlids, distorsionats pel canvi de perímetre i amb creixements orgànics baixos, però amb tendència positiva", destaca el banc taronja. Per part seva, Berenberg situa el seu preu objectiu als 3,5 euros, al mateix temps que atorga un consell neutral a Telefónica i crida l'atenció sobre la falta de detalls sobre possibles operacions de fusió i adquisició (M&A, per les seves sigles en anglès), com les rumorejades amb 1&1 a Alemanya o Vodafone a Espanya.
Més positius es mostren des de Banc Sabadell, que manté un consell de sobreponderar sobre aquestes accions. Per a l'entitat catalana, els resultats són millors de l'esperat en la majoria de les mètriques i de regions, especialment a Espanya, on les xifres han quedat per sobre del que es preveia en facturació i han mostrat "bones" dinàmiques comercials. També creuen que la generació de caixa ha estat millor de l'esperat, per la qual cosa aquests comptes haurien de tenir un "acolliment positiu" per part dels inversors.