Després que el regulador espanyol anunciés la seva proposta de retribució financera, els analistes d'RBC veuen un "escenari més negatiu per a les elèctriques integrades espanyoles". Consideren que el segon trimestre del 2025 "es perfila com a punt d'inflexió" per al sector, "especialment a Espanya".
Com apunten al seu últim informe, "l'escenari és més negatiu per a les elèctriques integrades espanyoles després que el regulador espanyol anunciés la seva proposta de tan sols el 6,46% i una retallada inesperada d'aproximadament 500 milions de dòlars en la remuneració de les despeses operatives del 2026 enfront del 2025".
Divendres passat, la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC) publicava l'esborrany de la taxa de retribució financera (TRF) aplicable al nou marc regulador de xarxes de distribució i transport d'electricitat per al període 2026-2031.
Es tracta del retorn que reben les companyies elèctriques per invertir en xarxes de baixa tensió durant la vida útil d'aquests actius, que supera els 25 anys.
La proposta fixa la TRF en un 6,46%, per sobre del 5,58% anterior i en línia amb el que el mercat preveia inicialment, però sensiblement per sota del nivell sol·licitat pel sector, que reclamava entorn del 7%-7,5%.
"El segon trimestre de 2025 podria ser un punt d'inflexió després de la tendència positiva de beneficis dels últims trimestres per a les elèctriques integrades ibèriques. Es van beneficiar de les bones condicions hidroelèctriques, però van sofrir factors de càrrega febles en l'energia eòlica/solar i un impacte negatiu al subministrament després de l'apagada", comenten.
En el cas concret de les companyies, els experts d'RBC indiquen que, al segon trimestre de 2025, els "sòlids i continus volums d'energia hidroelèctrica d'Iberdrola haurien de ser suficients per a compensar els majors costos dels serveis d'ajust a Espanya, els menors preus de l'energia amb cobertura i els baixos factors de càrrega eòlica a Europa".
Això creuen que permetrà a la companyia complir amb les seves previsions. No obstant això, "creiem que és improbable que superi les previsions en aquest moment", diuen.
Sobre Endesa, preveuen "una tendència a la baixa per al marge integrat, afectat aquest trimestre pels majors costos dels serveis d'ajust a Espanya a causa de l'apagada. El gas hauria de continuar mostrant una comparació interanual positiva, però esperem marges de gas més baixos que durant el primer trimestre de 2025". Igual que per a Iberdrola, superar les previsions "ara sembla una mica més difícil".
En el cas d'EDP, continuen creient que la companyia està a punt de superar les previsions, "ja que els volums d'energia hidroelèctrica i els preus aconseguits compensen amb escreix la feble producció eòlica d'EDPR a Europa". Mentrestant, per a Naturgy, estimen un marge integrat d'electricitat més baix i el marge de gas probablement va ser menor que durant el primer trimestre de 2025.
De cara al tercer trimestre de 2025, a RBC se centraran en els resultats del segon trimestre del 2025, "on esperem que els resultats de les empreses de serveis públics integrades es vegin recolzats per una producció hidroelèctrica superior a la mitjana, encara que això podria veure's parcialment compensat per l'impacte de l'apagada en la Península Ibèrica".
També veuen preus més alts de la hidroelèctrica i l'eòlica al segon trimestre del 2025 en comparació amb el segon trimestre de 2024, "però preus més baixos de la solar", i en les propostes de remuneració per a les xarxes elèctriques espanyoles.