Els comptes del 2025 que Puig ha publicat aquest dimecres han estat rebuts amb pujades a la borsa i amb una lectura majoritàriament positiva per part de les cases d'anàlisi, que destaquen l'acceleració del creixement al quart trimestre i la millora de marges, tot i que adverteixen que la guia per al 2026 és poc concreta.
- 16,03€
- 0,82%
Des de Jefferies qualifiquen el quart trimestre de “fort”, amb un creixement orgànic del 9,8%, clarament per sobre del consens (6,2%) i de les seves pròpies estimacions (6,4%). Totes les divisions van tancar l'exercici dins el rang de creixement del 6-8% fixat al començament de l'any. Fragàncies (72% de les vendes) va créixer un 6,4% el 2025, per sobre del 5% estimat per a la categoria de fragàncies de luxe.
Maquillatge va ser el segment més destacat, amb un creixement LFL del 26,5% al quart trimestre, molt superior a les previsions del mercat. Tot i això, la companyia apunta que part de l'impuls podria deure's a factors puntuals vinculats a la introducció de Charlotte Tilbury a Amazon i ajustos d'inventari, cosa que podria provocar certa contracció interanual al primer trimestre del 2026 en alguns canals. Jefferies manté la seva recomanació de compra i un preu objectiu de 21 euros, ja que considera que el valor cotitza al voltant de 14,5 vegades PER estimat i podria revalorar-se cap a 17,5 vegades múltiple a 12 mesos.
Per la seva banda, Bankinter destaca que les vendes comparables van créixer un 7,8% el conjunt de l'any, dins del rang anticipat per la companyia, i que al quart trimestre mostra una acceleració fins al 9,8% orgànic, enfront del 6,1% del tercer trimestre, el 7,7% del segon i el 7,5% del primer. Subratlla especialment el creixement de Maquillatge (+26,5%) i el bon comportament de l'EMEA (+9,2%). A més, posa el focus en la millora de marges: el marge brut augmenta 20 punts bàsics fins al 75,1% i el marge EBITDA 50 punts bàsics fins al 20,7%, reflectint palanquejament operatiu i millor mix de vendes. L'EBIT creix un 7,1% fins als 812 milions i el benefici net ajustat, un 6,5% fins als 587 milions. Per a Bankinter, els múltiples actuals (PER 2026e al voltant de 10x i EV/EBITDA de 6,6x) són atractius i haurien de permetre una recuperació d'un valor que consideren defensiu dins del sector.
Des de Renta 4 Banc també subratllen que els resultats superen les seves estimacions i les del consens, amb una reacceleració del creixement al quart trimestre i un marge EBITDA del 20,7%, 0,5 punts percentuals superior al del 2024 i per sobre de la guia inicial. Destaquen així mateix la fortalesa del flux de caixa lliure operatiu, amb una conversió del 64% sobre l'EBITDA ajustat, que ha permès reduir el deute net fins als 716 milions i situar la ràtio deute net/EBITDA en 0,7 vegades, clarament per sota de l'objectiu de mitjà termini (<2x). Reiteren recomanació de sobreponderar amb preu objectiu de 22,10 euros.
A aquestes valoracions se suma Banc Sabadell, que qualifica els resultats del 2025 com a millors en EBITDA ajustat (+7,8% enfront del +5,2% que estimava i +5,1% del consens), amb una millora de 50 punts bàsics en marge fins al 20,7%, enfront dels aproximadament +20 punts bàsics esperats. També destaca l'acceleració de l'LFL al quart trimestre (+9,8% enfront del +6,3% esperat i el +6,1% al tercer trimestre), amb especial fortalesa en Fragàncies (aproximadament el 71% de les vendes; +6,4% LFL) i Maquillatge (19%; +26,5% LFL).
Amb vista al 2026, les empreses destaquen que la companyia espera créixer per sobre del mercat de bellesa premium, encara que sense quantificar-ne l'objectiu, i anticipa un marge EBITDA estable en un entorn de costos més exigent. Jefferies considera que la manca de concreció podria contenir part del potencial de reenganxament dels inversors. "Esperem que la guia més vaga per a l'exercici 2026 limiti en certa mesura el potencial de revaloració de l'acció".
