Jefferies reforça aquest dimarts la seva aposta per CaixaBank en reiterar la recomanació de compra i elevar-ne el preu objectiu fins als 13,2 euros des dels 10 euros, després d'analitzar els comptes que l'entitat va presentar el 30 de gener passat. La companyia considera que el banc manté un perfil de creixement i rendibilitat superior al del sector europeu, cosa que justifica el potencial addicional que encara veu en el valor (+17%).
- 11,54€
- 0,30%
La casa d'anàlisi sosté que CaixaBank continua sent "una de les històries de creixement estructural i rendibilitat més reeixides d'Europa", gràcies a la capacitat per assignar capital a negocis amb elevada rendibilitat sobre el capital tangible (RoTE).
1. La rendibilitat encara no ha tocat sostre
Jefferies preveu que el RoTE arribi al 18% el 2026, uns 50 punts bàsics més que el 2025, malgrat que l'exercici estarà marcat per una certa pressió en marges i més costos vinculats a la inversió tecnològica.
A partir d'aquí, la rendibilitat podria continuar escalant fins al 19,7% el 2027 i el 21% el 2028, amb el suport de millores del marge d'interessos i de noves eficiències operatives.
2. Més ingressos pel marge d'interessos
La companyia detecta vents de cua addicionals al marge d'interessos. Els marges de clients haurien d'estabilitzar-se cap al final del primer semestre del 2026 i hi ha marge per a una posterior expansió gràcies a un mix creditici més favorable, amb més pes del negoci corporatiu davant de les hipoteques.
A més, el repricing de la cartera ALCO de baixa rendibilitat i la cobertura estructural de dipòsits podrien aportar uns 450 milions i 360 milions d'euros, respectivament, enfront del ritme observat al quart trimestre del 2025.
3. L'impost bancari podria esdevenir catalitzador
Jefferies adopta un enfocament conservador en assumir que l'impost extraordinari continuarà vigent al format actual —cosa que resta al voltant del 10% del benefici anual—, però no descarta canvis en el disseny.
L'entitat recorda que l'estructura progressiva penalitza especialment les grans entitats i destaca l'oposició política al gravamen després de les victòries regionals recents del Partit Popular, cosa que introdueix marge per a una revisió futura.
4. Millora de previsions i més valoració
Després dels resultats del quart trimestre, Jefferies ha elevat lleugerament la previsió de benefici per acció per al 2026, fins als 0,87 euros des dels 0,85 euros, i ha incrementat en un 10% les seves estimacions per al 2027 (fins a 1,00 euros des dels 0,92 euros), incorporant més expectatives de creixement.
L'augment del preu objectiu respon aproximadament en un 40% a un cost més baix de capital, un altre 40% a la millora de les previsions de beneficis i la resta a l'actualització del model fins al 2028.
5. Un perfil diferencial dins de la banca europea
Segons els seus càlculs, CaixaBank cotitza al voltant d'11 vegades el PER estimat per al 2027, enfront d'unes 10 vegades del sector bancari europeu, una prima que considera justificada per la sostenibilitat dels resultats, les oportunitats de creixement i una atractiva rendibilitat per a l'accionista propera al 7% anual entre el 2026 i el 2028.
A més, Jefferies subratlla que el banc és el principal actor domèstic a Espanya, amb a prop del 25% de quota en préstecs i dipòsits, cosa que reforça la seva capacitat per generar ingressos de forma recurrent.
En conjunt, creu que, malgrat el fort comportament borsari recent —amb una pujada propera al 28% als últims sis mesos—, el valor encara ofereix recorregut.