Els darrers resultats d'Inditex van fer saltar les alarmes. Les febles xifres de vendes obtingudes a l'inici de l'exercici en curs van decebre uns inversors acostumats que la tèxtil gallega trenqui rècords. Tot i això, des de Jefferies no volen perdre l'esperança i confien que "aquestes preocupacions es resolguin l'11 de juny".
- 55,74€
- -1,35%
La data marcada al calendari per aquests analistes no és casualitat, ja que serà aquell dia quan la matriu de Zara presenti els seus números del primer trimestre de l'any fiscal 2025 i centri l'atenció del mercat.
"La formalització dels obstacles en la conversió de divises implica una retallada d'aproximadament el 3% en les nostres estimacions. No obstant això, no s'ha de passar per alt la possibilitat creixent d'expansió dels mercats globals en un moment en què (a diferència de la majoria dels altres actius refugi discrecionals de consum de l'Stoxx600), Inditex manté una exposició als EUA i la Xina", expliquen des de la companyia.
Per això, a Jefferies, que mantenen el preu objectiu en 54 euros per acció i reiteren la recomanació de comprar el valor, han actualitzat les seves previsions per als propers trimestres.
Així, anticipen que "un creixement a tipus de canvi constant va ser del 5,3% al primer trimestre, accelerant-se al 8,0% al segon trimestre (encara que les xifres actuals de vendes se situen més a prop del 7%), i es preveu que es mantingui al voltant del 6,9% i 7,3% al tercer i quart trimestre, respectivament.
Encara més, els experts creuen que el lent inici del primer trimestre va estar marcat per unes condicions meteorològiques que van afectar un període particularment sensible pels canvis de temporada, i va impactar temporalment en les vendes. "La capacitat d'Inditex per adaptar-se i reaccionar de manera àgil es tornarà a posar de manifest", subratllen.
Com a referència, assenyalen que el creixement del 5% al primer trimestre equival aproximadament a un 6% ajustat per efecte calendari, fet que confirma que l'acceleració cap al 7% observada des del març s'ha mantingut.
"El ritme trimestral de les nostres expectatives d'EBIT de 1.632 milions / 1.963 milions / 2.303 milions / 1.978 milions no és gaire diferent del consens recent de 1.640 milions / 1.957 milions / 2.237 milions / 1.988 milions", afegeixen.
I mostren tranquil·litat sobre el seu fossat competitiu. "Les nostres estimacions a mitjà termini són coherents amb l'algorisme d'Inditex per a un creixement del 6%-8% excloent-ne efectes de tipus de canvi (incloent-hi una expansió de l'espai al voltant del 2%) i un lliurament de marges en gran mesura estable".
De la mateixa manera, pronostiquen una millora del marge brut (gm) de +14 punts bàsics aquest any i +20 punts bàsics al proper, seguit d'un marge pla el 2026/27.
"Assumim un creixement de la despesa operativa (opex) ex fx i amortitzacions (D&A) del +7,6% aquest any, seguit del +7,2% i +8,0% durant els anys següents, el grau en què les noves botigues de Zara (amb menor densitat d'inventari, capacitats d'autoservei molt més avançades, i una integració més gran amb l'app) puguin traduir-se en millores significatives de productivitat segueix sent un tema que ens intriga (per ara assumim que els estalvis es reinvertiran en gran mesura)", subratllen els estrategs.
Igualment situen el seu EBIT de grup per al 2026/27 un 4% per sobre del consens, i un 5% per sobre per al 2027/28.
"L'exposició d'Inditex a compres en dòlars a llarg termini i la seva baixa exposició al consumidor dels EUA/Xina la distingeixen de molts noms europeus de consum discrecional considerats 'refugi segur', que estan enfrontant reptes creixents en el cost dels béns venuts (COGS)", conclouen a Jefferies.