Jefferies es llança a la piscina amb Fluidra. I aquest optimisme queda reflectit en la millora del preu objectiu fins als 29 euros per acció des dels 26 euros per títol previs, fet que suposa un potencial alcista del 24% des del seu actual nivell de cotització. Així mateix, els estrategs de la companyia reiteren la seva recomanació de comprar el valor per l'expectativa que la demanda es mantindrà "forta" al segon trimestre.
- 18,57€
- -0,16%
"Preveiem que la demanda es mantindrà forta al segon semestre, impulsada pel mercat de postvenda i als EUA. L'activitat d'obra nova i remodelació es manté més moderada, però observem senyals més positius en l'activitat de les línies de crèdit amb garantia hipotecària (HELOC) i amb les pròximes retallades de tipus d'interès als EUA", expliquen.
En aquest sentit, en Jefferies destaquen que observen indicis que els consumidors nord-americans estan més disposats a monetitzar el capital amb el ressorgiment de l'activitat de les línies de crèdit amb garantia hipotecària (HELOC).
"Dades recents mostren una taxa de creixement anual composta (TCAC) del 9% en els saldos d'HELOC des del primer trimestre de 2022, que podrien utilitzar-se per a finançar noves piscines o projectes de remodelació sense haver d'afrontar els elevats tipus actuals", indiquen.
Respecte al mercat de la Unió Europea (UE), aquests analistes comenten que està menys impulsat pel finançament i probablement es beneficiaria de la recuperació de la confiança del consumidor, amb un context polític desfavorable a França, que ha mostrat feblesa enguany.
Amb tot, i si bé creuen que els marges haurien de veure's afectats pels aranzels de Donald Trump al segon semestre, anticipen que les eventuals pujades de preus compensaran els majors costos amb un repunt el 2026.
"Preveiem que el tercer trimestre mostri una major fixació de preus i impulsi un creixement més ràpid dels ingressos. La pujada posterior a les tarifes implementada al juny als EUA afectarà completament el tercer trimestre i generarà un impacte d'aproximadament el 3% en els preus (6-7% als EUA i 1-2% a la UE) en el creixement, enfront de l'1% del primer semestre, que hauria d'accelerar-se encara més amb la pujada anual de preus que es decidirà al quart trimestre", afegeixen.
Així, això situaria el benefici brut i l'EBITDA en línia amb les expectatives, però els marges haurien de veure's afectats a curt termini i experimentar una lleugera disminució interanual.
Quant a l'associació d'Aiper amb Pool Corporation als EUA, a Jefferies opinen que "aquest acord és una excel·lent incorporació amb clares sinergies, combinant l'àmplia i líder gamma de productes sense fils d'Aiper amb la comercialització i l'accés B2B de Fluidra per a una categoria atractiva en termes de rendibilitat i postvenda".
En aquest context, els experts de la companyia realitzen "petites millores en les xifres", per l'augment de preus i un menor impacte negatiu de les tarifes/macro el 2025, que hauria d'agreujar-se, específicament el 2026 i durant els anys següents, amb un repunt dels marges bruts.
"Si bé tenim un potencial alcista limitat enfront dels desavantatges, considerem que el negoci està ben posicionat per als pròxims anys, amb nivells de nova construcció a mínims cíclics, major potencial d'expansió de marges i una valoració massa baixa".
Per això, a Jefferies remarquen que l'acció de Fluidra cotitza a 12 vegades EV/EBIT i 16 vegades PER 2026, "la qual cosa considerem atractiu per a un creixement del BPA d'entre el 12% i el 19%, amb un impuls addicional de les fusions i adquisicions complementàries".