OHLA es desploma després de tornar a registrar pèrdues: "El sanejament va per llarg"

Aquesta xifra suposa un descens del 21,8% respecte a les pèrdues registrades fa un any. Les vendes de la companyia també van caure, en aquest cas un 3%, totalitzant en 2.571,3 milions d'euros. L'activitat de construcció, que representa el 95% dels ingressos del grup, va augmentar un 2,1%, mentre que els ingressos de la divisió industrial es van enfonsar un 57,5%.

El grup ha recordat que durant aquest període s'ha conclòs "satisfactòriament" l'operació de recapitalització, que no ha tingut un impacte negatiu directe als comptes. No obstant això, els analistes no són massa optimistes amb el valor.

"Que OHLA segueixi en números vermells a nou mesos reforça la sensació que el sanejament del grup va per a llarg. La combinació de marges ajustats, cartera exigent i un historial complicat fa que el mercat demani un descompte estructural i prima de risc alta", explica Sergio Ávila, estrateg sènior de mercats d'IG.

Segons aquest expert, caldrà veure diversos trimestres seguits "amb benefici clar i reducció visible de deute" abans que el valor experimenti una "revaloració sostinguda". "Aquí l'escenari més probable és una acció molt volàtil, sensible a qualsevol notícia sobre refinançaments, desinversions o entrada de socis", apunta Ávila.

SABADELL, POC CONVENÇUT

Per part seva, els analistes de Banc Sabadell rebaixen a infraponderar el seu consell sobre la constructora espanyola, malgrat que els seus resultats hagin estat "en línia" amb les previsions a nivell operatiu i de generació de caixa.

D'una banda, aquests experts eleven el preu objectiu de les seves accions fins als 0,47 euros després d'augmentar un 4% la seva previsió d'EBITDA fins el 2027 per la millor evolució dels marges de la divisió de construcció.

Per un altre, justifiquen la seva retallada de recomanació mentre no tinguin "una major visibilitat" del recurs presentat contra el laude arbitral desfavorable del projecte miner de Xile i l'actualització del valor de Canalejas als resultats del quart trimestre després del repartiment de l'actiu amb el seu soci.

El banc català també deixa entreveure que el seu potencial a l'alça és limitat després de pujar un 48% des dels mínims de juny enfront del 29% de l'IBEX 35.

RENTA 4 VEU LLUMS I OMBRES

Per part seva, els analistes de Renta 4 opten per destacar alguns aspectes positius del compte de resultats d'OHLA. Per exemple, destaquen que la reducció de les pèrdues es donen gràcies a la millora operativa, ja que estaven afectades per una major despesa financera a causa de les despeses de l'operació de la recapitalització, compensat per les menors diferències de canvi i uns inferiors resultats en operacions discontinuades i minoritaris.

Així mateix, l'entitat destaca que la recapitalització ha permès un refinançament del deute brut, la qual es redueix fins als 346 milions des dels 523 anteriors, allargant el venciment fins a desembre del 2029 a través d'un bo per 328 milions, amb un cupó del 9,75%. "Veurem si, la millora operativa i la millora en el ràting per part de Fitch els permet millorar a curt/mitjà termini la seva estructura financera i rebaixar l'alt cost del seu deute", agrega R4.

D'altra banda, si bé la contractació desaccelera lleugerament respecte al que es va veure al primer semestre, l'analista Ángel Pérez Llamazares destaca que l'activitat està evolucionant "de manera favorable" per a aconseguir objectius.

Aquest expert també assenyala que la companyia compta amb actius nets disponibles per a la venda (50% de Canalejas i divisió de serveis) per una mica més de 225 milions, al mateix temps que creu que seria "clau per a un major sanejament" alguna venda "a bon preu".

"Si bé la dificultat per a realitzar alguna operació s'està mostrant elevada, veurem si es dona als pròxims trimestres, recordant que es va acordar amb el seu soci en Canalejas el repartiment dels actius i que podria tancar-se a la primera part de 2026, així com el resultat favorable d'algun litigi. Continuem sent cauts respecte a l'aparició de noves execucions d'avals/reclamacions que poguessin pressionar de nou al balanç i a la generació de caixa, que de moment segueix sense mostrar continuïtat. Veurem al quart trimestre si la recuperació de circulant estacional permet una millora de la seva posició d'endeutament net", conclou.