El mercat viu un moment complicat. La por que hi hagi una bombolla en la intel·ligència artificial (IA) i que aquesta estigui cada vegada més a prop d'explotar està provocant grans caigudes a les borses. Un dels grans damnificats a la borsa espanyola ha estat ACS, que ha caigut un 7,66%.
- 130,50€
- 0,08%
Segons expliquen els experts d'XTB, cal mirar l'estratègia de la companyia presidida per Florentino Pérez per a entendre el motiu dels descensos. Fa una setmana, la constructora va anunciar un "històric" acord amb Global Infrastructure Partners (GIP) —part de la gestora BlackRock— per a formar una empresa conjunta al 50% dedicada al desenvolupament i l'operació de centres de dades d'última generació a tot el món.
La 'joint venture' partirà de la cartera d'1,7 GW en desenvolupament que ACS posseeix actualment a Europa, els Estats Units i Austràlia, amb l'objectiu d'arribar als 3 GW de capacitat pel 2030. La transacció valora aquests actius (al 100%) en aproximadament 2.000 milions d'euros, compost per un pagament al comptat d'uns 1.000 milions d'euros aproximadament més un pagament variable de fins a 1.000 milions d'euros, subjecte al compliment de fites comercials predefinides.
A això se suma la possibilitat d'un pagament addicional de fins a 200 milions per projectes en fase d'anàlisi. ACS, a més, està avaluant una cartera addicional de possibles desenvolupaments que supera els 11 GW a Amèrica del Nord, Europa i Àsia Pacífic.
El negoci de centres de dades continua sent un dels principals motors de creació de valor dins del full de ruta estratègic d'ACS. El grup gestiona actualment una cartera de projectes EPCM valorada en 14.300 milions d'euros, amb més de 9 GW de capacitat informàtica instal·lada als EUA, Europa i Àsia-Pacífic. El grup espera generar entre 20.000 i 25.000 milions d'euros en ingressos del seu negoci EPCM de centres de dades pel 2030, amb un EBITDA estimat d'entre 1.200 i 1.300 milions d'euros i marges del 5 al 6%.
El 2025, ACS acumula una pujada de més del 50% en borsa, afavorida per aquesta exposició a la IA i als centres de dades. No obstant això, el que abans li afavoria ara està llastrant la companyia.
Si bé els resultats d'Nvidia van posar de manifest que la demanda de capacitat de còmput per a la IA continua augmentant, amb el negoci de centres de dades augmentant de manera substancial un altre trimestre més. Amb tot, els dubtes sorgeixen no per Nvidia, sinó per aquells que financen l'expansió de la IA: els hiperescaladores.
Es tracta de les grans empreses tecnològiques que estan invertint grans quantitats de capital per a augmentar la potència de càlcul de la IA a través de grans centres de dades. Entre aquestes companyies es troben titanes de Silicon Valley com Microsoft, Amazon, Meta o Google, entre altres.
El problema radica en el fet que estan assumint volums elevats de deute per a accelerar al màxim l'expansió de la IA. L'expectativa és que aquestes inversions, amb el temps, donaran el seu fruit i multiplicaran els seus beneficis de manera exponencial. El mercat, per part seva, sembla no tenir tan clara aquesta tesi. Si aquesta capacitat no s'utilitza, no hi haurà retorns suficients que justifiquin aquestes inversions massives.
"La decisió d'avançar cap a una 'joint venture' està també vinculada a l'elevada inversió inicial. ACS ja inverteix capital propi en mercats europeus, avaluant oportunitats, acords de compra (offtakers) i possibles ajudes europees per a finançar el desenvolupament d'aquestes infraestructures crítiques", destaca XTB.
Amb tot, els analistes resten importància a les caigudes, ja que els fonamentals de la companyia que presideix Florentino Pérez continuen sent sòlids.
MINERALS CRÍTICS
D'altra banda, XTB també adverteix sobre les intencions d'ACS d'explorar el sector de minerals crítics. Durant la conferència dels seus últims resultats, el CEO Juan Santamaría va anunciar que la companyia planeja replicar el seu èxit en els centres de dades en altres àmbits com el dels minerals crítics o l'energia nuclear.
Durant els últims anys, ACS ha accelerat la seva activitat en projectes de minerals crítics en països com Alemanya, Austràlia, França, Portugal, el Canadà i l'Índia. Aquest pas, apunta XTB, arriba en un context de forta demanda de recursos estratègics com el liti, el coure i el níquel.
Des del 2022, ACS suma més de 140 projectes gràcies a la incorporació de companyies especialitzades i reforçant les seves capacitats en sectors d'alt potencial com l'emmagatzematge d'energia, la electromovilidad i les energies renovables.
En aquest sentit, estaria explorant la creació d'una 'joint venture' en aquest sector que emuli el model d'aliances com la implementada per GIP.
"La creació d'una empresa conjunta en minerals crítics evidència l'aposta d'ACS per activitats lligades a l'autonomia industrial i la transició ecològica. L'èxit d'iniciatives prèvies en centres de dades reforça la viabilitat d'aquesta fórmula societària per a nous negocis de gran potencial a mitjà termini, no obstant això, també l'exposa a correccions lligades a aquest segment del mercat, que ja representa una megatendencia del futur", sentència XTB.