Bankinter ha millorat el preu objectiu de ArcelorMittal fins als 40,5 euros per acció des dels 34,6 euros per títol previs, la qual cosa suposa un potencial alcista del 3,3% des del seu actual nivell de cotització, al mateix temps que ha reiterat la seva recomanació de comprar després de la revisió de les estimacions, especialment a partir de 2027, "per les expectatives d'un entorn comercial progressivament més favorable a Europa".
- 55,00€
- -1,57%
"El comportament del valor l'any (+75%) ha anticipat gran part de les expectatives de millora de l'entorn, per la qual cosa a curt termini podria consolidar entorn d'aquests nivells", explica Aránzazu Cortina, analista de l'entitat.
De fet, a mitjà termini, considera que els catalitzadors addicionals han de venir de: l'anticipació de l'entrada en vigor de les mesures europees; un palanquejament operatiu superior a l'anticipat, pels factors com la progressiva recuperació de quota a les importacions o la possibilitat del final del conflicte a Ucraïna; i la millora de l'EBITDA procedent de les recents inversions. "La millora dels fluxs de caixa també es traduiria en una millora de la remuneració a l'accionista".
I és que des de Bankinter recorden que Europa va proposar al començament d'octubre mesures protectores per a la indústria de l'acer de la sobrecapacitat mundial. Així, d'una banda, reduirà les quotes d'importació d'acer actuals en un 50% (volum d'importacions sense quota 18Mtn) i elevarà l'aranzel al 50% (des de 25%). "S'espera que passi pel Parlament Europeu al començament de 2026 i entrin en vigor abans de juny del 2026, quan vencen les Mesures de Salvaguarda de l'acer".
A més, a partir de l'1 de gener es modifica el Mecanisme d'Ajust en Frontera per Carboni (CBAM), amb l'objecte que els productes importats tinguin un cost de carboni similar als interns.
"Des de la introducció de mesures aranzelàries a l'acer i l'alumini als EUA el 2018 (Secció 232, que enguany s'ha elevat els aranzels al 50%), el pes de les importacions cap a Europa de producte barat d'altres àrees geogràfiques ha estat creixent. Segons Eurofer l'objectiu és permetre que la capacitat utilitzada augmenti dels nivells actuals del 65% a nivells del 80-85%", indica Cortina.
Amb aquest teló de fons, en Bankinter creuen que ArcelorMittal està ben posicionada (23% de la seva EBITDA el 2024 va provenir d'Europa) per a un entorn de recuperació de quota de mercat en les importacions. "Ha estat capaç de generar caixa en els moments baixos de cicle, mantenir la seva política d'inversions i de retribució als accionistes. La millora cíclica ha de contribuir a tornar a reduir el seu palanquejament (actualment 1,4 vegades DFN/EBITDA), incrementat també per les operacions d'M&A. La companyia espera generar caixa lliure el 2025 i d'ara endavant".
Per tot això, revisen les seves estimacions a l'alça, especialment a partir del 2027 davant expectatives d'un impacte positiu en la recuperació de volums i la millora del palanquejament operatiu de la reducció d'importacions. "L'impacte el 2026 dependrà en gran manera del moment d'entrada en vigor de les noves mesures (al llarg del 1S2026) i el temps d'assimilació de l'acumulació prèvia. Revisem lleugerament l'EBITDA 2026 (+2,1%), però una mitjana +13% de 2027-2029", diu Cortina.
Cal recordar que ArcelorMittal va tancar el tercer trimestre de 2025 amb un benefici net atribuïble de 377 milions de dòlars, la qual cosa suposa un augment del 31% enfront dels 287 milions reeixits durant el mateix període de 2024, encara que representa una forta caiguda respecte als 1.793 milions del segon trimestre d'enguany, marcat per un entorn de demanda i preus més favorables.
Durant els nou primers mesos del 2025, ArcelorMittal va obtenir un benefici atribuïble de 2.975 milions de dòlars enfront dels 1.729 milions registrats entre gener i setembre de 2024.