Les accions d'Acciona Energía es troben a la cua de l'IBEX 35 després d'una retallada de valoració de Morgan Stanley i un informe poc favorable de RBC Capital Markets.
- 17,71€
- -1,17%
En el cas de la companyia nord-americana, l'analista Arthur Sitbon ha retallat el seu consell sobre la companyia dels Entrecanals a mantenir des de sobreponderar i xifra el preu objectiu de 19 euros. No obstant això, des dels darrers preus de tancament, aquesta valoració dibuixa un potencial alcista proper al 20% per a la cotitzada.
Segons Morgan Stanley, hi ha una combinació de factors que afecten negativament la seva visió sobre la companyia, especialment pel costat del palanquejament financer. Sobre això últim, el banc novaiorquès destaca que el seu deute net és un motiu de preocupació, ja que, encara que és una mica més baix del que s'esperava, es deu principalment a l'exclusió del deute relacionat amb actius mantinguts per a la venda. Aquesta situació, expliquen, reflecteix que els fluxos de caixa operatius són insuficients per mantenir el ritme de creixement previst prèviament.
Així mateix, la companyia destaca que, si bé Acciona Energía ha adoptat un enfocament més disciplinat a l'assignació de capital, la seva dependència de l'execució de l'estratègia de rotació d'actius és crítica, ja que necessiten ingressos significatius per cobrir els requeriments de despesa de capital i mantenir una qualificació creditícia de grau d'inversió.
A més, el camí per reduir el palanquejament financer és més llarg i abrupte del que s'anticipava, i, encara que hi ha confiança en l'execució del pla de rotació d'actius, aquest podria resultar en una dilució al mercat més gran del previst. Un altre motiu de preocupació és l'exposició de l'empresa a la incertesa política als EUA, especialment pel que fa als projectes de bateries i la manca de claredat sobre la reforma de la Llei de Reducció de la Inflació (IRA, per les sigles en anglès), cosa que afegeix més riscos a curt termini per al valor.
Precisament sobre això darrer parla RBC al seu últim informe, en què assenyala que les empreses d'utilities no són immunes a la nova situació aranzelària plantejada pel president Donald Trump.
Amb tot, la companyia canadenca recorda que aquestes companyies han superat el mercat europeu en gairebé un 5% des que es van anunciar els aranzels a principis d'abril, fet que demostra el caràcter defensiu del sector, fins i tot amb un rendiment superior per part de les renovables.
I és que el sector genera menys del 10% de l'EBITDA als Estats Units, amb a prop del 50% d'aquesta xifra provinent de xarxes propietat de National Grid i Iberdrola. Aquestes, expliquen, són activitats de baix risc, recolzades per cadenes de subministrament amb acords marc a llarg termini, alt contingut local i mecanismes de traspàs d'augments inflacionaris.
Per això, RBC creu que el risc és baix en actius ja completats o en construcció, però també destaca que les companyies d'utilities no hi són "immunes, especialment aquelles que recorren al règim de 'grandfathering' (règim que permet que els projectes es desenvolupin amb les lleis anteriors després d'un canvi regulatori) o depenen d'importacions xineses.
"En general, esperem que el sector d'utilities mantingui una gran solidesa, encara que no estigui completament aïllat d'una guerra comercial (ni d'una possible recessió econòmica derivada), amb el seu sòlid rendiment relatiu des del començament d'any destacant el caràcter defensiu del sector. No obstant això, cap sector hi és totalment immune i, dins de la nostra cobertura, considerem que Veolia i Acciona són les més exposades directament a una desacceleració del PIB a causa de la seva sensibilitat més gran al cicle econòmic”, explica RBC.
En el cas d'Acciona Energía, la companyia nord-americana destaca que els seus negocis no energètics han estat "tradicionalment molt correlacionats" amb el creixement del PIB, cosa que podria llastar la companyia en cas de desacceleració. "Estimem que una disminució de l'1% a les àrees afectades es tradueix en una caiguda d'aproximadament el 0,4% a l'EBITDA total d'Acciona i una disminució de l'1,1% en el benefici net. També estimem que una caiguda d'1 euro/acció en el preu de Nordex té un impacte negatiu de 2 euros/acció en la nostra valoració d'Acciona (basat en la participació del 47,1% en Nordex)”, destaca.
