Para muchos inversores, el oro es el refugio seguro definitivo: el primer puerto de escala cuando los mercados empiezan con incertidumbre. Sin embargo, resulta que puede haber una mejor alternativa al oro en lo que respecta a la gestión de riesgos: las acciones con volatilidad implícita baja.
Los precios de los bonos y las acciones dependen de factores diferentes con distintos desfases. Pero en realidad hay un ciclo claro y fiable a todo el sistema. La liquidez, es decir, la accesibilidad y asequibilidad del crédito, tiene mucho que ver con este ciclo. Cuando el crédito es fácilmente accesible y barato, los hogares pueden derrochar y las empresas pueden alimentar bien sus operaciones. Además, los tipos de interés bajos aumentan el valor actual de los futuros flujos de caja de una empresa y hacen subir los precios de los activos. Unos tipos más bajos también empujan a los inversores que buscan mayores rendimientos hacia activos de mayor riesgo, como las acciones. Y cuando el crecimiento económico es fuerte, las empresas se benefician. Como resultado, las acciones eclipsan a los bonos para alcanzar nuevos máximos, a menudo tocando su techo del ciclo.
El ratio entre el cobre y el oro es un indicador que puede decirnos mucho sobre la situación de la economía. Como metal industrial utilizado en la construcción, la electrónica, la industria manufacturera y otros sectores, el cobre tiende a registrar buenos resultados cuando la economía está en expansión. El oro, en cambio, suele considerarse un activo refugio y tiende a comportarse bien cuando crecen los riesgos a la baja para la economía. Consiste en dividir el precio del cobre por el del oro, lo que nos da una buena visión de las expectativas de crecimiento frente a la incertidumbre económica.
No fue ni un matemático ni un genio de las finanzas quién descubrió este hecho. En el siglo XIX, un humilde criador de cerdos descubrió unas pautas que han seguido los precios de los activos a lo largo de los siglos. Estas pautas se rigen por una serie de movimientos al alza que le siguen caídas y el más conocido pánico bursátil. Su nombre era Samuel Benner.
